2024年5月19日发(作者：搜狗五笔输入法是86版还是98版)

证券研究报告|2023年06月28日

互联网行业周报（23年第25周）

腾讯云发布行业大模型解决方案，6月游戏版号下发

核心观点

指数情况：6月第四周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为8.37%。主要

受到美联储继续加息的预期影响。同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅

为1.44%。截至2023年6月23日，恒生科技指数PE-TTM为25.35x，处于

恒生科技指数成立以来1.32%分位点。

个股方面，互联网板块股票多数股价下跌。仅亚马逊录得股价上涨，单周涨

幅为3.1%，跑赢纳斯达克指数4.5pct。年初至今，亚马逊、微软、网易为

累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为54.0%、40.4%、29.5%。

资金流向：腾讯为非南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金

净流入前五的公司分别为金山软件、金蝶国际、小鹏汽车-W、商汤-W、哔哩

哔哩-W；非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、小米集团

-W、中芯国际、快手-W。

行业动态：1）6月国家新闻出版署下发89款国产网络游戏版号；2）端午节

国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%；3）人民银行发布《2023年第

一季度支付体系运行总体情况》。

公司动态：1）腾讯：腾讯云发布腾讯云行业大模型解决方案；2）阿里巴巴：

张勇卸任专职阿里云，蔡崇信吴泳铭分任集团董事长和CEO；3）京东大模型

将于7月13日发布；4）美团到店点餐、充电宝业务已上线支付宝小程序；

5）网易宣布《哈利波特：魔法觉醒》游戏国际服6月27日全球上线。

投资建议：互联网公司一季度财报已陆续发放，各公司利润端集体表现

亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有

反弹机会，当前龙头公司估值处于低位。结合估值及公司质地，我们的

推荐顺序如下：1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告

均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、

主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。受益于版号常态化，以及新游戏《蛋

仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复

苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复

苏的互联网公司快手。

风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，

宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。

重点公司盈利预测及投资评级

公司

代码

公司

名称

腾讯控股

美团-W

网易-S

阿里巴巴-SW

快手-W

投资

评级

买入

买入

买入

买入

买入

昨收盘总市值

（港元）（百万港元）

3,234,551

337.0

EPS

2023E

15.7

2.7

8.5

6.7

1.0

2024E

18.1

5.1

8.7

7.4

3.4

PE

2023E

20

42

16

12

52

2024E

17

23

16

10

15

超配

行业研究·行业周报

互联网

超配·维持评级

证券分析师：谢琦

************

*****************.cn

S8

联系人：徐焘

************

****************.cn

联系人：王颖婕

************

***********************.cn

联系人：陈淑媛

************

**********************.cn

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

相关研究报告

《互联网行业周报（23年第23周）-港交所公布首批双柜台证券，

抖音调整外卖业务目标》——2023-06-14

《互联网行业专题报告：2023Q1财报总结-一季度利润普遍亮眼，

预计二季度在低基数下增速更高》——2023-06-07

《互联网行业周报（23年第22周）-恒生科技指数回升，4月广

告市场花费同比增长15.1%》——2023-06-07

《互联网行业2023年6月投资策略-基本面开始复苏，建议布局

绩优标的》——2023-06-05

《互联网行业周报（23年第21周）-5月游戏版号下发，淘宝APP

正式上线淘宝买菜》——2023-05-30

124.7

147.1

84.1

54.2

778,390

474,195

1,780,203

234,758

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

证券研究报告

内容目录

行情回顾：本周恒生科技指数下跌8.37%...........................................4

行业动态：6月国家新闻出版署下发89款国产网络游戏版号..........................6

公司动态：腾讯云发布腾讯云行业大模型解决方案..................................6

资金流向：腾讯为非南向净流入第一..............................................7

南向资金分析..........................................................................7

非南向资金分析........................................................................8

投资建议......................................................................9

风险提示.....................................................................10

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

2

证券研究报告

图表目录

图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅...............................................4

图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势.................................................4

图3：6月第四周互联网板块重点公司表现.....................................................5

图4：6月第四周股价上涨的互联网股票（%）..................................................5

图5：6月第四周股价跌幅TOP10的互联网股票（%）...........................................5

图6：恒生科技指数PE情况.................................................................6

表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重.............8

表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重9

表3：相关公司盈利预测及估值.............................................................10

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3

证券研究报告

行情回顾：本周恒生科技指数下跌8.37%

指数情况：6月第四周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为8.37%。主要受到美

联储继续加息的预期影响。根据新华财经报道，6月21日-22日，美联储主席鲍

威尔出席美国众议院金融服务委员会听证，以及参议院银行委员会听证。在听证

上，鲍威尔表示，若经济表现符合预期，支持年内再加息两次，美国远未实现通

胀目标；并表示，委员会中绝大多数人认为利率还有一点上升空间。

同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅为1.44%。

图1：

恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅

图2：

恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

个股方面，互联网板块股票多数股价下跌。仅亚马逊录得股价上涨，单周涨幅为

3.1%，跑赢纳斯达克指数4.5pct。此外：

1)

2)

港股方面，百度集团、云音乐、网易为本周表现相对较好的股票，单周跌幅

4.8%、5.3%、5.5%，跑赢恒生科技指数3.6pct、3.0pct、2.8pct。

年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为

54.0%、40.4%、29.5%。

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4

证券研究报告

图3：

6月第四周互联网板块重点公司表现

细分板块证券代码

IQ.O

文娱

TME.N

游戏

BILI.O

社区

WB.O

ZH.N

BZ.O

BEKE.N

平台

电商

PDD.O

AMZN.O

SE.N

VIPS.N

MSFT.O

SaaS

证券名称

阅文集团

爱奇艺

云音乐

腾讯音乐

腾讯控股

网易

哔哩哔哩

快手

微博

知乎

BOSS直聘

贝壳

美团

百度集团

阿里巴巴

京东集团

京东健康

阿里健康

拼多多

亚马逊

SEA

唯品会

微软

金蝶国际

金山软件

微盟集团

周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币）

-7.5 0.8 15.68 35.1 327

-9.1 -7.7 -5.66 5.0 343

-5.3 3.0 4.39 80.9 158

-7.2 -5.8 -10.02 7.5 924

-7.2 1.2 6.99 337.0 29,677

-5.5 2.8 29.53 147.1 4,351

-14.5 -13.0 -36.94 14.9 458

-9.6 -1.2 -23.79 54.2 2,154

-6.9 -5.4 -25.73 13.4 230

-8.8 -7.3 -20.00 1.0 50

-14.4 -13.0 -27.59 14.8 466

-12.0 -10.6 7.02 14.9 1,308

-9.6 -1.3 -28.62 124.7 7,142

-4.8 3.6 23.72 138.2 3,546

-8.2 0.1 -2.55 84.1 16,334

-11.0 -2.6 -35.45 140.1 4,087

-12.8 -4.4 -33.36 47.6 1,387

-13.5 -5.2 -32.78 4.5 555

-12.6 -11.2 -14.41 69.8 6,658

3.1 4.5 53.96 129.3 95,270

-5.1 -3.7 13.22 58.9 2,389

-7.9 -6.5 20.09 16.4 662

-2.1 -0.7 40.35 335.0 178,844

-14.0 -5.6 -38.35 10.3 329

-5.9 2.4 25.26 32.6 407

-13.5 -5.1 -42.34 3.8 98

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图4：

6月第四周股价上涨的互联网股票（%）

图5：

6月第四周股价跌幅TOP10的互联网股票（%）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年6月23日，

恒生科技指数PE-TTM为25.35x，处于恒生科技指数成立以来1.32%分位点。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

5

证券研究报告

图6：

恒生科技指数PE情况

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

行业动态：6月国家新闻出版署下发89款国

产网络游戏版号

6月国家新闻出版署下发89款国产网络游戏版号。6月21日，版署官网发布了

2023年6月国产网络游戏审批信息，共发放国产版号89款。其中PC端游7款、

移动游戏88款（其中26款休闲益智），6款为PC/移动双端。

端午节国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%。6月25日，经文化和旅游

部数据中心综合测算，端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长

32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.1亿元，

同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。

人民银行发布《2023年第一季度支付体系运行总体情况》。2023年6月20日，

人民银行发布了《2023年第一季度支付体系运行总体情况》。1）银行电子支付

业务：2023Q1，银行共处理电子支付业务675.84亿笔，金额831.82万亿元，同

比分别增长6.83%和12.44%。其中，网上支付业务220.89亿笔，同比下降6.28%，

金额666.15万亿元，同比增长13.84%；移动支付业务412.84亿笔，金额144.60

万亿元，同比分别增长19.14%和9.90%。2）非银支付机构处理网络支付业务：非

银行支付机构处理网络支付业务2665.01亿笔、金额84.66万亿元，按可比口径

同比分别增长11.97%、11.34%。

公司动态：腾讯云发布腾讯云行业大模型解决

方案

腾讯云发布腾讯云行业大模型解决方案。6月19日，腾讯云在京举办技术峰会，

聚焦TOB场景，发布腾讯云行业大模型解决方案。腾讯集团高级执行副总裁、云

与智慧产业事业群CEO汤道生表示，产业场景是大模型最佳练兵场，腾讯云已为

文旅、政务、金融等10余个行业提供了超过50多个大模型行业解决方案。

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6

证券研究报告

在发布会上，腾讯宣布基于企业痛点和需求，依托腾讯云TI平台打造的行业

大模型精选商店，提供涵盖模型预训练、模型精调、智能应用开发等一站式

行业大模型解决方案。

据了解，腾讯云打造的这个行业大模型精选商店，内置多个高质量行业大模

型，涵盖金融、传媒、文旅、政务、教育等多个行业场景。兼容支持多模型

训练任务，企业可以按需取用。在此基础上，企业不仅可以加入独有的场景、

数据，快速精调生成专属模型；也可根据业务场景需求，按需定制不同参数、

规格的模型服务。



张勇卸任专职阿里云，蔡崇信吴泳铭分任阿里巴巴集团董事长和CEO。6月20日，

阿里巴巴控股集团董事会主席兼CEO张勇通过全员信宣布，阿里的自我变革正顺

利平稳推进，1+6+N的全新业务集群基本成型，各业务集团董事会已开始运行，

多个业务的上市和融资计划也已开展，控股集团将主要承担创新孵化大本营角色，

整个阿里巴巴正以全新姿态奔向未来。



经阿里巴巴控股集团董事会同意，张勇将于今年9月10日卸任阿里巴巴控股

集团董事会主席兼CEO职务。集团执行副主席蔡崇信将出任阿里巴巴控股集

团董事会主席。吴泳铭出任阿里巴巴控股集团CEO，同时继续兼任淘天集团

董事长。

京东大模型将于7月13日发布。6月21日消息，“2023京东全球科技探索者大

会暨京东云峰会”将于7月13日在京举办。本次大会，以“跨越·产业智能”为

主题，聚焦大模型与产业深度融合，将发布京东大模型，推出新一代数字基础设

施，升级产品及解决方案。

美团到店点餐、充电宝业务已上线支付宝小程序。6月21日消息，美团旗下到店

点餐、充电宝两大线下核心业务已上线支付宝小程序，最近使用量合计已突破700

万，使用体验与美团微信小程序并无太大区别。不过，目前其外卖服务还未上线

支付宝。此前，美团小程序布局集中在微信，包括美团外卖、美团优选、美团买

菜、美团电商等超20个官方小程序已在微信上线。

网易宣布《哈利波特：魔法觉醒》游戏国际服6月27日全球上线。IT之家6月

20日消息，网易游戏今日宣布该公司与华纳兄弟游戏共同开发并联合发行的《哈

利波特:魔法觉醒》国际服将于6月27日全球同步上线，同时支持移动、PC二端。

资金流向：腾讯为非南向净流入第一

我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联

网板块的资金流入及流出情况进行分析。

南向资金分析

在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为金山软件、金蝶国

际、小鹏汽车-W、商汤-W、哔哩哔哩-W；以南向资金净流入占日均流通市值比重

计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、金山软件、金蝶国际、商汤-W、哔哩哔哩-W。

南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、小米集团-W、中芯国际、

快手-W；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为美团-W、

中芯国际、小米集团-W、舜宇光学科技、平安好医生。

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7

证券研究报告

表1：

恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重

排序

1

2

3

净流入

4

5

6

1

2

3

4

5

净流出

6

7

8

9

10

股票代码

股票名称

金山软件

金蝶国际

小鹏汽车-W

商汤-W

哔哩哔哩-W

阅文集团

腾讯控股

美团-W

小米集团-W

中芯国际

快手-W

舜宇光学科技

京东健康

联想集团

比亚迪电子

平安好医生

恒生二级行业

软件服务

软件服务

汽车

软件服务

软件服务

媒体及娱乐

软件服务

软件服务

资讯科技器材

半导体

软件服务

工业工程

药品及生物科技

资讯科技器材

资讯科技器材

医疗保健设备和服

务

南向净流入

223

110

101

93

61

36

-2,570

-2,374

-500

-339

-205

-193

-109

-55

-49

-39

股票代码

股票名称

小鹏汽车-W

金山软件

金蝶国际

商汤-W

哔哩哔哩-W

阅文集团

美团-W

中芯国际

小米集团-W

恒生二级行业

汽车

软件服务

软件服务

软件服务

软件服务

媒体及娱乐

软件服务

半导体

资讯科技器材

南向净流入/日

均流通市值

1.29%

0.49%

0.29%

0.16%

0.14%

0.10%

-0.32%

-0.27%

-0.23%

-0.23%

-0.18%

-0.10%

-0.09%

-0.08%

-0.07%

-0.06%

舜宇光学科技工业工程

平安好医生

快手-W

比亚迪电子

腾讯控股

京东健康

联想集团

医疗保健设备和服务

软件服务

资讯科技器材

软件服务

药品及生物科技

资讯科技器材

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理(注：南向资金净流入/流出额根据每日港股通持股数量变动额及当日收盘价估算加总）

非南向资金分析

在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团

-W、小米集团-W、中芯国际、快手-W；以非南向资金净流入占日均流通市值比重

计，前五的公司分别为美团-W、中芯国际、小米集团-W、舜宇光学科技、平安好

医生。

非南向资金净流出前五的公司分别为金山软件、金蝶国际、小鹏汽车-W、商汤-W、

哔哩哔哩-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小

鹏汽车-W、金山软件、金蝶国际、商汤-W、哔哩哔哩-W。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

8

证券研究报告

表2：

恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10

排序

1

2

3

4

5

净流入

6

7

8

9

10

1

2

3

净流出

4

5

6

7

8

股票代码

股票名称

腾讯控股

美团-W

小米集团-W

中芯国际

快手-W

舜宇光学科技

京东健康

比亚迪电子

联想集团

平安好医生

金山软件

金蝶国际

小鹏汽车-W

商汤-W

哔哩哔哩-W

阅文集团

阿里巴巴-SW

百度集团-SW

恒生二级行业

软件服务

软件服务

资讯科技器材

半导体

软件服务

工业工程

药品及生物科技

资讯科技器材

资讯科技器材

医疗保健设备和服

务

软件服务

软件服务

汽车

软件服务

软件服务

媒体及娱乐

软件服务

软件服务

非南向净流入

2,556

2,364

511

341

237

193

109

49

48

39

-223

-110

-101

-95

-61

-36

-9

-3

股票代码

股票名称

美团-W

中芯国际

小米集团-W

恒生二级行业

软件服务

半导体

资讯科技器材

非南向净流入/

日均流通市值

0.32%

0.27%

0.24%

0.23%

0.18%

0.12%

0.09%

0.08%

0.07%

0.05%

-1.29%

-0.49%

-0.29%

-0.17%

-0.14%

-0.10%

-0.0009%

-0.0005%

舜宇光学科技工业工程

平安好医生

快手-W

比亚迪电子

腾讯控股

京东健康

联想集团

小鹏汽车-W

金山软件

金蝶国际

商汤-W

哔哩哔哩-W

阅文集团

百度集团-SW

阿里巴巴-SW

医疗保健设备和服务

软件服务

资讯科技器材

软件服务

药品及生物科技

资讯科技器材

汽车

软件服务

软件服务

软件服务

软件服务

媒体及娱乐

软件服务

软件服务

资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理(注：非南向资金净流入/流出额根据每日中介机构持股数量变动额及当日收盘价估算加总）

投资建议

互联网公司一季度财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入

表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有反弹机会，当前龙头公司估值

处于低位。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下：

1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互

联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。

受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；

2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；

3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

9

证券研究报告

表3：

相关公司盈利预测及估值

公司代码

TME.N

BZ.O

PDD.O

VIPS.N

ZH.N

IQ.O

WB.O

SE.N

MSFT.O

AMZN.O

BEKE.N

公司名称

腾讯控股

网易-S

微盟集团

美团-W

快手-W

阿里巴巴-SW

阿里健康

京东健康

百度集团-SW

京东集团-SW

云音乐

腾讯音乐

Boss直聘

拼多多

唯品会

知乎

爱奇艺

微博

SEA

微软

亚马逊

贝壳

投资评级

买入

买入

增持

买入

买入

买入

增持

买入

增持

增持

买入

增持

买入

买入

增持

增持

买入

增持

买入

买入

买入

无评级

收盘价

2022

337.0

147.1

3.8

124.7

54.2

84.1

4.5

47.6

138.2

140.1

80.9

7.5

14.8

69.8

16.4

1.0

5.0

13.4

58.9

335.0

129.3

14.9

12.1

6.9

-0.5

0.5

-1.4

6.4

-0.03

0.8

7.4

8.9

-0.5

2.9

1.8

6.9

56.0

-1.9

0.2

2.3

-2.9

9.8

-0.3

2.4

EPS

2023E

15.7

8.5

-0.1

2.7

1.0

6.7

0.06

1.0

8.3

9.9

1.7

3.7

3.0

9.2

80.3

-1.0

0.4

2.2

1.6

9.7

1.8

5.2

2024E

18.1

8.7

0.1

5.1

3.4

7.4

0.12

1.4

9.4

11.5

4.8

4.0

4.9

12.3

77.2

0.1

0.5

2.5

2.2

11.1

2.7

6.3

2022

26

20

-6

250

-36

12

-137

53

17

14

-136

19

58

18

10

-4

27

6

-20

34

-479

45

PE

2023E

20

16

-25

42

52

12

68

43

15

13

45

14

35

14

7

-7

12

6

37

35

73

21

2024E

17

16

70

23

15

10

34

32

13

11

15

14

22

10

8

107

11

5

27

30

48

17

3.6

3.8

4.5

5.1

5.2

1.6

3.5

3.0

1.5

1.8

2.0

1.7

3.8

5.0

2.0

0.8

3.1

0.9

5.8

12.8

8.6

1.8

PB(MRQ)

数据来源：wind、国信证券经济研究所整理。注：无评级公司使用彭博一致预期；Boss直聘、腾讯音乐为每ADS调整后净利润（每ADS=2

股）；知乎为每ADS调整后净利润（每ADS=0.5股）；贝壳为每ADS调整后净利润（每ADS=3股）

风险提示

政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导

致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预

期的风险等。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

10

证券研究报告

免责声明

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，

力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告

所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

国信证券投资评级

类别

股票

投资评级

级别

买入

增持

中性

卖出

超配

中性

低配

说明

股价表现优于市场指数20%以上

股价表现优于市场指数10%-20%之间

股价表现介于市场指数±10%之间

股价表现弱于市场指数10%以上

行业指数表现优于市场指数10%以上

行业指数表现介于市场指数±10%之间

行业指数表现弱于市场指数10%以上

行业

投资评级

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归

国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人

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部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。

本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和

意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺

均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，

我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

证券投资咨询业务的说明

本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机

构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间

接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的

讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等

公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询

服务；中国证监会认定的其他形式。

发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券

相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制

作证券研究报告，并向客户发布的行为。

证券研究报告

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