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浅谈跨国公司母公司对子公司的股权投资

作者：朱丹

来源：《法制与经济·中旬刊》2013年第09期

[摘要]随着经济全球化的发展，越来越多的企业从国内市场转向海外市场寻求资源。在各

种对外投资的方式中，对海外子公司进行股权投资在税务、负债和无形资产保护等方面具有优

势，对于企业的持续成长发挥着巨大的作用。文章旨在分析跨国公司母公司对子公司投资过程

中所遇的问题及解决对策，以期能对国内企业开拓国际市场，提升国际竞争力提供借鉴。

[关键词]跨国公司；子公司；股权投资

一、子公司的含义

对子公司进行股权投资，是资本参与的一种方式。根据国际会计准则，在控股合并方式

下，其50%以上有投票表决权的股份或资本被另一企业所拥有的企业，称之为子公司。子公司

是与母公司相对应的法律概念，在法律上是根据所在国法律设立和经营的独立于母公司的东道

国法人，母公司享有对子公司实施实际控制和支配的权利。完全由唯一一家母公司所拥有或控

制的子公司叫做全资子公司。母公司可以对子公司发挥高度的管理控制权，并能更好地保留企

业的商业机密和技术知识。

二、投资海外子公司的优势

从会计的角度来看，对子公司进行股权投资的资本参与方式具有三大优势：税率优势，负

债保护和无形资产保护。

（一）税率优势

海外子公司是东道国的居民，可享受东道国给其居民公司提拱的包括免税期在内的各种税

收优惠待遇，其利润不会受到母公司所在国的税收政策影响。国际上很多新兴市场实施了一系

列税收优惠政策以吸引外商投资企业。由于存在这种税率差异，企业可以通过在高税率国家的

公司增加成本，减少应纳税收入：而在低税率国家的子公司降低成本，增加应纳税收入，从而

使收入从高税率国家流入低税率国家。例如，大名鼎鼎的苹果公司在对高科技公司收入实行低

税政策的卢森堡设立了一家名为iTunes SARL的子公司，使得本应属于英国、法国、美国以及

其他数十个国家的税收流入卢森堡，得以享受税率优惠。苹果公司通过投资类似的海外子公

司，达到了最大程度的合理避税。

（二）负债保护

虽然母公司是子公司最大的股东，但仅以出资额对子公司的债务负责。然而子公司是独立

法人，必须以自身的全部财产为限对负债负责。当子公司面临严重的债务危机时，子公司对外

负债不能执行母公司的资产。因此，当子公司受困于财务危机时，危机不会威胁到母公司的业

务和信用评级。

（三）无形资产保护

对于某些行业而言，无形资产是创造利润的驱动力。投资子公司的形式可以保护无形资产

免受其他潜在负债的影响。例如，索尼以10.5亿欧元收购爱立信持有的索尼爱立信移动通信

公司50%的股份，索尼爱立信成为了索尼的全资子公司。索尼得到了大量重要战略性专利，从

而全面提升了业务效率。

三、国内企业投资海外子公司面临的问题

（一）母公司集权的问题

母公司集权性与子公司自主性的矛盾是跨国公司面临的最普遍的问题。Pierce and White指

出，由于大量资源被母公司控制，海外子公司自行寻求资源、开拓市场的活动很大程度上受到

阻碍。Ghoshal&Bartlett，；Gupta&Govindaraian，在类似的研究中得出结论：高强度的集中制

会抑制子公司的自主性和积极性。跨国公司子公司在母公司高度集中的管理下从事生产经营活

动，在保证企业一体化的前提下，如何适度地给予子公司一定的自主权成了跨国公司首要考虑

的问题。

（二）文化差异的问题

企业在向海外子公司进行股权投资的过程中遭遇的另一大难题就是如何克服与东道国之间

的文化差异。企业文化是指组织成员共同具有的价值体系，范围包括企业战略、商标、历史、

组织结构和管理系统，它们的有机结合形成了无形的“企业文化网”。一方面，母公司形成了固

有的文化模式，对子公司的经营理念有根深蒂固的影响；另一方面，东道国也有当地独特的历

史、文化、法律、政治和贸易环境，对子公司也有直接影响。谚语说，“到罗马就要按罗马的

方式来做”。由于社会环境、人文历史、宗教信仰等多方面的差异导致的文化冲突，都会直接

影响子公司的本地化经营。据统计，约82%的跨国公司的失败都归咎于跨文化管理的失败。

文化差异的问题对中国跨国企业来说尤为突出。具体表现在中国商业文化重视个人关系，

而西方商业文化更注重组织机构关系；国内员工追求集体主义，西方员工追求个人主义。

Ohmaeand Kanter将这种差异描述成“文化的互补性”。

（三）技术创新的问题

由于我国跨国公司起步晚、经验少，目前存在着对外投资规模较小，科技含量较低的问

题。投资领域局限在家用电器、服装纺织、轻工等劳动密集型产业。因此，如何加大科技创新

力度，使海外投资领域从劳动密集型产业过渡到资本密集型和科技密集型产业，从低端产业转

向产业制高点成为了当前我国跨国公司亟待解决的问题。

四、问题的解决对策

（一）根据子公司角色发展，减少母公司集权与子公司自主权的矛盾

有效减少矛盾的对策就是母公司应根据海外子公司不同阶段角色的演变，调整子公司自主

的程度。根据Brock & DavidM，（20001的理论研究，子公司的角色演变总体上分为三个阶

段：当地执行者、专业贡献者和全球主导者。

“当地执行者”阶段的子公司在東道国当地环境下扮演着执行母公司战略决策的角色。所以

在此阶段，母公司应对其子公司实行较为严格的监管，子公司享有较低的自主权。

“专业贡献者”阶段的子公司具有专业的技术和相应的资源，在母公司的经营战略中扮演贡

献者的角色。相较“执行者”而言，母公司应给予其一定自主权。

“全球主导者”在经营战略上与母公司保持一致，同时可以帮助母公司实现一体化和当地化

战略，此类子公司应享有最高程度的自主权。因此，在此阶段，母公司应全力支持子公司当地

化的发展，为其提供充足的资源，鼓励其自主创新，以发挥主导者的作用。

（二）采取高股权投资方式，克服文化差异

文化差异是影响海外子公司股权选择的重要因素。文化差异越大，子公司所面临的风险也

就越大。因此，如果与东道国之间存在较大差异，那么跨国公司应该采取高股权的投资方式来

主导主流文化，从而减少文化差异造成的负面影响。

国内企业对外投资时，面临巨大的东西方文化差异，如果采用高股权比例的方式，可以行

使行政权力逐步向东道国输入母公司文化，加固组织内部的一体化，减少文化差异带来的负面

影响。

（三）增强技术创新能力

国内企业在“走出去”的发展战略过程中，应当构建科研创新机制，加大技术改革的力度，

努力提高自主知识创新的能力。跨国公司的知识水平不仅仅取决于内部的研发活动，同样也来

源于海外子公司技术能力。因此，子公司不仅仅是母公司知识技术的接受者，还应当将知识技

术进行整合、升级，转化为新的生产力。

五、结语

上文对跨国公司投资子公司的优势和问题进行了分析，并提出了针对性的解决对策。综合

各方面我们可以看出，对海外子公司进行股权投资，能够为企业带来更多的竞争优势，但是国

内跨国企业在“走出去”的战略实施中要保持优势、克服困难：一是要根据子公司角色调整母公

司集权化程度，二是要以高股权投资方式主导企业文化，三是要以科技创新促发展，不断提高

国际竞争力。

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