2024年5月11日发(作者：赛扬g1620)

仅供机构投资者使用

[Table_Title]

[Table_Title2]

证券研究报告|行业动态报告

[Table_Date]

2021年12月28日

从十四五《规划》，看产业数字化双擎

计算机行业

[Table_Summary]

12月27日，中央网络安全和信息化委员

事件概述:

2021年

会印发《“十四五”国家信息化规划》（以下简称《规划》），

对我国“十四五”时期信息化发展作出部署安排。

评级及分析师信息

行业评级： 推荐

行业走势图

63%

49%

35%

21%

7%

-7%

2019/072019/102020/012020/042020/07

► 顶层定调，引领“十四五”计算机景气向上

《规划》顶层定调——8个方面+10项任务。我们认为，《规

划》定调十四五期间“信息化 → 数字化 → 智能化”的IT建

设路径，计算机领域多条主赛道有望成为政策扶持重点：1）云

计算、AIot鸿蒙——泛在智联数字基建基石；2）数据安全（网

安）、人工智能——数据要素体系的“盾”与“茅”；3）工业软

件、信创——数字生产力的“卡脖子”环节；4）智能驾驶、能

源互联网——产业数字化转型（全球突围）的核心支撑；5）金

融科技（数字货币）、医疗IT、数字政务——数字社会/政府/民

生的成熟场景。

如何实现

“十四五”信息化规划蓝图？

定量指标如下：预

计到2025年，5G用户普及率要达到56%（2020年15%）；千兆以

上带宽接入用户数要达到6000万户，接近2020年末的10倍；

IT项目投资占全社会固定资产投资总额的比重要从2019年的

3.5%，上升至2025年的5.8%等。此前，配套的17项重点工程

已启动，包括“5G创新应用工程”、“‘智能网联’设施建设和应

用推广工程”、“全国一体化大数据中心体系建设工程”等。

计算机

沪深300

分析师：刘泽晶

[Table_Author]

邮箱：****************.cn

SAC NO：S112

联系人：孔文彬

邮箱：****************.cn

SAC NO：

► 赛道如何选？从《规划》看产业数字化双擎

《规划》是我国“十四五”时期信息化建设的纲领性文

件，将对行业发展和投资产生积极引领作用。将《规划》指引

与细分产业发展进程结合，我们重点推荐两条核心赛道——智

能驾驶与能源互联网。两者均是多类基础支撑技术的集大成

者，同时又均处于产业政策与下游需求的交汇点，当前处于五

年维度的爆发起点，实为“十四五”IT大发展的产业双擎。

投资建议：经过2021年调整，龙头公司调整较充分，且二

线小市值公司估值优势凸显，基于“十四五”《规划》，判断沿

细分赛道边际变化进行布局，重点推荐：

1）智能驾驶和能源IT核心标的：朗新科技、恒华科技，中科创

达、德赛西威、四维图新。

2）工业软件、SaaS、AI、金融科技核心标的：用友网络、深信

服、恒生电子、中望软件、金山办公、能科股份、东方通、科

大讯飞、长亮科技等。

其他受益标的：海康威视、奇安信、安恒信息、启明星辰、同

花顺、超图软件、美亚柏科、东方电子、优博讯、卫宁健康，

创业惠康。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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风险提示：

1）中美科技博弈超预期；2）科技相关政策低于预

期；3）疫情因素影响等。

盈利预测与估值

重点公司

股票

代码

股票

名称

朗新科技

恒华科技

中科创达

德赛西威

四维图新

用友网络

深信服

恒生电子

中望软件

能科科技

东方通

科大讯飞

长亮科技

收盘价

（元）

36.82

10.90

145.50

146.52

14.96

36.00

197.13

63.52

334.89

38.86

28.85

51.52

14.80

投资

评级

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

EPS(元)

2020A

0.69

0.14

1.05

0.94

(0.16)

0.30

1.96

1.27

2.59

0.86

0.86

0.61

0.33

2021E

0.84

0.24

1.81

1.26

0.03

0.37

2.77

1.73

2.72

0.99

0.99

0.83

0.45

2022E

1.08

0.48

2.42

1.70

0.07

0.51

3.66

2.24

3.96

1.38

1.33

0.16

0.58

2023E

1.36

0.68

3.20

2.07

0.16

0.71

4.90

2.88

5.74

1.79

1.78

1.59

0.77

2020A

53

78

139

156

-

120

101

50

129

45

34

84

45

2021E

44

45

80

116

499

97

71

37

123

39

29

62

33

P/E

2022E

34

23

60

86

214

71

54

28

85

28

22

322

26

2023E

27

16

45

71

94

51

40

22

58

22

16

32

19

资料来源：Wind，华西证券研究所；备注：股价截至2021.12.28；其中德赛西威与汽车组联合覆盖、朗新科技与通信组联合覆盖

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

2

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正文目录

1. 顶层定调，引领“十四五”计算机景气向上 ................................................................................................................................. 4

2. 赛道如何选？从《规划》看产业数字化双擎 ................................................................................................................................. 6

3. 投资建议：从五年规划聚焦中观景气度........................................................................................................................................11

4. 风险提示..................................................................................................................................................................................................11

目录

图表

图表

图表

图表

图表

图表

图表

图表

图表

图表

1 《“十四五”国家信息化规划》 ........................................................................................................................................... 5

2 十年前的汽车座舱 VS. 未来的智能座舱 ............................................................................................................................ 6

3 大疆车载最高配，传感器示意图 ........................................................................................................................................... 7

4 软件价值提升受到汽车新四化的驱动................................................................................................................................... 7

5 驾驶大算力平台六大核心玩家 ................................................................................................................................................ 8

6 智能化为汽车增值 ...................................................................................................................................................................... 8

7 双碳涉及领域 ............................................................................................................................................................................... 9

8 电网投资中配网十三五占比整体提升.................................................................................................................................10

9 电力环节信息化公司一张图 ..................................................................................................................................................10

10 十四五前半程——中观维度的赛道观景气度判断 ...................................................................... 错误!未定义书签。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

3

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1.顶层定调，引领“十四五”计算机景气向上

事件：2021年12月27日，中央网络安全和信息化委员会印发《“十四五”国家

信息化规划》（以下简称《规划》），对我国“十四五”时期信息化发展作出部署安排。

《规划》顶层定调——8个方面+10项任务，关键词：

 一是着力夯实数字基础设施建设水平，部署了建设泛在智联的数字基础设

施体系任务；

 二是着力发挥数据要素价值，部署了建立高效利用的数据要素资源体系任

务；

 三是着力增强数字技术创新能力，部署了构建释放数字生产力的创新发展

体系任务；

 四是着力推动数字经济高质量发展，部署了培育先进安全的数字产业体系、

构建产业数字化转型发展体系、拓展互利共赢的数字领域国际合作体系等3

项任务；

 五是着力推进数字社会建设，部署构筑共建共治共享的数字社会治理体系

任务；

 六是着力提升数字政府建设水平，部署打造协同高效的数字政府服务体系

任务；

 七是着力增强数字民生保障能力，构建普惠便捷的数字民生保障体系任务；

 八是着力完善数字化发展环境，部署了建立健全规范有序的数字化发展治

理体系任务。

我们认为，《规划》再次定调十四五期间“信息化 → 数字化 → 智能化”的IT

建设路径，计算机领域多条主赛道均有望成为政策扶持重点，如：

云计算、AIot鸿蒙——泛在智联数字基建基石；

数据安全（网安）、人工智能——数据要素体系的“盾”与“茅”；

工业软件、信创——数字生产力的“卡脖子”环节；

智能驾驶、能源互联网——产业数字化转型（全球突围）的核心支撑；

金融科技（数字货币）、医疗IT、数字政务——数字社会/政府/民生的成熟场景。

从“十三五”到“十四五”，《规划》给出定量指标，IT发展路径清晰。考虑到

“十三五”期间，我国基础软件等部分关键核心技术取得突破。2019年以来，我国

成为全球最大专利申请来源国，5G、区块链、人工智能等领域专利申请量全球第一。

信息技术产业进一步做大做强，电子信息制造业增加值保持年增长9%以上，软件业

务收入保持年增长13%以上。战略性技术产业生态不断优化，同时数字经济实现跨越

式发展。我国数字经济总量跃居世界第二，2020年数字经济核心产业增加值占GDP比

重达到7.8%——超预期完成上一期规划。而本次《规划》给出定量指标：预计到

2025年，5G用户普及率要达到56%（2020年15%）；千兆以上带宽接入用户数要达到

6000万户，接近2020年末的10倍。相比于“十三五”，本次《规划》更加关注技术

创新和数字经济发展。技术创新方面，要积极引导企业和社会，加大研发投入，提升

IT项目投资比重。《规划》首次提出，IT项目投资占全社会固定资产投资总额的比重

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

4

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要从2019年的3.5%，上升至2025年的5.8%，这将为国内IT软硬件、信息服务创造

巨大的需求空间。同时，《规划》新增了数字经济核心产业占比、产业数字化水平、

工业设备上云率等预期性指标。同时，《规划》继续将网络安全放在重要位置，将继

续完善相关法律法规，加强研发以提升防护能力，规范数据使用，严防数据泄露，创

造“坚不可摧”的网络环境。

图表1 《“十四五”国家信息化规划》

资料来源：中央网络安全和信息化委员会、华西证券研究所

为了达成“十四五”信息化建设的定性、定量目标，17项重点工程已经其启动。

17个重点工程主要包括“5G创新应用工程”、“‘智能网联’设施建设和应用推广工

程”、“全国一体化大数据中心体系建设工程”等。其中，“5G创新应用工程”提出要

培育5G技术应用生态，包括“5G+工业互联网”、VR/AR等。5G应用生态的建设，是

提高我国5G用户普及率的重要推动力。“5G创新应用工程”的落实，将进一步加快

我国5G产业发展。“‘智能网联’设施建设和应用推广工程”强调开展车联网应用创

新示范，提出遴选打造国家级车联网先导区，加快智能网联汽车道路基础设施建设、

5G-V2X车联网示范网络建设，提升车载智能设备、路侧通信设备、道路基础设施和

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

5

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智能管控设施的“人、车、路、云、网”协同能力，实现L3级以上高级自动驾驶应

用。我国自动驾驶汽车选择的是“单车智能+车路协同”的融合路线。“人、车、路、

云、网”协同能力的提升，将加速我国高级自动驾驶车（L3级以上）的落地。总体

而言，17个重点工程从5G、智能网联车、数据中心、工业互联网等多个方面对“十

四五”时期我国信息化的发展提出了要求，这17个重点工程的落地，将进一步提高

我国信息化的发展水平。

2.赛道如何选？从《规划》看产业数字化双擎

《规划》是我国“十四五”时期信息化建设的纲领性文件，将对行业发展和投资

产生积极的引领作用。判断随着《规划》重点任务的落实，“十四五”时期，数字经

济将进入发展的快车道，基础设施建设将上水平，技术研发和供应链保障有望取得新

突破，技术应用也将持续落地。

结合当前细分产业发展进程，我们重点推荐以下两条核心赛道——智能驾驶与

能源互联网。两者均是多类基础支撑技术的集大成者，同时又均处于产业政策与下

游需求的交汇点，当前处于五年维度的爆发起点，实为“十四五”IT大发展的产业

双擎。

“十四五”产业数字化双擎之一：智能驾驶

汽车智能演进趋势1：座舱价值量大幅提升，智能化趋势。

图表2 十年前的汽车座舱 VS. 未来的智能座舱

资料来源：华西证券研究所

汽车智能演进趋势2：智能驾驶需要大量传感器，需要庞大算力。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

6

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毫米波雷达、激光雷达、高清前视摄像头，以及高性能的驾驶域控制器等，都在

智能化驱动下装配入乘用车。雷达、高清摄像头等传感器获取数据量庞大，需要更多

的算力。

图表3 大疆车载最高配，传感器示意图

资料来源：大疆车载，华西证券研究所

汽车智能演进趋势3：智能化刺激，软件价值在汽车中被放大。

软件价值在汽车中被放大，目前高端汽车代码已经达到1亿行，远高于PC。软

件是实现汽车网联化、自动化、电气化和共享化的核心推动要素。在汽车新四化的驱

动下，软件价值被提升，汽车行业中软件厂商地位同步提升。汽车频繁OTA是软件价

值提升的直接原因。（以特斯拉为例）

图表4 软件价值提升受到汽车新四化的驱动

资料来源：亿欧智库，IEE，华西证券研究所

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

7

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判断：2022年是计算平台大算力进化的拐点。

统计智能驾驶大算力平台六大核心玩家，普遍将于明年起发布大算力产品。

图表5 驾驶大算力平台六大核心玩家

资料来源：各公司，36氪，华西证券研究所

测算：智能驾驶为汽车带来6-8万元增值，软硬件各占一半。

综合华为、特斯拉、小鹏、蔚来等车企的阶梯定价方式，分析智能驾驶为整车带

来的增值：

 L3-L4硬件增值3-4万元人民币。

 自动驾驶软件方案包买断价值约3-4万元人民币。

图表6 智能化为汽车增值

资料来源：北汽极狐官网，特斯拉官网，搜狐科技，华西证券研究所

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8

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“十四五”产业数字化双擎之二：能源互联网

2020年9月中国明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标。碳达

峰是指我国承诺2030年前，二氧化碳的排放不再增长；碳中和即净零碳排放，旨在

实现碳吸收端与排放端的抵消。为实现碳达峰与碳中和，能源从开发、配置到消费方

式均将改变。包括接入可再生能源，优化配置，在建筑、交通领域推广绿色消费等。

能源结构变革下，大力刺激了智能化、信息化、数字化的能源IT需求。

图表7 双碳涉及领域

资料来源：国家电网，华西证券研究所

南网十四五规划投资6700亿元建设/改造电网，比十三五期间提升36%。

 配电网投资：其中3200亿元将用于配电网投资，占总投资额一半，主要受

到负荷提升的驱动。

 数字化投资：南网投资规划中明确为匹配新型电力系统建设，要大力建设数

字电网，电力大数据+算力算法共同赋能新型电力系统建设。

以点窥面，配电网与数字化/智能化是电网十四五期间建设核心。受到负荷提升+

清洁能源接入的影响，配网建设改造/电网数字化需求是全国能源趋势，加速投资信

号已经释放，能源IT全面受益于增量需求。

我国电网投资目前配网占据50%比例，配电网已逐渐演变为物联网与配电网深度

融合的一种新型配电网络形态。配网的功能定位转变为国家或地区能源资源和社会资

源优化配置的平台，以及实现一次能源转化利用、大范围资源优化配置、电力市场交

易和综合能源服务的支撑平台。配电网覆盖城乡、连接用户，作为智能服务平台，以

提供绿色、智能、可定制的供电服务为目标。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

9

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图表8 电网投资中配网十三五占比整体提升

资料来源：中电联，华西证券研究所

新能源转型：1）能源结构变化-》刺激【光伏、风电建设】

新能源转型：2）负荷差提升-》刺激【配网建设】

新能源转型：3）峰谷电价差-》电力市场化，刺激【储能/能耗管理】

信息化公司分别参与电力环节的【前端】发电、【中端】输变配电、【后端】售

电/用电。

图表9 电力环节信息化公司一张图

资料来源：中电联，华西证券研究所

我们持续看好数字经济主赛道，建议关注智能网联车、VR/AR、网络安全、云计

算、工业互联网、人工智能等主题。强烈推荐中科创达、启明星辰、广联达，推荐道

通科技、安恒信息、深信服、科大讯飞、浪潮信息、紫光股份、用友网络、金山办公。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

10

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3.投资建议：从五年规划聚焦中观景气度

基于《规划》中对五年IT规划的定调以及相关的产业分析，我们判断计算机多

赛道景气向上的背景下，智能驾驶和能源互联网（IT）具有更高的景气度，同时，工

业软件、云计算SaaS、网络安全、金融科技、医疗IT、人工智能等也不容忽视。

投资建议：经过2021年调整，我们认为龙头公司调整较充分，且二线小市值公

司估值优势凸显，基于“十四五”《规划》，判断沿细分赛道边际变化进行布局，重点

推荐：

1）智能驾驶和能源IT核心标的：朗新科技、恒华科技，中科创达、德赛西威、

四维图新。

2）工业软件、SaaS、AI、金融科技核心标的：用友网络、深信服、恒生电子、

中望软件、金山办公、能科股份、东方通、科大讯飞、长亮科技等。

其他受益标的：海康威视、奇安信、安恒信息、启明星辰、同花顺、超图软件、

美亚柏科、东方电子、优博讯、卫宁健康，创业惠康。

4.风险提示

1）中美科技博弈超预期；2）科技相关政策低于预期；3）疫情因素影响等。

[Table_AuthorInfo]

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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分析师与研究助理简介

刘泽晶（首席分析师）： 2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名， 10

年证券从业经验。

孔文彬（分析师）： 金融学硕士， 4年证券研究经验，主要覆盖金融科技、人工智能、网络安全

研究方向。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采

用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、

公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

投资

评级

买入

以报告发布日后的6个

增持

月内公司股价相对上证中性

指数的涨跌幅为基准。

减持

卖出

行业评级标准

以报告发布日后的6个

推荐

月内行业指数的涨跌幅中性

为基准。

回避

公司评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层

网址：/hxzq/

说明

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%

分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间

分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

12

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华西证券免责声明

华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公

司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司

客户。

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，

但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅

于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本

公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持

在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关

注相应更新或修改。

在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何

人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因

素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投

资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀

请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分

享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公

司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。

本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务

请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发

行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问

或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告

所提到的公司的董事。

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制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西

证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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