2024年6月16日发(作者：)
2021年6月9日
沪深300
行业研究
欧洲七国+美国5月注册量为19.1万辆，同比+283%，环比+10%
——海外新能源汽车行业观察
欧洲七国+美国5月注册量为19.1万辆，同比+283%，环比+10%
欧洲七国+美国5月注册量为19.1万辆，同比+283%，环比+10%，渗透率为8%，
纯电动注册量为10.9万辆，同比+274%，环比+12%，渗透率为5%，占新能源
车比重为57%。
欧洲七国：新能源车市场环比恢复增长，5月注册量同比+299%/环比+13%
欧洲七国5月注册量为14.2万辆，同比+299%，环比+13%，渗透率为18%。
纯电动注册量为7.1万辆，同比+282%，环比+16%，渗透率为9%，占新能源
车比重为50%。
（1）欧洲七国注册量环比恢复增长（4月份环比-24%）。英国5月注册量为
2.3万辆，同比+607%，环比+23%。德国5月注册量为5.4万辆，同比+338%，
环比+6%；法国5月注册量为2.4万辆，同比+240%，环比+17%；挪威5月注
册量为1.2万辆，同比+123%，环比+11%；瑞典5月注册量为1.0万辆，同比
+177%，环比+1%；西班牙5月注册量为0.7万辆，同比+457%，环比+35%；
意大利5月注册量为1.3万辆，同比+329%，环比+17%。除瑞典渗透率环比-4pct，
其余国家渗透率实现1pct-3pct的增长。
（2）从注册量增速来看：西班牙环比增速最高（+35%），英国同比增速最高
（+607%），均因疫情原因。西班牙环比增速高是因为5月中旬解除国家紧急
状态，英国同比增速高是因为去年5月份政府封城导致的低基数。
（3）从注册量结构来看：欧洲七国纯电环比增速高于插混，主要得益于欧洲车
企纯电车型矩阵的不断丰富。5月欧洲七国纯电注册量环比+16%，插混注册量
环比+9%；在德国表现尤为明显，5月德国纯电注册量环比+12%，插混注册量
环比+1%。2021年以来，以大众ID.4为代表的全新电动平台车型陆续上市，注
册量逐月攀升。除大众之外，沃尔沃计划到2030年仅出售电动车，首台纯电轿
跑SUV C40预计在2022年上市；宝马在今年3月披露“三步走”规划，到2030
年，纯电动车型将至少占全球总注册量的50%；奔驰在今年4月推出三款纯电
车型，分别为首款大型轿车EQS、紧凑型纯电SUV EQA和7座纯电SUV EQB。
美国：5月注册量为4.9万辆，同比+243%，环比+5%
美国5月注册量为4.9万辆，同比+243%，环比+5%，渗透率为3%，较上年5
月+2pct。纯电动注册量为3.8万辆，同比+261%，环比+5%，渗透率为2%，
占新能源车比重为77%。拜登当选之后，美国政府持续推动电动汽车产业的发
展，推出了总额1740亿美元的电动汽车激励计划，政策刺激已有初步体现。与
此同时，在特斯拉与通用汽车之后，福特汽车也加入到美国电动汽车市场的激烈
竞争当中。车型丰富+产品力提升，将进一步加速美国电动汽车市场的发展。
投资建议：在海外新能源市场持续景气的情况下，建议关注已进入海外车企供应
链的企业。关注：宁德时代、亿纬锂能、容百科技、嘉元科技、天赐材料、孚能
科技、国轩高科、当升科技、恩捷股份、星源材质、三花智控、璞泰来、新宙邦。
汽车及汽车零部件方面：乘用车板块关注比亚迪、吉利汽车、广汽集团（H）、
长安汽车和特斯拉; 零部件板块关注被错杀的细分行业龙头中鼎股份。
风险提示：海外新能源汽车政策变化带来负面影响；技术更新风险；市场竞争加
剧带来的产能过剩风险。
电力设备新能源
买入（维持）
作者
分析师：殷中枢
执业证书编号：S4
************
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执业证书编号：
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分析师：马瑞山
执业证书编号：S1
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分析师：倪昱婧 CFA
执业证书编号：S2
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分析师：郝骞
执业证书编号：S1
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联系人：陈无忌
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股价相对走势
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
新能源车(中证)电力设备及新能源(中信一级)
资料来源：Wind
证券研究报告
电力设备新能源
目 录
1、
欧洲七国+美国5月注册量为19.1万辆 ............................................................................. 3
2、
欧洲：新能源车注册量环比恢复增长 ................................................................................ 4
2.1、 德国：5月注册5.4万辆，同比+338%/环比+6% .................................................................................... 4
2.2、 法国：5月注册2.4万辆，同比+240%/环比+17% .................................................................................. 5
2.3、 英国：5月注册2.3万辆，同比+607%/环比+23% .................................................................................. 5
2.4、 挪威：5月注册1.2万辆，同比+123%/环比+11% .................................................................................. 6
2.5、 瑞典：5月注册1.0万辆，同比+177%/环比+1% .................................................................................... 6
2.6、 西班牙：5月注册0.7万辆，同比+457%/环比+35% ............................................................................... 7
2.7、 意大利：5月注册1.3万辆，同比+329%/环比+17% ............................................................................... 7
3、
美国：5月注册4.9万辆 ................................................................................................... 8
4、
投资建议 .......................................................................................................................... 8
5、
风险分析 .......................................................................................................................... 9
图目录
图1：2021年5月海外主要国家新能源汽车注册量............................................................................................ 3
图2：2021年5月海外主要国家新能源汽车渗透率............................................................................................ 3
图3：2021年5月欧洲七国+美国新能源汽车销售情况 ...................................................................................... 4
图4：德国新能源汽车注册情况 .......................................................................................................................... 5
图5：德国新能源汽车渗透率 ............................................................................................................................. 5
图6：法国新能源汽车注册情况 .......................................................................................................................... 5
图7：法国新能源汽车渗透率 ............................................................................................................................. 5
图8：英国新能源汽车注册情况 .......................................................................................................................... 6
图9：英国新能源汽车渗透率 ............................................................................................................................. 6
图10：挪威新能源汽车注册情况 ........................................................................................................................ 6
图11：挪威新能源汽车渗透率 ............................................................................................................................ 6
图12：瑞典新能源汽车注册情况 ........................................................................................................................ 7
图13：瑞典新能源汽车渗透率 ........................................................................................................................... 7
图14：西班牙新能源汽车注册情况 .................................................................................................................... 7
图15：西班牙新能源汽车渗透率 ........................................................................................................................ 7
图16：意大利新能源汽车注册情况 .................................................................................................................... 8
图17：意大利新能源汽车渗透率 ........................................................................................................................ 8
图18：美国新能源汽车注册情况 ........................................................................................................................ 8
图19：美国新能源汽车渗透率 ........................................................................................................................... 8
-2- 证券研究报告
电力设备新能源
1、 欧洲七国+美国5月注册量为19.1万辆
欧洲七国5月注册量为14.2万辆，同比+299%，环比+13%，渗透率为18%。
纯电动注册量为7.1万辆，同比+282%，环比+16%，渗透率为9%，占新能源
车比重为50%。
欧洲七国+美国5月注册量为19.1万辆，同比+283%，环比+10%，渗透率为8%。
纯电动注册量为10.9万辆，同比+274%，环比+12%，渗透率为5%，占新能源
车比重为57%。
图1：2021年5月海外主要国家新能源汽车注册量
EV注册量
60000
图2：2021年5月海外主要国家新能源汽车渗透率
PHEV注册量
48980
11060
90.0%
54008
50000
40000
30000
20000
26786
10000
11555
0
83.3%
22.9%
EV渗透率PHEV渗透率
80.0%
70.0%
27222
60.0%
50.0%
24413
22975
12858
9855
37920
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
39.1%
23.4%
11.8%
11.6%
德国
60.4%
17.3%
9.1%
22.8%
14.7%
5.8%
16.2%
3.9%
1.9%
西班牙
11719
3221
8498
9500
5547
3953
12846
6612
4462
2150
7707
5138
9.0%
5.4%
3.6%
意大利
13120
8.2%
法国挪威
6.3%
8.4%
英国
3.1%
0.7%
2.4%
美国
德国法国挪威瑞典西班牙意大利英国美国
瑞典
资料来源：KBA、CCFA、SMMT等，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源：KBA、CCFA、SMMT等，光大证券研究所整理
-3- 证券研究报告
电力设备新能源
图3：2021年5月欧洲七国+美国新能源汽车销售情况
资料来源：KBA、CCFA、SMMT等，光大证券研究所整理；单位：辆
2、 欧洲：新能源车注册量环比恢复增长
2.1、 德国：5月注册5.4万辆，同比+338%/环比+6%
德国5月注册量为5.4万辆，同比+338%，环比+6%，渗透率为23%，较上年
5月+16pct。新能源车注册量占欧洲七国比例为38%。
纯电动注册量为2.7万辆，同比+380%，环比+12%，渗透率为12%，占新能源
车比重为50%。
-4- 证券研究报告
电力设备新能源
图4：德国新能源汽车注册情况
90000
80000
70000
60000
50000
300%
40000
30000
20000
10000
0
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700%
600%
图5：德国新能源汽车渗透率
30.0%
500%
400%
25.0%
20.0%
200%
100%
0%
-100%
15.0%
10.0%
5.0%
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5
德国新能源汽车注册量同比增速环比增速
0.0%
资料来源：KBA，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源：KBA，光大证券研究所整理
2.2、 法国：5月注册2.4万辆，同比+240%/环比+17%
法国5月注册量为2.4万辆，同比+240%，环比+17%，渗透率为17%，较上年
5月+10pct。新能源车注册量占欧洲七国比例为17%。
纯电动注册量为1.2万辆，同比+181%，环比+20%，渗透率为8%，占新能源
车比重为47%。
图6：法国新能源汽车注册情况
1400%
1200%
1000%
图7：法国新能源汽车渗透率
40000
35000
30000
25%
20%
25000
20000
15000
800%
600%
400%
15%
10%
10000
5000
0
200%
0%
-200%
5%
1
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法国新能源汽车注册量同比增速环比增速
2
1
-
0
5
资料来源：CCFA，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源：CCFA，光大证券研究所整理
2.3、 英国：5月注册2.3万辆，同比+607%/环比+23%
英国5月注册量为2.3万辆，同比+607%，环比+23%，渗透率为15%，较上年
5月-1pct。新能源车注册量占欧洲七国比例为16%。
纯电动注册量为1.3万辆，同比+441%，环比+43%，渗透率为8%，占新能源
车比重为57%。
-5- 证券研究报告
电力设备新能源
图8：英国新能源汽车注册情况
45000
40000
35000
1400%
图9：英国新能源汽车渗透率
40.0%
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%
1200%
1000%
800%
600%
30000
25000
20000
15000
400%
10000
5000
0
200%
0%
-200%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
1
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英国新能源汽车注册量同比增速环比增速
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0
5
资料来源：SMMT，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源：SMMT，光大证券研究所整理
2.4、 挪威：5月注册1.2万辆，同比+123%/环比+11%
挪威5月注册量为1.2万辆，同比+123%，环比+11%，渗透率为83%，较上年
5月+18pct。新能源车注册量占欧洲七国比例为8%。
纯电动注册量为0.8万辆，同比+147%，环比+18%，渗透率为60%，占新能源
车比重为73%。
图10：挪威新能源汽车注册情况
20000
18000
16000
250%
200%
150%
图11：挪威新能源汽车渗透率
100.0%
90.0%
80.0%
70.0%
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
100%
50%
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-50%
-100%
60.0%
50.0%
40.0%
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20.0%
10.0%
0.0%
1
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1
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0
2
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0
3
1
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4
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9
-
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5
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9
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8
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9
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9
1
9
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9
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9
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0
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0
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0
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-
0
3
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0
-
0
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0
-
0
5
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0
-
0
6
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-
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7
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0
8
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9
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1
0
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0
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1
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0
-
1
2
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0
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0
2
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0
3
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0
4
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5
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2
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2
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3
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0
4
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0
5
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0
6
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0
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0
9
1
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1
0
1
9
-
1
1
1
9
-
1
2
2
0
-
0
1
2
0
-
0
2
2
0
-
0
3
2
0
-
0
4
2
0
-
0
5
2
0
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0
6
2
0
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0
7
2
0
-
0
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-
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-
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-
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1
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-
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1
-
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2
2
1
-
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4
挪威新能源汽车注册量同比增速环比增速
2
1
-
0
5
资料来源：OFV，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源：OFV，光大证券研究所整理
2.5、 瑞典：5月注册1.0万辆，同比+177%/环比+1%
瑞典5月注册量为1.0万辆，同比+177%，环比+1%，渗透率为39%，较上年
5月+17pct。新能源车注册量占欧洲七国比例为7%。
纯电动注册量为0.4万辆，同比+376%，环比-19%，渗透率为16%，占新能源
车比重为42%。
-6- 证券研究报告
电力设备新能源
图12：瑞典新能源汽车注册情况
20000
18000
16000
14000
12000
300%
250%
图13：瑞典新能源汽车渗透率
60.0%
50.0%
200%
150%
40.0%
10000
8000
6000
4000
2000
0
100%
30.0%
50%
0%
-50%
20.0%
10.0%
-100%
1
9
-
0
1
1
9
-
0
2
1
9
-
0
3
1
9
-
0
4
1
9
-
0
5
1
9
-
0
6
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-
0
7
1
9
-
0
8
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9
-
0
9
1
9
-
1
0
1
9
-
1
1
1
9
-
1
2
2
0
-
0
1
2
0
-
0
2
2
0
-
0
3
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-
0
4
2
0
-
0
5
2
0
-
0
6
2
0
-
0
7
2
0
-
0
8
2
0
-
0
9
2
0
-
1
0
2
0
-
1
1
2
0
-
1
2
2
1
-
0
1
2
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-
0
2
2
1
-
0
3
2
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-
0
4
2
1
-
0
5
0.0%
1
9
-
1
0
2
0
-
0
3
1
9
-
0
1
1
9
-
0
2
1
9
-
0
3
1
9
-
0
4
1
9
-
0
5
1
9
-
0
6
1
9
-
0
7
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9
-
0
8
1
9
-
0
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1
9
-
1
1
1
9
-
1
2
2
0
-
0
1
2
0
-
0
2
2
0
-
0
4
2
0
-
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5
2
0
-
0
6
2
0
-
0
7
2
0
-
0
8
2
0
-
0
9
2
0
-
1
0
2
0
-
1
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2
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-
1
2
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-
0
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-
0
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2
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-
0
3
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1
-
0
4
瑞典新能源汽车注册量同比增速环比增速
2
1
-
0
5
资料来源：BIL Sweden，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源：BIL Sweden，光大证券研究所整理
2.6、 西班牙：5月注册0.7万辆，同比+457%/环比+35%
西班牙5月注册量为0.7万辆，同比+457%，环比+35%，渗透率为6%，较上
年5月+2pct。新能源车注册量占欧洲七国比例为5%。
纯电动注册量为0.2万辆，同比+391%，环比+19%，渗透率为2%，占新能源
车比重为33%。
图14：西班牙新能源汽车注册情况
12000
10000
3500%
图15：西班牙新能源汽车渗透率
12.0%
3000%
10.0%
2500%
8000
6000
4000
2000
0
2000%
1500%
8.0%
6.0%
1000%
500%
0%
4.0%
2.0%
-500%
1
9
-
0
1
1
9
-
0
2
1
9
-
0
3
1
9
-
0
4
1
9
-
0
5
1
9
-
0
6
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9
-
0
7
1
9
-
0
8
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9
-
0
9
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-
1
0
1
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-
1
1
1
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-
1
2
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-
0
1
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-
0
2
2
0
-
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3
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-
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4
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-
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5
2
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-
0
6
2
0
-
0
7
2
0
-
0
8
2
0
-
0
9
2
0
-
1
0
2
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-
1
1
2
0
-
1
2
2
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-
0
1
2
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-
0
2
2
1
-
0
3
2
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-
0
4
2
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-
0
5
0.0%
1
9
-
1
1
2
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-
0
2
1
9
-
0
1
1
9
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0
2
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9
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0
3
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4
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-
0
5
1
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-
0
6
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-
0
7
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9
-
0
8
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-
0
9
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9
-
1
0
1
9
-
1
2
2
0
-
0
1
2
0
-
0
2
2
0
-
0
3
2
0
-
0
4
2
0
-
0
5
2
0
-
0
6
2
0
-
0
7
2
0
-
0
8
2
0
-
0
9
2
0
-
1
0
2
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-
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1
2
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-
1
2
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-
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-
0
3
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-
0
4
西班牙新能源汽车注册量同比增速环比增速
2
1
-
0
5
资料来源：ANFAC，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源ANFAC，光大证券研究所整理
2.7、 意大利：5月注册1.3万辆，同比+329%/环比+17%
意大利5月注册量为1.3万辆，同比+329%，环比+17%，渗透率为9%，较上
年5月+6pct。新能源车注册量占欧洲七国比例为9%。
纯电动注册量为0.5万辆，同比+183%，环比+7%，渗透率为4%，占新能源车
比重为40%。
-7- 证券研究报告
电力设备新能源
图16：意大利新能源汽车注册情况
16000
14000
12000
10000
1500%
2500%
2000%
图17：意大利新能源汽车渗透率
14.0%
12.0%
10.0%
8.0%
8000
6000
4000
2000
0
1000%
500%
0%
-500%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
1
9
-
0
1
1
9
-
0
2
1
9
-
0
3
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9
-
0
4
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9
-
0
5
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9
-
0
6
1
9
-
0
7
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9
-
0
8
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9
-
0
9
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9
-
1
0
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9
-
1
1
1
9
-
1
2
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0
-
0
1
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-
0
2
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-
0
3
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-
0
4
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-
0
5
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-
0
6
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0
-
0
7
2
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-
0
8
2
0
-
0
9
2
0
-
1
0
2
0
-
1
1
2
0
-
1
2
2
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-
0
1
2
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-
0
2
2
1
-
0
3
2
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-
0
4
2
1
-
0
5
1
9
-
0
5
1
9
-
0
6
1
9
-
0
1
1
9
-
0
2
1
9
-
0
3
1
9
-
0
4
1
9
-
0
7
1
9
-
0
8
1
9
-
0
9
1
9
-
1
0
1
9
-
1
1
1
9
-
1
2
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0
-
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0
-
0
2
2
0
-
0
3
2
0
-
0
4
2
0
-
0
5
2
0
-
0
6
2
0
-
0
7
2
0
-
0
8
2
0
-
0
9
2
0
-
1
0
2
0
-
1
1
2
0
-
1
2
2
1
-
0
1
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-
0
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-
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-
0
4
意大利新能源汽车注册量同比增速环比增速
2
1
-
0
5
2
1
-
0
5
资料来源：UNRAE，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源：UNRAE，光大证券研究所整理
3、 美国：5月注册4.9万辆
美国5月注册量为4.9万辆，同比+243%，环比+5%，渗透率为3%，较上年5
月+2pct。
纯电动注册量为3.8万辆，同比+261%，环比+5%，渗透率为2%，占新能源车
比重为77%。
图18：美国新能源汽车注册情况
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
400%
350%
300%
250%
200%
150%
图19：美国新能源汽车渗透率
3.5%
3.0%
2.5%
2.0%
100%
50%
0%
-50%
-100%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
1
9
-
0
1
1
9
-
0
2
1
9
-
0
3
1
9
-
0
4
1
9
-
0
5
1
9
-
0
6
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9
-
0
7
1
9
-
0
8
1
9
-
0
9
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9
-
1
0
1
9
-
1
1
1
9
-
1
2
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0
-
0
1
2
0
-
0
2
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0
-
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3
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-
0
4
2
0
-
0
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2
0
-
0
6
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0
-
0
7
2
0
-
0
8
2
0
-
0
9
2
0
-
1
0
2
0
-
1
1
2
0
-
1
2
2
1
-
0
1
2
1
-
0
2
2
1
-
0
3
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1
-
0
4
2
1
-
0
5
2
0
-
0
8
2
0
-
0
9
1
9
-
0
1
1
9
-
0
2
1
9
-
0
3
1
9
-
0
4
1
9
-
0
5
1
9
-
0
6
1
9
-
0
7
1
9
-
0
8
1
9
-
0
9
1
9
-
1
0
1
9
-
1
1
1
9
-
1
2
2
0
-
0
1
2
0
-
0
2
2
0
-
0
3
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0
-
0
4
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0
-
0
5
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0
-
0
6
2
0
-
0
7
2
0
-
1
0
2
0
-
1
1
2
0
-
1
2
2
1
-
0
1
2
1
-
0
2
2
1
-
0
3
美国新能源汽车注册量同比增速环比增速
2
1
-
0
4
资料来源：Wards Intelligence，光大证券研究所整理；单位：辆 资料来源：Wards Intelligence，光大证券研究所整理
4、 投资建议
在海外新能源市场持续景气的情况下，建议关注已进入海外车企供应链的企业。
关注：宁德时代、亿纬锂能、容百科技、嘉元科技、天赐材料、孚能科技、国轩
高科、当升科技、恩捷股份、星源材质、三花智控、璞泰来、新宙邦。
汽车及汽车零部件方面：乘用车板块关注比亚迪、吉利汽车、广汽集团（H）、
长安汽车和特斯拉; 零部件板块关注被错杀的细分行业龙头中鼎股份。
-8- 证券研究报告
电力设备新能源
5、 风险分析
政策风险
新能源汽车行业仍在早期发展阶段，政策会对行业发展产生较大影响，若监管部
门发布相关政策，可能会冲击行业发展。
技术风险
技术进步是新能源汽车行业发展的驱动力之一，新产品的产业化可能会对上一代
产品产生冲击，进而替代原有的技术路线。
市场风险
新能源汽车行业拥有很大发展空间，有大量企业参与竞争，行业产能可能在短期
内超过需求，从而出现产能过剩的风险。
-9- 证券研究报告
行业及公司评级体系
评级
行
业
及
公
司
评
级
买入
增持
中性
减持
卖出
无评级
基准指数说明：
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生
指数。
说明
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保
证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法
合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于
发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光
大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接
的联系。
法律主体声明
本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内
（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。
光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。
特别声明
光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中
国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介
绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、
基金管理以及香港证券业务。
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-10- 证券研究报告
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