2024年4月23日发(作者：酷派大观9900)

电力设备

2020年09月30日

行业动态跟踪报告

光伏产业链格局梳理：把握细分景气环节

强于大市（维持）

投资要点



行情走势图

光伏制造板块业绩表现较好，行业前景明朗。上半年，受新冠疫情影响，

60%

沪深300电力设备

国内外光伏市场需求偏淡，但在单晶替代多晶、组件集中度提高、双面

40%

双玻渗透率提升、逆变器加速出海等结构性趋势之下，光伏制造板块整

体业绩表现较好，硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部

20%

企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现

0%

相对偏弱。随着各国对气候问题重视度提高以及光伏发电经济性的不断

-20%

提升，光伏行业未来发展前景越趋明朗，光伏终端需求有望在较长时间

Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20

内呈现增长趋势；从供给端看，未来产业链各环节的竞争格局以及技术

发展趋势值得重点关注。

 硅料环节：短期新增供给有限，2020下半年到2021年有望维持供需

证券分析师

整体偏紧的状态；后续国内多晶硅产业有望迎来新一轮扩产浪潮，进口

皮秀

投资咨询资格编号

替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。建议关注通威股份。

S1

************

 硅片环节：随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，主要设备

*******************.CN

企业受益；后续单晶硅片供需渐趋宽松，隆基的竞争优势依然明显；随

着光伏装机规模的增加，主要耗材金刚线和碳基复合材料的需求都有望

吴文成

投资咨询资格编号

S1

持续增长，且竞争格局较好。建议关注隆基股份、晶盛机电、美畅股份、

************

金博股份等。

************************

.CN

 电池片环节：受益于单晶PERC电池大规模扩产，电池设备企业业绩

表现较好，在电池片技术迭代较快的背景下，设备企业未来具有较好的

朱栋

投资咨询资格编号

发展前景；主要耗材导电银浆有望逐步实现国产替代。建议关注迈为股

S1

************

份、捷佳伟创、帝科股份等。

*********************.CN

 组件环节：组件竞争门槛可能提高，头部企业有望形成品牌和成本优势，

未来头部企业的市占份额将持续较快提升。光伏玻璃和胶膜竞争格局较

好，未来受益于光伏需求持续增长，且玻璃环节受益于双面双玻组件渗

透率的提升。建议关注隆基股份、晶澳科技、福莱特、福斯特等。

 逆变器&支架：主要逆变器企业加快抢占毛利率水平明显更高的海外市

场，未来趋势有望延续；国内跟踪支架龙头加速扩产，有望扩大市占份

额。建议关注阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博等。

 风险提示。1、尽管光伏行业发展趋势向好，短期的需求仍受政策、疫

情等诸多因素，且如果后续光伏发电降本速度不及预期，可能也将影响

需求。2、随着大量光伏制造企业登录A股，企业的融资能力提升，各

环节扩产的节奏可能加快，部分同质化较严重的环节可能出现产能明显

过剩和盈利水平较低的风险。3、国内组件、逆变器等环节较为依赖出

口，如果贸易保护现象加剧，可能对相关环节造成不利影响。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

电力设备·行业动态跟踪报告

正文目录

一、

二、

光伏制造板块业绩表现较好，行业前景明朗......................................................4

光伏产业链重点环节中报业绩及竞争格局分析 ..................................................5

2.1 多晶硅：盈利水平周期反转，有望迎新一轮扩产浪潮 ............................................. 5

2.2 硅片：供需渐趋宽松，耗材龙头快速扩张 .............................................................. 8

2.3 电池片：盈利水平大幅下降，专业化与垂直一体化企业并行扩产 .......................... 11

2.4 组件：集中度加快提升，玻璃、胶膜量利齐升 ..................................................... 13

2.5 逆变器&支架：逆变器看海外，跟踪支架龙头提速发展 ......................................... 17

三、

四、

投资建议：把握细分景气环节.........................................................................18

风险提示 ........................................................................................................19

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

2 / 20

电力设备·行业动态跟踪报告

图表目录

图表1

图表2

图表3

图表4

图表5

图表6

图表7

图表8

图表9

图表10

图表11

图表12

图表13

图表14

图表15

图表16

图表17

图表18

图表19

图表20

图表21

图表22

图表23

图表24

图表25

图表26

图表27

图表28

图表29

图表30

图表31

光伏板块主要上市公司2020上半年业绩汇总....................................................... 4

风电、光伏发电量占全国发电总量的比重 ............................................................ 5

我国2017年二氧化碳排放量明细拆分................................................................. 5

四家主要公司多晶硅业务财务数据 ...................................................................... 6

瓦克多晶硅业务部门的财务数据.......................................................................... 6

OCI基础化学板块的财务数据 ............................................................................. 6

大全新能源多晶硅季度成本走势.......................................................................... 7

大全每公斤多晶硅电费成本（元） ...................................................................... 7

硅粉价格走势（元/吨） ...................................................................................... 7

下半年以来多晶硅价格明显上涨 ...................................................................... 8

国内主要多晶硅企业的产能预测（万吨） ......................................................... 8

上半年四家主要企业硅片业务量利齐升 ............................................................ 9

单晶硅片价格走势 .......................................................................................... 9

主要单晶硅片企业2020年产能大幅扩张（GW） ............................................. 9

主要单晶炉生产设备企业相关业务情况 ............................................................ 9

主要硅片切割设备企业相关业务情况.............................................................. 10

主要企业金刚线业务情况 .............................................................................. 10

金刚线在光伏切片领域的发展历程 ................................................................. 10

拉晶热场碳基复合材料主要企业业务情况 ....................................................... 11

三家主要专业电池片生产企业基本情况 .......................................................... 12

主要企业电池设备业务情况 ........................................................................... 12

主要国产银浆企业银浆业务情况 .................................................................... 13

主要企业组件业务情况.................................................................................. 13

主要企业光伏玻璃业务情况 ........................................................................... 14

主要企业光伏胶膜业务情况 ........................................................................... 15

福斯特EVA树脂采购价格以及胶膜销售均价走势 ........................................... 15

主要企业光伏背板业务情况 ........................................................................... 16

主要企业组件设备业务情况 ........................................................................... 16

主要企业逆变器业务情况 .............................................................................. 17

主要企业光伏逆变器出口份额情况（按出货量 ） ........................................... 17

主要企业光伏支架业务情况 ........................................................................... 18

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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电力设备·行业动态跟踪报告

一、 光伏制造板块业绩表现较好，行业前景明朗

上半年，受新冠疫情影响，国内外光伏市场需求偏淡，但在单晶替代多晶、组件集中度提高、双面

双玻渗透率提升、逆变器加速出海等结构性趋势之下，光伏制造板块整体业绩表现较好，硅片、组

件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等

环节的业绩表现相对偏弱。

2020年以来，数量较多的光伏制造企业登录A股，同时主流的光伏制造上市公司较大规模再融资，

部分在美股上市的光伏中概股也计划回归A股，大规模的融资推动产能规模的大幅扩张，也推动光

伏产业链竞争格局的变化。

图表1 光伏板块主要上市公司2020上半年业绩汇总

收入（亿元）

2020H1

多晶硅环节

通威股份

大全新能源

新特能源

隆基股份

硅片

硅片环节

设备

耗材

电池片

电池片环节 设备

耗材

中环股份

上机数控

京运通

晶盛机电

连城数控

金博股份

美畅股份

爱旭股份

捷佳伟创

迈为股份

帝尔激光

帝科股份

晶科能源

晶澳科技

天合光能

组件

阿特斯

东方日升

协鑫集成

中利集团

组件环节 设备

奥特维

金辰股份

福斯特

胶膜

斯威克

海优新材

背板

玻璃

中来股份

赛伍技术

信义光能

福莱特

187.4

21.4

34.1

201.4

86.4

10.8

17.2

14.7

4.9

1.9

5.8

36.9

18.9

9.4

4.5

5.0

169.35

108.8

125.5

107.7

76.5

32.2

37.8

4.4

4.5

33.8

8.3

5.5

20.3

8.9

42.4

25.0

2019H1

161.2

10.1

40.6

141.1

79.4

2.9

8.2

11.8

4.5

1.2

6.2

28.4

12.2

6.2

3.4

5.8

127.35

88.7

107.6

104.6

60.6

50.9

57.3

3.5

4.1

29.8

7.6

4.5

11.6

10.4

35.5

20.3

同比增速

16.2%

111.5%

-15.9%

42.7%

8.8%

269.8%

109.6%

24.8%

7.2%

52.0%

-5.5%

30.0%

55.3%

51.0%

30.8%

-13.3%

32.98%

22.7%

16.6%

3.0%

26.2%

-36.8%

-34.1%

25.7%

11.7%

13.3%

10.2%

22.1%

75.5%

-14.8%

19.6%

22.7%

归母净利润（亿元）

2020H1

10.10

2.52

0.02

41.16

5.38

1.50

2.29

2.76

1.04

0.74

2.20

1.37

2.49

1.89

1.62

0.48

6.00

7.01

4.93

9.29

3.45

-2.04

-2.60

0.38

0.42

4.56

0.71

0.56

1.10

0.71

12.85

4.61

2019H1

14.51

0.31

2.35

20.10

4.52

0.96

0.71

2.51

0.87

0.47

2.22

4.33

2.31

1.24

1.48

0.31

1.66

3.94

1.43

3.13

4.85

0.18

0.13

0.24

0.42

3.98

0.50

0.23

1.13

1.01

8.38

2.61

同比增速

-30.3%

712.9%

-99.1%

104.8%

19.1%

57.4%

221.1%

10.1%

19.3%

57.3%

-0.9%

-68.4%

8.1%

52.8%

9.2%

53.8%

262.6%

77.9%

245.8%

196.8%

-28.8%

亏损

亏损

56.6%

-0.1%

14.6%

42.0%

140.6%

-2.2%

-29.6%

53.3%

76.3%

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

4 / 20

支架

中信博

阳光电源

锦浪科技

固德威

上能电气

太阳能

晶科科技

芯能科技

林洋能源

12.8

69.4

7.3

5.9

2.1

23.5

17.3

2.3

29.5

9.3

44.6

4.1

4.2

1.7

20.4

21.8

1.6

16.7

37.2%

55.6%

76.6%

38.8%

21.8%

15.3%

-20.7%

48.2%

77.0%

1.15

4.46

1.18

1.18

0.62

6.05

2.19

0.53

5.50

电力设备·行业动态跟踪报告

0.60

3.33

0.31

0.36

0.46

3.78

2.37

0.13

4.18

90.3%

34.1%

281.9%

231.3%

34.9%

60.2%

-7.6%

300.5%

31.6%

逆变器

运营商

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

2020年9月，习近平主席在联合国大会提出，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策

和措施，力争于2030年前实现二氧化碳排放达峰，努力争取2060年前实现碳中和；意味着我国在

二氧化碳减排方面已经制定了中长期路线图。

根据国际能源署（IEA）的统计，我国二氧化碳排放主要来自煤炭的燃烧利用，煤炭燃烧发电及供热

排放的二氧化碳约占我国二氧化碳排放总量的48%，是最主要的来源。因此，为应对二氧化碳减排，

控制煤电规模和发电量比重将是重要抓手，这将对我国未来的电源结构产生重要影响，推动光伏、

风电在我国电力结构中扮演更重要的角色。

图表2

10%

9%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

0.07%

2.07%

0.16%

2.57%

0.41%

2.81%

0.69%

1.10%

1.82%

2.53%

3.05%

风电、光伏发电量占全国发电总量的比重

光伏发电量占比风电发电量占比

图表3 我国2017年二氧化碳排放量明细拆分

3.23%

4.00%

4.73%

5.23%

5.53%

20182019

资料来源

:IEA

，平安证券研究所

资料来源

:

中电联，平安证券研究所

结合光伏发电经济性的不断提升，整体看光伏行业未来发展前景越趋明朗，光伏终端需求有望在较

长时间内呈现增长趋势，行业景气向上确定性较强；从供给端看，未来产业链各环节的竞争格局以

及技术发展趋势值得重点关注。

二、 光伏产业链重点环节中报业绩及竞争格局分析

2.1 多晶硅：盈利水平周期反转，有望迎新一轮扩产浪潮

上半年，以通威和大全为代表的头部硅料企业盈利水平呈现明显提升，参考大全新能源披露的数据，

上半年多晶硅平均销售价格同比下降15%左右，但成本下降的速度更快，包括单位折旧成本和现金

成本均有明显的下降。新特能源新产能投运进度相对较慢，且上半年老产能受检修影响，毛利率相

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

5 / 20

电力设备·行业动态跟踪报告

对落后，预测未来成本具有较大下降空间；根据财报披露数据，协鑫上半年多晶硅产量仅1.79万吨，

按照8月份多晶硅市场交易价格的水平预测，江苏中能全年有望实现扭亏为盈。

图表4

通威

四家主要公司多晶硅业务财务数据

2017

收入（亿元）

毛利率

产量（万吨）

收入（亿美元）

毛利率

产量（万吨）

收入（亿元）

17.7

47.7%

1.6

2.95

46.16%

2.02

34.62

40.72%

2.94

7.48

2018

16.1

33.88%

1.93

2.94

33.22%

2.34

33.52

31.00%

3.40

6.18

2019

36.6

24.45%

6.44

3.45

21.85%

4.15

22.30

17.85%

3.70

5.74

16.98%

2.28

1.46

17.16%

1.59

12.16

16.53%

1.82

3.66

2019H1 2020H1

24.6

27.7%

4.5

3.01

26.45%

3.79

13.72

8.34%

2.62

1.79

大全

新特

保利协鑫

毛利率

产量（万吨）

产量（万吨）

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

与国内企业相比，海外硅料巨头上半年盈利水平明显落后，呈现较大幅度亏损。瓦克多晶硅业务上

半年实现收入3.37亿欧元，同比下降11.6%，二季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）为-3500万

欧元，EBITDA margin达到-23%，为近年最低水平。OCI多晶硅业务所在的基础化学（Basic

Chemical）板块上半年整体营业收入约4020亿韩元，同比下降约31%；2020Q2单季实现营业收

入约1540亿韩元，环比下降约38%，实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）-230亿韩元。

图表5 瓦克多晶硅业务部门的财务数据

收入（百万欧元）

EBITDA（百万欧元）

EBITDA margin

EBIT（百万欧元）

EBIT margin

资本开支（百万欧元）

员工人数

2018

Q1

219.3

48.2

22.0%

-32.9

-15.0%

14.1

2,539

2019

Q4

188.6

-19.2

-10.2%

-102.3

-54.2%

20.0

2,549

2020

Q3 Q4

192.6

1.9

1.0%

-830

-431%

8.3

2,333

Q2

242.1

39.1

16.2%

-43.3

-17.9%

12.1

2,550

Q3

173.5

4.3

2.5%

-78.8

-45.4%

16.0

2,552

Q1

211.1

-35.8

-17.0%

-118.3

-56.0%

9.3

2,539

Q2

169.9

5.7

3.4%

-74.9

-44.1%

9.8

2,485

Q1

184.3

-13.7

-7.4%

-55.0

-29.8%

4.4

2,292

Q2

152.5

-35.0

-23.0%

-75.4

-49.4%

4.4

2,250

206.4

85.1

41.2%

10.4

5.0%

7.9

2,405

资料来源：瓦克，平安证券研究所

图表6 OCI基础化学板块的财务数据

2016

收入（万亿韩元）

营业利润（亿韩元）

EBITDA（亿韩元）

1.57

290

2420

2017

1.68

1090

3250

2018

1.40

-650

1510

2019

1.21

-2290

-99

2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2

0.27

-720

-170

0.31

-350

210

0.32

-650

-110

0.31

-570

-20

0.25

-920

-770

0.15

-350

-230

资料来源：

OCI

，平安证券研究所

从成本端看，随着产量规模的大幅增长，折旧成本明显摊薄，大全新能源上半年每公斤多晶硅的折

旧成本约0.88美元，同比下降34%。与此同时现金成本亦大幅下降，大全上半年现金成本下降幅度

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

6 / 20

均水平下降24%。

图表7

14

电力设备·行业动态跟踪报告

达23%，根据披露数据，新疆大全2020Q1生产每公斤多晶硅的耗电成本11.75元，较2019年平

大全新能源多晶硅季度成本走势

折旧成本(美元/kg)现金成本（美元/kg）

12

10

8

6

4

2

0

2

0

1

5

Q

1

2

0

1

8

Q

2

2

0

1

8

Q

3

2

0

1

8

Q

4

2

0

1

9

Q

1

2

0

1

5

Q

2

2

0

1

5

Q

3

2

0

1

5

Q

4

2

0

1

6

Q

1

2

0

1

6

Q

2

2

0

1

6

Q

3

2

0

1

6

Q

4

2

0

1

7

Q

1

2

0

1

7

Q

2

2

0

1

7

Q

3

2

0

1

7

Q

4

2

0

1

8

Q

1

2

0

1

9

Q

2

2

0

1

9

Q

3

2

0

1

9

Q

4

2

0

2

0

Q

1

2

0

2

0

Q

2

资料来源

:

大全新能源，平安证券研究所

图表8

22

20

18

16

14

大全每公斤多晶硅电费成本（元）

图表9 硅粉价格走势（元/吨）

12

10

2020Q1

资料来源

:

大全新能源，平安证券研究所

资料来源

:

大全新能源，平安证券研究所

7月份以来，受新疆新冠疫情以及生产事故等因素影响，多晶硅供需趋紧，价格明显上涨，下半年

多晶硅企业的盈利水平有望明显提升。从新增供给看，短期新增供给有限，2020下半年到2021年

有望维持供需整体偏紧的状态。

展望未来，多家企业提出了新的扩产计划：通威乐山二期和保山一期项目合计超过8万吨产能预计

将于2021年建成投产；亚洲硅业3万吨/年多晶硅项目已经开工；大全正在寻求科创板上市，募投

项目包括3.5万吨的新建产能；保利协鑫宣称首期5.4万吨颗粒硅项目已正式开工。因此，国内多

晶硅产业有望迎来新一轮的扩产浪潮，进口替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。

7 / 20

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

图表10 下半年以来多晶硅价格明显上涨

致密料（元/kg）

电力设备·行业动态跟踪报告

菜花料（元/kg）

105

95

85

75

65

55

45

35

25

资料来源

:PVInfolink

，平安证券研究所

图表11 国内主要多晶硅企业的产能预测（万吨）

企业名称

保利协鑫

通威股份

新特能源

新疆大全

东方希望

亚洲硅业

其他

总计

2018年底

12

7

3.6

3

3

2

8.2

38.8

2019年底

8.5

8

7.2

7

4

2

8.5

45.2

2020年中

8.5

9

7.2

7

4

2

4.25

41.95

2020年底

10.5

9

7.2

7

7

2

4.33

47.03

资料来源：硅业分会，平安证券研究所

2.2 硅片：供需渐趋宽松，耗材龙头快速扩张

 单晶硅片：供需渐趋宽松，新势力快速发展

上半年，主要单晶硅片企业实现较好的业绩表现。一季度单晶硅片价格平稳，而硅料价格下行，硅

片企业盈利水平提升，二季度硅片供需趋于宽松，硅片价格大幅下降，盈利水平也呈现明显调整。

整体看，上半年硅片企业盈利水平同比提升，根据当前的硅片和硅料价格，下半年单晶硅片盈利水

平可能环比下降。

隆基相对其他硅片企业在盈利水平方面依然有较明显的优势；上机数控、京运通等单晶硅片新势力

迅猛发展，产能的扩张推动收入规模的快速增长，盈利水平也在快速提升。

借助单晶硅片行业盈利水平较好的时间窗口，上机数控、京运通等新势力均推出再融资计划以扩充

产能，上机数控继成功发行可转债用于5GW单晶硅拉晶生产项目（二期）建设之后，拟定增募集不

超过30亿元主要用于8GW单晶硅棒项目建设；京运通拟定增募集不超过25亿元用于乌海10GW

单晶硅棒项目建设；环太、东方希望等均在扩充产能。

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8 / 20

电力设备·行业动态跟踪报告

传统的单晶硅片巨头2020年产能规模亦大幅扩张，预计隆基、中环、晶科三家2020年底的合计产

能规模接近150GW，晶澳亦计划在曲靖经济技术开发区建设20GW单晶拉棒及切片项目；随着参

与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，预计后续供需渐趋宽松。

图表12 上半年四家主要企业硅片业务量利齐升

2019H1

收入（亿元）

隆基硅片事业部 净利润（亿元）

毛利率

中环新能源材料业务

乌海京运通新材料

弘元新材（上机数控）

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

净利润（亿元）

收入（亿元）

净利润（亿元）

82.38

19.96

32.00%

70.06

14.90%

1.47

-0.61

0

0

2019H2

106.46

31.33

37.42%

79.15

20.51%

2.96

-1.04

2.53

0.2

2020H1

110.18

30.81

34.80%

77.18

18.01%

7.27

0.12

9.23

1.21

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

图表13 单晶硅片价格走势

M2单晶硅片（元/片）G1单晶硅片（元/片）M6单晶硅片（元/片）

图表14 主要单晶硅片企业2020年产能大幅扩张（GW）

80

70

60

50

40

30

20

10

隆基中环晶科

3.6

3.4

3.2

3

2.8

2.6

2.4

2.2

2

0

1

9

/

5

2

0

1

9

/

8

2

0

2

0

/

2

2

0

2

0

/

7

2

0

1

9

/

1

2

0

1

9

/

2

2

0

1

9

/

3

2

0

1

9

/

4

2

0

1

9

/

6

2

0

1

9

/

7

2

0

1

9

/

9

2

0

2

0

/

1

2

0

2

0

/

3

2

0

2

0

/

4

2

0

2

0

/

5

2

0

2

0

/

6

2

0

2

0

/

8

2

0

1

9

/

1

1

2

0

1

9

/

1

0

2

0

1

9

/

1

2

2

0

2

0

/

9

0

2E

资料来源

: PVInfolink

，平安证券研究所

资料来源

:

公司公告，平安证券研究所

 设备&耗材：单晶炉需求较快增长，耗材龙头有望快速扩张

受益于单晶硅片产能的扩充，晶体生长设备需求较快增长。上半年，晶盛、连城数控、京运通等主

要的单晶炉供应商均迎来收入规模的大幅增长，晶盛依然维持较明显的规模优势；截至上半年，晶

盛未完成的晶体生长和智能化加工（不含半导体）合同约33亿元，同比增长53%，创历史新高。

图表15 主要单晶炉生产设备企业相关业务情况

晶盛-硅生长设备

连城数控-单晶炉

京运通-设备业务

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

15.72

41.42%

3.34

37.97%

2.77

40.86%

2018

19.4

43.62%

5.66

36.48%

4.26

45.05%

2019

21.73

38.13%

4.58

36.92%

0.31

40.83%

2019H1

7.46

40.10%

1.12

46.85%

2020H1

10.2

33.98%

3.4

40.72%

3.01

35.80%

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9 / 20

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

电力设备·行业动态跟踪报告

硅片切割设备方面，龙头企业上机数控已将业务延伸至下游硅片环节，可能对切割设备竞争格局造

成一定影响；目前主要的三家切割设备企业中，除上机数控拓展硅片业务以外，连城是隆基的关联

方，高测股份可能处于有利的竞争位置。

图表16 主要硅片切割设备企业相关业务情况

上机数控-光伏专用

设备

连城数控-线切设备

高测股份-切割装备

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

5.87

49.43%

3.15

43.33%

2.65

35.91%

2018

6.16

48.93%

3.34

43.57%

3.49

40.87%

2019

5.03

48.26%

3.17

30.81%

3.84

36.50%

2019H1

2.79

44.55%

0.56

32.41%

2020H1

1.28

29.36%

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

耗材方面，切割用耗材主要包括金刚线。经历2018-2019年金刚线价格以及盈利水平的大幅下降之

后，上半年整体的盈利水平同比有所回升，美畅依托规模优势以及先进的“单机六线”生产工艺，

在收入和盈利水平方面保持明显领先。2020年，美畅和高测股份成功登陆A股，依托募投项目以及

较高的研发投入有望扩大领先优势。

图表17 主要企业金刚线业务情况

美畅股份

三超新材

岱勒新材

高测股份

东尼电子

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

12.42

71.28%

2.43

48.29%

4.35

48.57%

1.15

54.12%

3.56

56.21%

2018

21.56

64.46%

2.85

36.29%

3.17

38.25%

2.15

31.19%

5.16

33.54%

2019

11.88

57.53%

1.82

26.89%

2.6

17.76%

2.85

32.46%

1.04

3.08%

2019H1

6.16

52.08%

0.88

22.05%

1.24

15.85%

2020H1

5.8

58.27%

1.13

30.35%

1.15

21.73%

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

图表18 金刚线在光伏切片领域的发展历程

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电力设备·行业动态跟踪报告

资料来源

:WIND

，平安证券研究所

拉晶环节的主要耗材为热场相关材料，近年先进碳基复合材料坩埚、导流筒、保温筒等产品在晶硅

制造热场系统得到推广和应用，逐步对高纯等静压石墨产品进行进口替代及升级换代，在此背景下，

相关供应商快速发展，上半年收入规模较快增长。2020年金博和中天火箭均IPO上市，金博依托大

额募集资金有望实现产能的大幅扩充、巩固领先位置。

图表19 拉晶热场碳基复合材料主要企业业务情况

金博股份

中天火箭-热场材料

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

1.42

63.34%

1.09

31.08%

2018

1.8

67.90%

1.51

31.87%

2019

2.4

61.68%

1.62

33.04%

2019H1

1.22

64.39%

0.78

40.71%

2020H1

1.85

61.64%

1.27

34.07%

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

2.3 电池片：盈利水平大幅下降，专业化与垂直一体化企业并行扩产

 电池片：盈利水平下降，专业化与垂直一体化企业并行扩产

上半年，头部的专业化电池片企业出货量较快增长，爱旭电池出货量约5.24GW，同比增长82%，

通威的电池组件达7.75GW，同比增长约34%；但受供需宽松以及价格下降等影响，盈利水平同比

明显下滑，头部企业处于微利状态。从盈利水平角度，上半年三家主要的专业化电池片企业差异不

明显。

专业化电池企业加大扩产力度，且以大尺寸产能为主。截至2019年底，通威电池片产能达到20GW，

上半年眉山一期7.5GW高效太阳能电池项目投产，同时启动了眉山二期7.5GW及金堂一期7.5GW

高效太阳能电池项目（兼容210及以下尺寸），到2021年中通威电池片产能规模将超过40GW。爱

旭股份2019年底电池片产能9.2GW，截至上半年电池产能约15GW，另有在建高效太阳能电池产

能21GW，预计2020年底将建成高效电池产能36GW，其中180-210mm大尺寸电池产能约24GW，

166mm电池产能约10GW。

由于单晶PERC电池属于较为标准化的产品，差异性不突出，且各大组件企业具备相关技术能力，

以隆基、晶澳、天合为代表的垂直一体化的组件企业也在大幅扩充电池片产能。上半年隆基宁夏乐

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电力设备·行业动态跟踪报告

叶5GW单晶电池完全投产，在建工程西安泾渭新城5GW单晶电池项目以及西安航天基地一期

7.5GW电池项目有望年内投产，到2020年底电池片产能有望超过25GW；晶澳截至2019年底电池

片产能约9.4GW，2020年以来，公司公告的电池片扩产（或技改升级）项目规模达27.1GW；截至

2020年8月天合能电池产能12GW，通过新增境外电池产能2.5GW、盐城基地以新建和技改形式

增加10GW电池产能、境内技改/新建部分产能等形式，到2021年底电池产能有望达到26GW，其

中210mm大尺寸电池产能占比达到70%左右。在组件企业竞争越趋激烈的情况下，垂直一体化大

厂提升自有电池配套比例成为提升组件产品成本竞争力的重要方式，可能对专业化电池生产企业造

成一定冲击。

图表20 三家主要专业电池片生产企业基本情况

电池收入（亿元）

爱旭股份

单晶电池毛利率

净利润（亿元）

电池出货量（GW）

电池组件收入（亿元）

通威太阳能

单晶电池毛利率

净利润（亿元）

电池出货量（GW）

收入（亿元）

平煤隆基 单晶电池毛利率

净利润（亿元）

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

2017

64.33

17.29%

5.38

4

9.14

6.89%

0.07

2018 2019

59.1

17.51%

5.85

6.79

122.71

22.49%

13.64

13.33

24.94

13.12%

1.56

2019H1

27.52

24.90%

4.33

2.88

58.3

9.77

5.79

12.54

15.45%

0.94

2020H1

35.53

9.64%

1.37

5.24

58.43

76.42

18.62%

8.42

6.44

24.44

11.22%

1

1.87

7.75

11.27

9.50%

0.35

 设备&耗材：设备企业受益产能扩张和技术迭代

受益于单晶PERC电池大规模扩产，电池设备厂商2019年新签订单爆发增长，2020年上半年主要

设备厂商收入规模均实现较好增长。捷佳伟创的管式PECVD设备、刻蚀设备等，迈为股份的丝网

印刷设备，帝尔激光的激光开槽设备延续高增长。针对PERC的背钝化镀膜工艺，主要有两条技术

路线：1）PECVD镀氮化硅+PECVD镀氧化铝，2）PECVD镀氮化硅+ALD镀氧化铝；捷佳伟创受

益于第一条技术路线，主打PECVD二合一设备；微导纳米和理想晶延受益于第二条技术路线，推

出ALD设备。上半年，微导纳米、理想晶延先后宣布将冲刺科创板，光伏电池片设备上市公司有望

扩容。

此外，针对市场关注度较好的异质结电池设备，目前捷佳伟创、迈为股份均有布局，相关设备在多

条中试线上调试运行。在电池片技术迭代较快的背景下，主要设备企业未来具有较好的发展前景。

图表21 主要企业电池设备业务情况

捷佳伟创

迈为股份

帝尔激光

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

12.43

39.61%

4.76

48.83%

1.65

65.88

2018

14.93

40.08%

7.88

39.55%

3.65

62.07

2019

25.27

32.06%

14.38

33.82%

7.00

55.86

2019H1

12.18

33.57%

6.21

32.39%

3.41

55.74

2020H1

18.93

27.68%

9.38

34.20%

4.47

49.05

12 / 20

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微导纳米

收入（亿元）

毛利率

0.42

52.09%

电力设备·行业动态跟踪报告

2.16

53.98%

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

电池片生产环节主要的耗材是银浆，导电银浆作为金属化电极对于光伏电池转换效率与可靠性具有

直接影响，目前银浆环节处于国产化替代过程。上半年受疫情影响光伏终端需求相对低迷，同时下

游电池片企业盈利水平大幅下降，在此背景下，主要银浆企业上半年业绩表现不佳，收入规模和毛

利率水平均有所下降，中国台湾的硕禾电子上半年转亏。上半年国内规模领先的银浆企业帝科股份

IPO上市，通过募投项目扩大产能和提升研发能力，未来有望巩固竞争优势、扩大市占份额。

图表22 主要国产银浆企业银浆业务情况

帝科股份

苏州晶银

匡宇科技

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

8.94

21.12%

7.72

22.66%

3.15

19.29%

2018

8.32

19.88%

7.96

19.64%

2.59

17.44%

2019

12.99

16.98%

9.69

17.55%

2.63

15.42%

2019H1

5.76

17.01%

4.28

18.58%

1.12

16.37%

2020H1

4.99

14.93%

2.6

15.25%

1.2

10.30%

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

2.4 组件：集中度加快提升，玻璃、胶膜量利齐升

 组件：集中度持续提升，垂直一体化成趋势

上半年，组件行业集中度提升的趋势较为明显，在需求端受新冠影响的背景下，头部的组件企业出

货量或销售规模呈现了较明显的增长，晶科、隆基、天合、晶澳和阿特斯等前五大组件企业上半年

的组件销量达30.9GW，同比增长约42%，其中隆基的增幅最为明显，上半年出货量跃居全球第二；

根据出货量计划，2020年，隆基和晶科出货量有望接近20GW，晶澳有望达到15GW，阿特斯出货

计划11-12GW。根据彭博新能源财经发布的《2020年组件与逆变器融资价值报告》，晶科、隆基、

天合、晶澳和阿特斯是仅有的五家可融资评级达到100%的组件企业，在帮助光伏项目开发商获得

银行融资方面具有一定优势，其品牌优势有望逐步强化。上半年，天合光能回归A股，晶科、阿特

斯也提出回归A股的计划，未来头部组件企业之间的融资能力差距有望缩小。

从盈利水平看，晶澳的毛利率水平领先，估计隆基的组件一体化毛利率也处于高位；整体看，拥有

较为均衡的硅片、电池、组件垂直一体化产能的组件企业在成本端具有一定优势，目前主要的头部

组件企业寻求提升电池、硅片自主供应比例。因此，组件环节的竞争门槛可能将提升，头部企业在

品牌、规模和垂直一体化产能布局等方面均占优，从而形成品牌优势和成本优势，未来头部企业的

市占份额有望持续较快提升。

图表23 主要企业组件业务情况

晶科能源

收入（亿美元）

毛利率

出货量（GW）

收入（亿元）

2017

40.51

11.30%

9.81

91.75

30.70%

3.51

2018

36.49

14.03%

11.38

130.9

23.83%

5.99

2019

42.64

18.26%

14.29

145.7

25.18%

7.39

2019H1

18.52

16.55%

6.42

2020H1

23.92

18.72%

7.88

隆基股份 毛利率

销量（GW）

3.19 6.58

13 / 20

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收入（亿元）

天合光能 毛利率

销量（GW）

收入（亿元）

晶澳科技 毛利率

销量（GW）

收入（亿美元）

阿特斯 毛利率

销量（GW）

收入（亿元）

东方日升 毛利率

销量（GW）

收入（亿美元）

First Solar

毛利率

出货量（GW）

收入（亿元）

正泰电器 毛利率

销量（GW）

收入（亿元）

协鑫集成 毛利率

销量（GW）

收入（亿元）

中利集团 毛利率

销量（GW）

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

电力设备·行业动态跟踪报告

216.8

15.28%

8.46

184.3

14.72%

7.14

28.51

16.14%

6.83

72.01

13.03%

2.81

29.41

18.66%

2.7

52.68

16.52%

2.04

113.04

12.16%

4.84

46.92

8.69%

1.85

143.5

16.35%

6.6

179.1

18.65%

8.06

24.14

20.30%

6.62

71.01

14.31%

3.35

22.44

17.48%

2.6

62.46

16.06%

3.09

82.95

13.12%

4.57

40.87

18.00%

1.76

164

17.22%

8.76

194.3

21.02%

10.26

25.83

25.10%

8.58

114.9

18.85%

6.28

30.63

17.93%

5.4

56.2

17.01%

3.73

56.26

8.72%

3.6

31.43

16.44%

1.78

34.55

8.71%

2.20

16.05

22.35%

0.79

2.22

14.74

11.48%

1.66

10.58

8.74%

0.54

68.9

14.27%

4.26

80.3

19.87%

4.22

11.42

22.20%

3.72

48.02

15.35%

2.78

11.17

6.92%

2.2

90.4

13.94%

5.84

97.4

24.31%

5.46

13.96

21.35%

5.12

61.26

16.88%

3.37

11.75

19.39%

2.4

注：晶科、

First Solar

采用公司整体的收入和毛利率数据，其他采用组件业务数据

 光伏玻璃：上半年量利齐升，双寡头格局延续

光伏玻璃是组件的重要辅材之一，上半年，主要光伏玻璃企业呈现较明显的量利齐升。尽管二季度

以来光伏玻璃价格有所下降，上半年光伏玻璃平均价格高于去年同期，同时纯碱等原材料价格处于

低位，推动盈利水平提升。近年头部企业产能持续扩充，出货量的增加推动收入规模较快增长。

此外，光伏玻璃受益于双面组件的趋势，2019年双面组件渗透率约14%，随着双面组件高发电效率、

低衰减率等优势逐渐被市场接受，未来双面组件渗透率有望进一步快速提升；而2.5mm+2.5mm双

面双玻组件较3.2mm单玻组件对光伏玻璃的需求量提升56.3%，2.0mm+2.0mm双面双玻组件较

3.2mm单玻组件对光伏玻璃的需求量提升25%，因此双面双玻趋势对光伏玻璃需求量的提振效应明

显。上半年彩虹新能源等2.0mm为主的薄型光伏玻璃产销量大幅上升，而薄玻璃一般具有相对更高

的毛利率水平，也是主要光伏玻璃企业上半年盈利水平提升的重要原因。

7月份以来，随着需求端回暖，光伏玻璃供需偏紧，价格明显提升，目前3.2mm光伏玻璃价格处于

近两年的高点。在光伏玻璃需求前景向好以及当前高盈利水平的刺激下，头部企业纷纷扩产，其中

信义光能和福莱特扩产力度较大，未来双寡头的竞争格局仍将延续。

图表24 主要企业光伏玻璃业务情况

2017 2018 2019 2019H1 2020H1

14 / 20

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

信义光能

福莱特

洛阳玻璃

南玻A

安彩高科

彩虹新能源

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

48.03

30.19%

20.27

31.12%

3.48

28.14%

13.73

21.77%

10.24

15.71%

48.74

26.17%

20.96

27.68%

10.26

20.43%

12.65

18.88%

8.32

6.98%

8.45

17.58%

60.72

32.12%

37.48

32.87%

15.4

24.58%

14.29

24.25%

5.91

10.96%

13

电力设备·行业动态跟踪报告

25.72

27.31%

15.32

28.77%

7

20.60%

2.49

5.11%

6.3

12.45%

31.86

38.88%

21.28

40.05%

8.1

25.79%

3.79

23.27%

5.93

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

 胶膜：“一超”格局稳定，企业大幅扩产

上半年，主要光伏胶膜企业出货量有所增长，同时胶膜平均销售价格持续提升，推动收入规模较快

增长以及盈利水平的提升。福斯特依然在收入规模和盈利水平方面明显领先。2020年以来，基于对

未来光伏行业需求的乐观预期，主要的胶膜企业大力扩产，海优新材和东方日升旗下的斯威克正在

申报创业板或科创板IPO，拟通过募投项目大幅扩充产能；福斯特充分利用融资能力优势，继2019

年发行可转债扩充产能之后，2020年拟再次发行可转债扩充5亿平方米光伏胶膜产能（其中，POE

胶膜2.5亿平方米、透明EVA胶膜1亿平方米、白色EVA胶膜1.5亿平方米），募投项目全部投产

后产能规模有望实现翻倍；赛伍技术等也计划大幅扩产。

图表25 主要企业光伏胶膜业务情况

福斯特

收入（亿元）

毛利率

出货量（亿平米）

收入（亿元）

2017

38.87

20.37%

5.77

9.26

17.87%

1.36

6.19

15.08%

0.87

2018

41.53

19.14%

5.81

9.04

18.60%

1.34

6.84

13.56%

0.91

2019

56.95

20.58%

7.49

11.88

23.06%

1.65

10.48

14.45%

1.37

2019H1

26.98

19.21%

3.55

4.98

15.93%

0.68

4.46

13.80%

2020H1

30.98

20.85%

3.76

6.83

15.12%

0.88

5.46

17.51%

东方日升 毛利率

出货量（亿平米）

收入（亿元）

海优新材 毛利率

出货量（亿平米）

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

图表26 福斯特EVA树脂采购价格以及胶膜销售均价走势

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

15 / 20

EVA树脂（元/kg)

电力设备·行业动态跟踪报告

胶膜销售均价（元/平米）

13

12

11

10

9

8

7

6

资料来源

:WIND

，平安证券研究所

 背板：板块业绩表现延续弱势

上半年，背板企业延续了偏弱势的业绩表现，龙头企业赛伍技术上半年收入和净利润均有所下滑，

中来和明冠等头部企业的背板业务收入规模和毛利率均有所下滑。整体看，背板销售价格处于持续

下行通道，对盈利水平形成一定压制，另外，双面双玻组件的发展一定程度削弱了背板需求。

图表27 主要企业光伏背板业务情况

赛伍技术

中来股份

明冠新材

福斯特

乐凯胶片

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

17.54

25.53%

17.95

30.33%

5.92

21.66%

5.08

24.38%

8.06

13.14%

2018

17.53

19.61%

12.85

24.45%

8.57

20.89%

5.11

21.46%

7.97

6.79%

2019

18.16

19.36%

12.93

21.81%

8.84

23.42%

5.27

18.16%

6.97

5.67%

2019H1

5.99

26.71%

4.65

24.51%

2.75

17.41%

3.75

6.70%

2020H1

5.7

25.26%

3.07

22.48%

2.54

21.34%

4.11

7.15%

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

 组件设备：受益于组件产能扩张

组件设备方面，2020年上半年各家公司业绩表现较好。一方面，部分组件企业回归A股，新一轮融

资带来新一轮扩产；另一方面，技术进步加速了老产能的更新换代。2019年下半年以来，大尺寸、

多主栅等技术发展迅猛，新建产能以及老产能升级共同推动组件设备需求增长。组件设备领先企业

奥特维2020年上半年新签订单达11.31亿元，截至6月底在手订单超17.27亿元，远高于2019年

全年营收的7.54亿元。

图表28 主要企业组件设备业务情况

苏州晟成

奥特维

收入（亿元）

毛利率（%）

收入（亿元）

2017

-

-

5.66

2018

5.97

-

5.86

2019

6.93

-

7.54

2019H1

4.10

-

3.51

2020H1

5.31

-

4.41

16 / 20

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

毛利率（%）

金辰股份

先导智能

收入（亿元）

毛利率（%）

收入（亿元）

毛利率（%）

38.25%

5.71

44.26%

2.32

-

34.07%

7.56

37.35%

2.64

-

电力设备·行业动态跟踪报告

30.95%

8.62

38.12%

4.95

29.60%

28.12%

4.06

37.63%

1.71

34.18%

34.84%

4.54

33.02%

2.34

26.20%

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

注：苏州晟成为上市公司京山轻机子公司，先导智能选取了其光伏自动化成套设备收入

2.5 逆变器&支架：逆变器看海外，跟踪支架龙头提速发展

 逆变器：海外市场助力主要企业量利齐升

上半年光伏逆变器企业经营情况呈现一定分化，以阳光、锦浪、固德威为代表的头部企业光伏逆变

器业务收入规模大幅增长，毛利率水平也有所提升。头部逆变器企业量利齐升的主要原因是毛利率

较高的出口业务规模较快增长，根据智新咨询统计，2020年1-5月，国内光伏逆变器出口规模达

24.2GW，同比增长35.5%，出口总额8.3亿美元，出口规模和金额排名前五的分别是华为、阳光电

源、锦浪、古瑞瓦特和固德威，阳光电源、锦浪、固德威2020年1-5月光伏逆变器出口的市占份

额均较2019全年的市占份额有较明显的提升。

图表29 主要企业逆变器业务情况

阳光电源

锦浪科技

固德威

上能电气

科士达

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

36.82

38.74%

7.93

32.32%

10.07

33.51%

6.53

31.49%

9.15

35.62%

2018

36.85

32.43%

8.09

34.28%

7.62

32.36%

7.83

26.69%

9.07

25.82%

2019

39.42

33.75%

10.73

34.61%

7.6

41.02%

8.51

28.00%

5.92

30.52%

2019H1

16.65

30.42%

3.93

32.90%

4.23

38.60%

3.41

2.37

35.02%

2020H1

26.69

32.36%

6.83

36.28%

5.88

41.34%

2.16

0.87

33.50%

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

图表30 主要企业光伏逆变器出口份额情况（按出货量）

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17 / 20

2019

电力设备·行业动态跟踪报告

2020年1-5月

20%

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

17.63%

15.25%

5%

2.92%

3.62%

2.12%

阳光电源锦浪科技固德威

资料来源

:

智新咨询，平安证券研究所

 光伏支架：跟踪支架龙头加速发展

上半年，以中信博为代表的光伏支架龙头企业业绩高增，中信博上半年跟踪支架销售收入达8.58亿

元，占销售收入比例大幅提升，同时推动毛利率上升。作为国内最大的光伏跟踪支架企业，2019年

中信博在全球光伏跟踪支架市场的份额约6%，未来具有较大的提升空间；随着2020年登陆科创板

以及净资产规模的翻倍，公司未来有望提速发展。

图表31 主要企业光伏支架业务情况

中信博

爱康科技

清源股份

振江股份

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

收入（亿元）

毛利率

2017

15.81

17.26%

5.15

14.45%

3.57

24.96%

4.53

19.65%

2018

20.74

20.54%

6.57

13.37%

7.39

21.00%

4.32

14.99%

2019

22.82

24.18%

6.62

17.67%

7.18

23.46%

5.11

15.33%

2019H1

9.31

24.09%

2.93

17.87%

4.15

2020H1

12.77

25.90%

3.55

21.78%

2.72

资料来源：

WIND

，平安证券研究所

三、 投资建议：把握细分景气环节

综合上述对光伏产业链各环节的梳理，建议关注高景气细分环节：

1、硅料环节：短期新增供给有限，2020下半年到2021年有望维持供需整体偏紧的状态；后续国内

多晶硅产业有望迎来新一轮的扩产浪潮，进口替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。建议关注

通威股份。

2、硅片环节：随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，主要设备企业受益；后续单晶硅片

供需渐趋宽松，隆基的竞争优势依然明显；随着光伏装机规模的增加，主要耗材金刚线和碳基复合

材料的需求都有望持续增长，且竞争格局较好。建议关注隆基股份、晶盛机电、美畅股份、金博股

份等。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

18 / 20

电力设备·行业动态跟踪报告

3、电池片环节：受益于单晶PERC电池大规模扩产，电池设备企业业绩表现较好，在电池片技术迭

代较快的背景下，设备企业未来具有较好的发展前景；主要耗材导电银浆具有国产化替代逻辑。建

议关注迈为股份、捷佳伟创、帝科股份等。

4、组件环节：组件竞争门槛可能提高，头部企业有望形成品牌和成本优势，未来头部企业的市占份

额有望持续较快提升。光伏玻璃和胶膜竞争格局较好，未来受益于光伏需求稳定增长，且玻璃环节

受益于双面双玻组件渗透率的提升。建议关注隆基股份、晶澳科技、福莱特、福斯特等

5、逆变器&支架：主要逆变器企业加快抢占毛利率水平明显更高海外市场，未来趋势有望延续；国

内跟踪支架龙头加速扩产，有望扩大市占份额。建议关注阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博等。

四、 风险提示

1、光伏需求不及预期风险。尽管光伏行业发展趋势向好，短期的需求仍受政策、疫情等诸多因素，

且如果后续光伏发电降本速度不及预期，可能也将影响需求。

2、部分环节竞争加剧的风险。随着大量光伏制造企业登录或回归A股，企业的融资能力提升，各环

节扩产的节奏可能加快，部分同质化较严重的环节可能出现产能明显过剩和盈利水平较低的风险。

3、贸易保护加剧风险。国内组件、逆变器、支架等环节较为依赖出口，如果贸易保护现象加剧，可

能对相关环节造成不利影响。

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平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研

究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上

述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清

醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。

市场有风险，投资需谨慎。

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失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。

平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、

见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指

的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。

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