2024年4月23日发(作者：27寸显示器2k还是4k好)

下游景气度持续，关注锂电中游行情

[Table_Title]

[Table_ReportDate]

电气设备 | 行业简评报告 | 2021.03.22

核心观点

[Table_Summary]

⚫ 国内和海外需求共振向上，全年新能源车销量预计保持高速增长。1-2

月数据看国内新能源汽车销量增速好于预期，2月国内新能源车实现销

量11万辆，同比大增 584.7%，今年前两月销量均值相较于2020年12

月的销量回落幅度只有41.7%，显著低于往年78%的均值，Q1销量预

计达到50万辆左右，全年超过210万辆。欧洲市场1-2月同比保持50%

以上的快速增长，去年预计超过200万辆。2021年国内新能源车需求预

计将与海外共振向上。

⚫ 中游材料环节涨价延续，建议持续保持关注。在下游旺盛需求的驱动下，

锂电中游环节材料继续保持四季度以来满产的状态，部分供需偏紧的环

节出现持续性价格快速上涨。整体来看，在需求高速增长和供需格局改

善的背景下，行业全年营收预计将快速增长，锂电中游环节有望呈现量

升利稳的态势，部分供需改善较为明显的环节将呈现出量利齐升趋势。

⚫ 中央财经委员会第九次会议召开，中央首提构建以新能源为主体的新型

电力系统。百年来火电为主的传统电力系统将逐渐退出历史，新能源将

由配角变为主角，助力我国早日实现碳达峰、碳中和。国网、南网陆续

发布碳达峰、碳中和行动方案，国网、南网提出到2030年经营区内新

能源装机分别达到4.5亿千瓦和2.5亿千瓦，我们预计未来十年全国新

能源年均新增装机有望达到100GW，新能源发电板块景气度再上台阶。

⚫ 技术迭代推动行业发展，大尺寸引领未来发展方向。光伏行业在经历了

上一轮单晶PERC的技术迭代以后，行业开始将目光集中到大尺寸新技

术来。2019年8月隆基推出166mm倒角单晶（M6），同月中环股份推

出210mm的方形单晶硅片（M12），2020年晶科、晶澳、阿特斯、隆

基等七家厂商联合推广182mm(M10)尺寸的硅片，从此开启了大尺寸硅

片时代。预计2021年，大尺寸硅片的市场占有率将会呈现爆发式增长，

从2%提升至50%以上。硅片大尺寸趋势将进一步强化，提前布局大尺

寸产品的企业，有望充分享受技术变革红利，卡位优势赛道。

⚫ 投资建议：新能源车领域，六氟环节建议关注多氟多，电解液环节建议

关注天赐材料和新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，

隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池

环节建议关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能。风电、工控及电网设备

推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、

天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源

电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。光伏建议

关注隆基股份，通威股份，阳光电源，晶澳科技，中环股份，福斯特，

福莱特，京运通，上机数控，爱旭股份，天合光能，固德威、锦浪科技。

[Table_Rank]

评级： 看好

[Table_Authors]

王帅

首席分析师

SAC执证编号：

S4

******************.cn

电话：86-10-5651 1892

[Table_Chart]

市场指数走势（最近1年）

1.5

1

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电气设备沪深300

23-Mar14-Aug25-Oct18-Mar

3-Jun5-Jan

-0.5

资料来源：聚源数据

相关研究

[Table_OtherReport]

 “十四五”规划发布，电新板块迎来新一

轮景气周期



行业景气度持续，调整之后迎来新的

买点

 国网发布“双碳”行动方案，行业预期兑

现在即

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业简评报告  证券研究报告

目录

1本周观点 ........................................................................................................................................................................... 1

1.1下游景气度持续，关注锂电中游行情 ................................................................................................................. 1

1.2中央首提构建以新能源为主体的新型电力系统，国网南网纷纷表态 ............................................................. 3

1.3光伏：技术迭代推动行业发展，大尺寸引领未来发展方向 ............................................................................. 4

2 行情回顾 .......................................................................................................................................................................... 4

2.1 行业表现 ................................................................................................................................................................ 4

2.2 个股表现 ................................................................................................................................................................ 5

2.3 估值表现 ................................................................................................................................................................ 7

3行业跟踪 ........................................................................................................................................................................... 8

3.1行业要闻 ................................................................................................................................................................. 8

3.2主要上市公司公告 ................................................................................................................................................. 9

3.3 产业链价格 .......................................................................................................................................................... 12

插图目录

图 1今年2月新能源车销量创造了2月销量的历史新高 ....................................................................................................... 1

图 2动力电池装机保持高速增长 ............................................................................................................................................... 2

图 3欧洲新能源车销量保持高速增长 ....................................................................................................................................... 2

图 4本周电新板块跌幅6.86%，市场排名第26 ....................................................................................................................... 5

图 5概念版块中泛在电力物联网成份板块领涨，涨幅3.47% ................................................................................................ 5

图 6光伏风电涨幅前十个股 ....................................................................................................................................................... 6

图 7光伏风电跌幅前十个股 ....................................................................................................................................................... 6

图 8 动力电池涨幅前十个股 ...................................................................................................................................................... 7

图 9过去1年电新PE走势 ......................................................................................................................................................... 7

图 10过去1年电新PB走势 ....................................................................................................................................................... 7

图 11电新二级行业PE走势 ....................................................................................................................................................... 7

图 12锂价格走势（万元/吨） ................................................................................................................................................. 13

图 13钴价格走势（万元/吨） ................................................................................................................................................. 13

图 14磷酸铁锂价格走势（万元/吨） ..................................................................................................................................... 13

图 15三元正极材料价格走势（万元/吨） ............................................................................................................................. 13

图 16三元前驱体价格走势（万元/吨） ................................................................................................................................. 13

图 17负极材料价格走势（万元/吨） ..................................................................................................................................... 13

图 18隔膜价格走势（元/平方米） ......................................................................................................................................... 14

图 19电解液价格走势（万元/吨） ......................................................................................................................................... 14

图 20六氟锂酸锂（万元/吨） ................................................................................................................................................. 14

图 21方形动力电芯价格走势（万元/吨） ............................................................................................................................. 14

图 22多晶硅价格走势 ............................................................................................................................................................... 15

图 23硅片价格走势 ................................................................................................................................................................... 15

图 24电池片价格走势 ............................................................................................................................................................... 15

图 25组件价格走势 ................................................................................................................................................................... 15

图 26组件辅材价格走势 ........................................................................................................................................................... 16

表格目录

表 1本周涨幅前十个股 ............................................................................................................................................................... 5

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业简评报告  证券研究报告

表 2本周跌幅前十个股 ............................................................................................................................................................... 6

表 3 主要上市公司公告 .............................................................................................................................................................. 9

表 4主要动力锂电池及材料价格变化 ..................................................................................................................................... 12

表 5主要光伏材料价格变化 ..................................................................................................................................................... 15

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业简评报告  证券研究报告

1本周观点

1.1下游景气度持续，关注锂电中游行情

在下游旺盛需求的驱动下，2021年全球新能源车销售继续保持高速增长。根据中

汽协3月11日公布的数据，2月国内新能源车实现销量11万辆，同比大增 584.7%；2

月新能源汽车产量为 12.4 万辆，同比增加 723.6%，同比增速来看2月产销增长非常显

著。从绝对数字来看，2月份新能源车销量创历史2月销量新高。

图 1今年2月新能源车销量创造了2月销量的历史新高

300000

250000

200000

150000

100000

50000

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销量:新能源汽车:当月值

资料来源：中汽协，首创证券

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7

环比来看，虽然1月、2月相比去年12月出现了非常明显的下滑，但是从历史来

看1月和2月受到春节影响，历来是汽车销售的淡季。2015年至2020年的6年间，1

月、2月新能源车销量均值相较于上一年12月销量的回落幅度平均在78%，即便是2019

年在政策发布延后和补贴退坡预期的影响下冲击幅度有所缓和，回落幅度也达到了67%。

而今年前两月销量均值相较于2020年12月的销量回落幅度只有41.7%，春节假期因素

干扰幅度明显低于往年，下游市场需求的回升情况非常显著。

展望来看，3月伴随春节影响因素的结束，下游需求将逐渐开始恢复，环比增速将

开始发力，同时在去年上半年低基数的影响下，同比仍将保持较快增长。我们预计Q1

新能源车销量有望达到50万辆左右的水平，全年新能源车销量可达213万辆。

动力电池装机来看，2021年1月、2月分别实现装机8.7GWh和5.6GWh，同比增

长275%和833%。我们认为动力电池装机快速增长一方面受益于去年影响下的低基数，

但是与今年下游需求的旺盛同样密不可分。从绝对数量来看，1月和2月的动力电池装

机量都创了历史当月的新高，相较于上一次的高点2019年分别同比增长了75%和150%。

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1

行业简评报告  证券研究报告

图 2动力电池装机保持高速增长

资料来源：Wind，首创证券

海外来看，欧洲新能源汽车在Q4冲量之后虽然有所回落，但是同比继续保持高速

增长。根据数据来看，1月和2月欧洲主要国家新能源乘用车销量分别达到9.54万辆和

9.91万辆，同比增长58%和65%，渗透率连续两月保持在15%左右。全年来看，我们预

计欧洲市场会继续保持较快增速，全年销量预计将达到200万辆。

图 3欧洲新能源车销量保持高速增长

资料来源：Wind，首创证券

在下游旺盛需求的驱动下，锂电中游环节材料继续保持四季度以来满产的状态，

部分供需偏紧的环节出现持续性价格快速上涨。目前锂电池四大主材中供需格局改善最

为明显的电解液环节来看，核心原材料六氟价格由前期的不足7万元上涨至目前的20

万元/吨，上涨幅度接近200%。全年来看，六氟磷酸锂需求预计超过5.4万吨，有效产

能预计在6万吨左右，其中包括尚未投放生产的多氟多的2000吨和天赐的5000吨产

能。考虑到产能建设需要1.5年左右的时间，预计年内不会再有更多的新增产能投放，

所以供需紧平衡的状态预计将维持全年。

正极方面，三元正极通常采取成本加成模式定价，由于上游金属材料价格去年下

半年以来持续上涨，年初至今累计涨幅超过30%。受此影响年内5系正极累计价格上涨

超过33%，811正极价格上涨16%。目前三元正极在下游需求快速增长的带动下，龙头排

产较为饱满，高端优质产能较为紧张的背景下，上游原材料涨价压力能够充分向下游传

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2

行业简评报告  证券研究报告

导。全年来看，在下游需求持续保持高速增长的背景下，我们预计年内加工费将保持稳

定。同时去年收到疫情影响，龙头企业产能利用率偏低导致正极企业单吨利润受到比较

明显的影响。四季度以来，行业龙头始终保持满产的状态，预计正极企业单吨盈利能力

相较于去年平均水平有所回升，保持在四季度的高位上。

隔膜来看去年四季度至今价格整体保持稳定，从行业排产情况来看，龙头的恩捷

股份和星源材质都处于满产的状态，在需求快速增长的背景下全年隔膜价格有望保持稳

定，同时受益于产能利用率的提升，毛利率相较去年预计将有所改善。

负极环节供需格局表现上弱于其他环节，价格上相较于其他环节可能会承受一定

的压力，但是在下游需求高速增长的背景下，预计价格走势表现为小幅的下跌。同时龙

头企业受益于石墨化自供比例的提升，成本有望进一步降低，预计在需求旺盛和成本优

化的背景下，负极行业毛利率有望保持稳定。

整体来看，在需求高速增长和供需格局改善的背景下，行业全年营收预计将快速

增长，锂电中游环节有望呈现量升利稳的态势，部分供需改善较为明显的环节将呈现出

量利齐升趋势。锂电池环节建议关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能，六氟环节建议关

注现有晶体六氟产能最大的龙头多氟多，电解液环节建议关注具备上游原材料产能，充

分分享行业上行周期利润的一体化龙头天赐材料和新宙邦，正极建议关注产能快速扩张

的高镍龙头容百科技、磷酸铁锂龙头德方纳米以及三元前驱体龙头中伟股份，隔膜建议

关注湿法龙头恩捷股份和产品结构快速改善的星源材质，负极领域建议关注回调较为充

分的人造石墨负极龙头璞泰来。

1.2中央首提构建以新能源为主体的新型电力系统，国网南网纷纷表态

3月15日下午开中央财经委员会第九次会议召开，研究促进平台经济健康发展问

题和实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措。会议指出，“十四五”是碳达峰的

关键期、窗口期，要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提

高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的

新型电力系统。力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，是党中央经过深思

熟虑作出的重大战略决策，事关中华民族永续发展和构建人类命运共同体，要坚定不

移贯彻新发展理念。这是中央层面首次提出“构建以新能源为主体的新型电力系

统”，意味着百年来火电为主的传统电力系统将逐渐退出历史，新能源将由配角变为

主角，助力我国早日实现碳达峰、碳中和。

3月1日，国家电网公司发布碳达峰、碳中和行动方案，表示将提高清洁能源接纳

能力，加大跨区输送清洁能源力度，提升已建输电通道的利用效率。国家电网表示，

2030年国网经营区域内风电、太阳能发电总装机容量将达到10亿千瓦以上，水电装机

达到2.8亿千瓦，核电装机达到8000万千瓦。此前国网公司董事长辛保安在《人民日

报》发文表示，截止2020年底公司经营区域内清洁能源发电装机7.1亿千瓦，占比

42%，其中新能源发电装机4.5亿千瓦，占比26%。据此推测，未来十年国网区域内新

能源年均新增装机将达到55GW。3月19日，国家电网公司在京召开发布会，提出积极

推动抽水蓄能电站科学布局，力争“十四五”期间新增开工2000万千瓦以上装机、

1000亿元以上投资规模的抽水蓄能电站。据悉，“十三五”期间国家电网公司已累计

开工建设抽水蓄能电站21座、装机容量2853万千瓦，截止2020年底在运在建规模达

到6229万千瓦，居全球首位。

3月18日，南方电网公司发布服务碳达峰、碳中和工作方案，提出5个方面21项

重点举措，以加快构建以新能源为主体的新型电力系统。南网指出，2025年南方五省

新能源新增装机1亿千瓦，累计达到1.5亿千瓦，2030年再新增装机1亿千瓦，达到

2.5亿千瓦。预计到2030年，南方五省区电能占终端能源消费比重将由2020年的32%

提升至38%以上，支撑南方五省区单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%

以上。根据这一规划，未来十年南方五省年均新能源装机可达20GW。南方五省中，云

南、贵州地处内陆且山区居多，水电资源非常丰富但不具备大规模开发风电、光伏的

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潜力。海南省地势中间高外围低且负荷极少，碳达峰压力较小，我们预计未来新能源

发展空间有限。南方五省负荷中心在珠三角，我们预计南网地区新能源新增装机将以

广东、广西海上风电开发为主。

根据国家能源局数据，截止2020年底全国风电光伏累计装机达到5.33亿千瓦，

其中国网区域为4.5亿千瓦，南网区域为0.5亿千瓦，合计占全国新能源装机比例达

到93.8%，若按照占比简单推算，未来十年我国新能源年均装机至少达到80GW。考虑

到未来新能源对火电的超预期替代和分布式新能源的换挡提速发展，我们预计未来十

年新能源年均新增装机有望达到100GW。随着我国新能源即将全面进入平价时代，新能

源装备龙头企业将依靠成本、技术和资源优势进一步蚕食市场份额，头部效应将进一

步凸显。推荐风电龙头企业明阳智能，电网二次设备和信息化龙头国电南瑞，建议关

注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川

技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

1.3光伏：技术迭代推动行业发展，大尺寸引领未来发展方向

光伏行业作为新兴产业，技术发展飞速。光伏发展的最终目标是降低度电成本，

在全行业的共同努力下，光伏价格十年间下降了90%以上。在经历了上一轮单晶PERC

的技术迭代以后，行业开始将目光集中到大尺寸新技术来。

与其他工艺复杂的技术升级相比，扩大硅片尺寸可以在原有的设备上进行简单调

整，从而达到降本增效的效果。早期硅片厂商都是以1mm为单位来增加硅片尺寸，自

2015年后，硅片的尺寸发展之路经历了156mm,156.75mm,157.75mm，只需对现有设备

进行微小升级。2018年，晶科首先主推158.75mm方形单晶硅片（G1），对角线直径

223mm，硅片面积25199mm2，比156.75mm硅片面积大3.1%。2019年8月隆基推出

166mm倒角单晶（M6），对角线直径与158.75方形单晶一样，仍是223mm，硅片面积

为27416mm2，比156.75面积大12.2%。同月中环股份推出210mm的方形单晶硅片

（M12），硅片面积达到了44096mm2，比156.75面积大了80.5%，2020年晶科、晶

澳、阿特斯、隆基等七家厂商联合推广182mm(M10)尺寸的硅片，从此开启了大尺寸硅

片时代。

由硅片厂家领衔大尺寸热潮，迅速席卷了全行业。2021年各家公司宣布的210硅

片产能将达到92GW、电池片产能61GW、组件产能83GW。3月18日，宁夏中环50GW

210硅片项目正式启动，预计2021年底开始投产，2022年底全部投产。同日，阳光电

源在“拥抱十四五，畅想碳中和”先进技术研讨会上发布组串式逆变器新产品

SG320HX，最大输出功率352kW，每串最大输入电流20A，完美匹配大尺寸组件，全面

满足当下超高功率组件、高容配比解决方案的应用。

预计2021年，大尺寸硅片的市场占有率将会呈现爆发式增长，从2%提升至50%以

上。硅片大尺寸趋势将进一步强化，提前布局大尺寸产品的企业，有望充分享受技术

变革红利，卡位优势赛道。建议关注隆基股份，通威股份，阳光电源，晶澳科技，中

环股份，福斯特，福莱特，京运通，上机数控，爱旭股份，天合光能，固德威、锦浪

科技。

2 行情回顾

2.1 行业表现

上证全周(2021.3.15-2021.3.19)下跌1.4%，收于 3404.66点。30个中信一级行

业指数中，国防军工、轻工制造和纺织服装表现较强，分别上涨3.18%，3.07%和

2.82%;非银金融、石油石化和电子位居跌幅前三，分别下跌4.03%、3.85%和3.48%。

电力设备与新能源表现较弱，下跌3.13%,排全部中信一级行业第27位。

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行业简评报告  证券研究报告

图 4本周电新板块跌幅6.86%，市场排名第26

资料来源：Wind，首创证券

本周电力设备细分概念行业涨跌互现。其中，泛在电力物联网板块表现最优，上

涨3.47%;其次是风力发电，上涨2.47%。新能源板块表现落后，下跌4.67%。

图 5概念版块中泛在电力物联网成份板块领涨，涨幅3.47%

资料来源：

Wind

，首创证券

2.2 个股表现

个股表现来看，上周涨幅排名前五的个股为首航高科(39.2%)、中环装备

(30.1%)、 英杰电气(25.7%)、*ST银河(24.5%)、和上能电气(22.2%)。跌幅排名前五

的个股为: 固德威(-18.8%)、威尔泰(-16.7%)、阳光电源(-16.5%)、隆基股份(-

13.3%)和孚能科技(-11.8%)。

表 1本周涨幅前十个股

代码 简称 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 市值/亿元 PE

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行业简评报告  证券研究报告

39.23

30.12

25.74

24.50

22.20

16.35

15.79

15.68

15.56

13.97

62.57

32.32

24.51

49.10

14.32

17.36

24.14

19.09

31.23

21.51

36.62

8.91

-17.29

49.10

-24.42

48.65

13.79

5.58

55.81

17.35

73.88

33.41

42.28

27.39

44.60

226.99

64.40

32.11

31.61

21.34

-148

-10

47

-3

51

24

19

16

-1

16

首航高科

中环装备

英杰电气

*ST银河

上能电气

思源电气

四方股份

长高集团

*ST华仪

*ST京城

资料来源：

Wind

，首创证券

表 2本周跌幅前十个股

代码

简称

固德威

威尔泰

阳光电源

隆基股份

孚能科技

容百科技

杉杉股份

锦浪科技

东方日升

周涨跌幅

-18.81

-16.70

-16.49

-13.31

-11.83

-11.75

-11.37

-10.18

-9.68

-8.89

月涨跌幅

-26.64

-22.29

-24.04

-24.41

-4.51

-12.86

5.17

-18.86

-2.59

6.96

年涨跌幅

-26.86

-28.18

-9.12

-14.36

-36.61

2.93

-16.53

-10.19

-49.18

-10.22

市值/亿元

153.12

13.46

957.06

2978.19

310.49

237.34

245.02

194.92

132.05

31.19

PE

61

-144

62

37

-98

111

94

74

16

-7 中超控股

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图 6光伏风电涨幅前十个股

图 7光伏风电跌幅前十个股

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图 8 动力电池涨幅前十个股

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2.3 估值表现

截至上周五，中信电新PE(TTM)为53倍，PB为3.38;中信电新行业二级细分领域

中电气设备为49倍，电源设备为40倍，新能源动力系统为101倍。

图 9过去1年电新PE走势

图 10过去1年电新PB走势

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图 11电新二级行业PE走势

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3行业跟踪

3.1行业要闻

⚫ 大众计划到2030年在欧洲建立6家电池工厂

大众计划到2030年在欧洲建立6家电池工厂，电池总装机量达到240吉瓦时，将

电池生产成本削减最多50%。此外，大众从瑞典电池生产商Northvolt购买了140亿美

元的电池，并增加了在该公司的持股。

⚫ 碳中和来袭？单晶硅现扩建潮，多家光伏企业现大额投资

2021年全国两会上，政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，

制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。在大政策的引导下，

除了双良节能外，多家光伏企业也在加大投资。华金证券研报显示，据光伏行业协会

2020年12月10日最新报告预期，“十四五”期间我国光伏年均新增装机在70GW-

90GW，2020年至2025年，我国年平均新增装机将在70-90GW，而全球年均新增装机将

在222GW-287GW之间，华金证券预测2030年全球当年光伏新增装机需求为1017GW，未

来十年年均复合增长约23%。

⚫ 需求大幅增加 欧洲电池金属或将显巨大供给缺口

据Aperio Intelligence代表Eurobattery Minerals出具的一份有关电池金属的

报告预测，到2025年，欧洲电动汽车行业对原材料的需求将大大增加，当地生产商不

可能满足。根据这份文件，欧洲在2019年生产了约750,000辆电动汽车，到2025

年，总产量将增加到超过400万辆。这相当于从2019年4％的市场份额增加到2025年

22％的市场份额。另一方面，镍的需求将从2019年的22,500吨增加到2025年的

129,000吨，而钴的需求将从2019年为9,000吨增加到2025年的51,600吨，远远超

出了欧洲自身产量。

⚫ 大众集团：将采用4种标准化电池涵盖旗下80%车型应用

大众汽车集团在“PowerDay”（电池日）上表示，大众集团将采用4种标准化电

池，包括磷酸铁锂电池、高锰电池、三元锂电池、全固态电池，涵盖集团旗下80%车型

应用，以实现规模效应，余下20%车型要有独立、专用电池设计。标准化电池2023开

始供应，到2030年达到配套车型占比80%。

⚫ 2021-2026年全球变电站自动化市场年复合增率预计达6.3%

对可再生能源需求的不断增长，以及电动汽车和混合动力汽车的日益普及，将为

在变电站自动化市场创造新的增长机会。根据国际市场研究机构Markets and Markets

日前发布的报告透露，2021年全球变电站自动化市场规模约为399亿美元，预计到

2026年将增至542亿美元，期间年复合增长率达到6.3%。

⚫ 北京普能将在湖北建设1GW全钒液流储能电池生产基地

3月15日，加拿大VRB能源董事长暨北京普能世纪科技有限公司总裁罗伯特·弗

里德兰宣布，公司成功签署一项框架协议，将在湖北省襄阳市部署一个100兆瓦

（MW）太阳能光伏（PV）和100兆瓦（MW）/500兆瓦时（MWh）全钒液流电池集成电站

项目。该协议还包括建造首期年产50兆瓦及计划总产能达1000MW全钒液流电池的制

造工厂，以及一个全钒液流电池智慧能源研发研究院。

⚫ 硅料涨价延续，部分需求转向多晶难改供应链困局

本周硅料报价持续抬升，但实际成交体量偏小。由于目前大部分一线料企已将3

月订单签满，本周的硅料报价主要是面对小部分散单，实际成交量较小，不影响一线

企业的主流报价。单晶用料中，受硅料供应偏紧缺的市况，本周新签急单价格顺势上

涨，将市场均价拉升至112元/kg左右；多晶用料部分，随着单晶用料报价的抬升，多

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行业简评报告  证券研究报告

晶用料报价持续跟调，均价上调至68元/kg，且需求也有所回暖，供应逐渐偏紧；海

外硅料价格部分，前期受疫情管控物流速度放缓，海运费用高企未见回落，加上目前

国内硅料报价上扬，推动本周非中国区硅料报价继续上调，均价达到13.21美元/kg，

伴随海内外报价同步提升，全球硅料均价上调至14.143美元/kg。

⚫ 亿纬锂能：布局大圆柱电池 预计2024年达到40GWH

亿纬锂能基础材料与技术研究室主任冀亚娟在第二届新能源汽车及动力电池

（CIBF深圳）国际交流会中表示：在三元电池方面，亿纬锂能今年产能是8GWH，2024

年达到16.5GWH。在圆柱电池方面，公司布局的是46800和46950两个大圆柱电池，预

计2023年产能释放20GWH，2024年达到40GWH。

⚫ 松下将出售欧洲两座消费电池工厂 转向电动车电池领域

3月18日，松下日前宣布将把两座生产消费电池的欧洲工厂出售给德国资产管理

机构Aurelius集团，并转向更具发展前景的电动车电池领域，这项交易案预计在6月

完成。还有消息称，松下正考虑在欧洲设厂生产电动车电池。

⚫ 爱旭股份：比PERC电池效率提高10%以上，新型电池呼之欲出

爱旭股份在2020年年度报告中提到，将会尽快推出比现有PERC电池转换效率高

10％以上、成本更低的新型电池产品。爱旭股份很有可能是在第三代太阳能电池——

钙钛矿电池上取得了突破，这也是目前效率上限最高，且成本低廉的一种电池类型，

如果爱旭股份真的取得了突破，很有希望成为光伏产业的一次“革命”。

⚫ 比亚迪或将从2022年向现代提供刀片电池

据韩媒报道，比亚迪或将从2022年起向现代汽车提供刀片电池，目前已成立现代

项目组。还有消息称，比亚迪计划将重庆的部分电池装配线用于现代汽车的供货。

⚫ 高镍低钴长续航电池成发展趋势：镍原料需求量大增

随着新能源车的不断发展，作为其动力电池的一种，三元电池的需求量也在不断

增加。硫酸镍，是制造三元电池正极必不可少的原料之一。去年全球的硫酸镍产量为

23 万吨，而我国硫酸镍产量在 14 万吨左右，占全球产量的 60% 左右。IT之家获

悉，有工厂的生产人员表示，2018 年和 2019 年厂里镍产品的产量并不大，不过之后

随着新能源产业的迅速发展，2020 年开始，工厂的镍产量呈现出翻倍甚至好几倍的增

长。

3.2主要上市公司公告

表 3 主要上市公司公告

时间

2021.03.15

公司简称

星源材质

事件

公司发布一季度业绩预告，预计实现归母净利润6000万元–6500万元，同比增长276.44%-

307.81%，实现扣非归母净利润5480万元–5980万元，同比增长396.55%-441.85%。

2021.03.15

天赐材料

中国证监会发行审核委员会对广州天赐高新材料股份有限公司2020年度非公开发行股票的申请

进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

2021.03.15

禾望电气

2021年3月15日，1）公司将暂时用于补充流动资金的募集资金22,000万元归还至募集资金专

户。同时，公司已经及时将上述资金的归还情况通知了保荐机构。截止公告日，公司已将上述用

于暂时补充流动资金的募集资金24,000万元全部归还至募集资金专用账户，使用期限未超过12

个月。2）公司全资子公司伏阳科技完成参股公司苏龙热电股权质押登记。

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公司于2021年3月15日收到电气总公司通知，电气总公司已根据签署的《股票质押担保合

同》，将其持有的本公司254,545,455股A股股票（占本公司总股本的1.62%）质押给国泰君安

证券股份有限公司，该部分质押股票用于本次可交换债券持有人交换本公司股票和对本期债券的

本息偿付提供担保。

公司称未持有上海环境能源交易所股权，全资子公司英大碳资产目前主营业务没有形成规模经济

效益，对公司业绩贡献较小。公司主营业务涵盖信托、证券、期货、保理、电力装备制造等领

域，主业未发生任何变化。

针对股价异动，公司公告称不存在应披露而未披露的重大信息，目前没有任何根据《深圳证券交

易所股票上市规则》规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议

等；董事会也未获悉本公司有根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定应予以披露而未披露

的、对本公司股票交易价格产生较大影响的信息；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之

处。

公司拟在包头市稀土高新区分两期建设共40GW单晶硅项目。一期项目总投资70亿元，其中固

定资产投资约60亿元。建成年产20GW拉晶、20GW切片项目，建设内容包含拉晶车间、切片

车间、办公楼、研发中心、变电站、动力中心、仓库、污水站、员工食堂、停车场等。本项目建

成后预计年产值达108亿元。

公司发布为其全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司提供担保业务变更的公告，公告表明截至

2021年2月24日，公司对子公司累计提供的融资类担保余额为81.86亿元和美元6.82亿元，履

约类担保余额为美元7.60亿元，供应链金融担保余额为1.03亿元，对外担保余额为3.46亿元。

公司未为股东、实际控制人及其关联方提供担保，亦无逾期担保和涉及诉讼的担保。

公司拟使用总额不超过人民币250,000万元的闲置募集资金进行现金管理，适当购买安全性高、

流动性好、有保本约定的理财产品或存款类产品，投资产品的期限不超过12个月，在上述额度

内，资金可循环滚动使用。

公司2019年面向合格投资者公开发行绿色公司债券（第一期）（品种一）将于3月18日付息。

付息对象为：截止2021年3月17日（该日期为债权登记日）下午深圳证券交易所收市后，在中

国结算深圳分公司登记在册的全体持有人。

公司收到IPO保荐机构中信建投证券变更公司保荐代表人的函，原保荐人唐俊文因个人工作调动

离职，单增建先生接替保荐人职责。本次变更后，公司首次公开发行股票并上市的持续督导保荐

代表人为于雷先生和单增建先生，持续督导期至中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所规定

的持续督导义务结束之日为止。

公司董事会于近日收到公司董事陈宏先生、副总经理陈超先生的书面辞职报告。陈宏先生因工作

变动原因申请辞去公司董事、董事会战略委员会委员职务，陈超先生因工作变动原因申请辞去公

司副总经理等职务。

公司拟向专业投资者公开发行公司债券（第一期），发行总额不超过10亿元，为3年期固定利

率债券，询价区间为3.50%~4.50%，起息日为2021年3月22日。

公司拟对中国建设银行股份有限公司深圳市分行向客户发放的专项设备购买款贷款提供连带责任

保证担保，担保总额不超过人民币11,200万元。

公司已注销渤海银行股份有限公司大连盛河支行的募集资金账户。专项账户注销完成后，公司、

保荐机构兴业证券与开设募集资金专户的渤海银行股份有限公司大连盛河支行签订的《募集资金

三方监管协议》相应终止。

公司完成总金额不超过9,110.28万元的第二期员工持股计划购买，所购买的股票锁定期自完成之

日起12个月，即2021年3月15日至2022年3月14日。

公司针对股票交易异常波动表示经公司自查，并向公司控股股东及实际控制人核实：截至本报告

披露日，除了在指定信息披露媒体上已公开披露的信息外，公司、公司控股股东及实际控制人不

存在应披露而未披露的重大信息。

公司完成了《公司章程》备案和相关事项工商变更登记手续，并取得无锡市行政审批局换发的

《营业执照》。

董事会于近日收到公司副总裁狄悦先生的书面辞职报告，狄悦先生因个人原因，申请辞去公司副

总裁职务，辞职后将不再担任公司任何职务。

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2021.03.15

上海电气

2021.03.15

国网英大

2021.03.15

台海核电

2021.03.15

双良节能

2021.03.15

隆基股份

2021.03.15

上机数控

2021.03.15

太阳能

2021.03.16

雷赛智能

2021.03.16

国网信通

2021.03.16

2021.03.16

2021.03.16

中材科技

捷佳伟创

首航高科

2021.03.16

2021.03.16

中环股份

清源股份

2021.03.16

2021.03.16

上机数控

新纶科技

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公司近日收到控股股东、实际控制人肖争强先生、肖高强先生的通知，鉴于双方在公司首次公开

发行股票上市前签署的《一致行动人协议》到期，为了维护公司实际控制权的稳定，保障公司持

续、稳定发展，控股股东、实际控制人续签了《一致行动人协议》，拥有公司共同控制权，继续

作为一致行动人。

公司与华能新能源股份有限公司签署《战略合作协议书》，双方就新能源设备供应、新能源电站

开发建设及运营服务领域建立战略合作伙伴关系。

1）证券事务代表李佳宾先生因个人原因辞去公司董事会办公室主任及证券事务代表职务。2）公

司将启动2020年年度权益分派，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），股权登记

日为2021年3月23日。

1）公司发布2021年Q1业绩预告，预计实现归母净利润2.4亿元~3.4亿元，同比增长

172.20%~285.62%。2）公司及下属6家子公司公国高新技术企业认定，其中1家子公司为首次认

定。

公司2021年第二次临时股东大会审议通过控股子公司新特能源股份有限公司投资建设年产10万

吨高纯多晶硅绿色能源循环经济建设项目的议案。

公司非公开发行人民币A股普通股股票84,545,147股，发行价格人民币29.57元/股，募集资金

总额人民币2,499,999,996.79元，扣除各项发行费用合计人民币16,918,053.10元后，实际募集资

金净额为人民币2,483,081,943.69元。

公司董事会通过决议，同意公司以自有资金12000万元人民币对江苏天赐高新材料有限公司进行

增资，全部计入江苏天赐注册资本，同时以货币出资的方式在德国投资设立全资子公司，注册资

本为1,500万美元。

公司于2021年3月17日收到公司控股股东天津中环电子信息集团有限公司出具的《告知函》，

基于看好新能源及半导体行业长期发展前景，对公司未来持续增长充满信心，中环电子于2021

年3月11日至3月17日，通过深圳证券交易系统集中竞价交易增持公司股票58,552,778股，增

持比例达到公司总股本的1.93%。

上交所根据申请文件，报告期内发行人及其子公司存在较多行政处罚，在审期间频繁出现安全事

故和环保违法事项，导致重要子公司停工停产，进而导致公司重要业务及经营业绩大幅下滑，发

行人在内控方面存在缺陷，不符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第十一条

的规定，做出关于终止上海康鹏科技股份有限公司首次 公开发行股票并在科创板上市审核的决

定。

公司全资子公司苏州爱康光电科技有限公司拟以自有资金向公司全资子公司浙江爱康光电科技有

限公司增资人民币70,000万元。

公司股东珠海横琴富海银涛叁号股权投资基金合伙企业（有限合伙）以集中竞价方式减持公司股

份数量累计为1,480,100股，占公司总股本的0.4608%。

公司在确保不影响募集资金投资项目实施及募集资金安全的前提下，拟使用总额度不超过8亿元

的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、产品发行主体能够提供保本

承诺的投资产品，上述资金额度在有效期内可循环滚动使用，决议有效期限自董事会审议通过之

日起十二个月。

公司发布2020年年度报告，全年营收38.63亿元，同比增长4.94%，归母净利润3.44亿元，同

比增长83.07%。

1）公司发布《2021 年度员工持股计划（草案）》，资金总额上限为 1.4亿元。2）拟使用自有

资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份用于实施员工持股计划或股权激励。

公司对激励计划授予激励对象的姓名和职务在公司内部进行了公示，期满监事会未收到任何人对

本次激励对象提出的异议。

1）公司全资子公司转让其持有的科创新源10.17%股权（总价2.51亿元），对公司一季度财务状

况有积极影响，有利于公司聚焦新能源主业。2）公司控股股东上海天神将其持有的部分股份办

理了质押，占公司总股本的0.54%。

公司拟转让全资子公司浙江露通机电有限公司（以下简称“露通机电”）100%股权，交易价格

25,000万元，并收到中小板关注函，要求公司对相关事项进行说明。

2021.03.17

新强联

2021.03.17

2021.03.17

天顺风能

吉鑫科技

2021.03.17

思源电气

2021.03.17

2021.03.17

特变电工

福莱特

2021.03.17

天赐材料

2021.03.17

中环股份

2021.03.17

康鹏科技

2021.03.18

2021.03.18

2021.03.18

爱康科技

捷佳伟创

福斯特

2021.03.18

2021.03.19

2021.03.19

2021.03.19

四方股份

亿纬锂能

运达股份

天顺风能

2021.03.19

露笑科技

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行业简评报告  证券研究报告

3.3 产业链价格

3.3.1 新能车电池

正极方面，三元及磷酸铁锂各型号价格本周基本维持稳定，四氧化三钴出现了小

幅下跌;负极方面，市场整体保持平稳，预计本月负极产量维持高位;隔膜方面，市场价

格维持稳定。

表 4主要动力锂电池及材料价格变化

产品

三元材料

磷酸铁锂

钴酸锂

三元前驱体

正极

氢氧化锂

万元/吨

碳酸锂

金属锂锂锭

正磷酸铁

电解钴

硫酸钴

四氧化三钴

电解镍

硫酸镍

硫酸锰

二氧化锰

负极

天然石墨负极

万元/吨

人造石墨负极

隔膜

湿法基膜

元/平方米

干法基膜

湿法涂覆隔膜

电解液

万元/吨

电解液

111型

5系动力型

6系常规622型

8系811

动力性

4.35V

523型

622型

111型

811型

氢氧化锂

电池级

电池级

电池级

≥99.8%

≥20.5%

≥72%

1#

电池级

电池级

锰酸锂型

高端

中端

高端

中端

5



m

7



m

9



m

16



m

水系/5



m+2



m

水系/7



m+2



m

水系/9



m+3



m

三元/圆

/2600mAh

三元/常规动力

磷酸铁锂

国产

磷酸铁锂

三元

2021/3/19

18.35

16.65

17.35

20.75

4.85

39.25

12.45

13.45

13.7

13.95

6.8

8.75

56.5

1.21

36.7

9.3

34.25

12.25

3.525

0.675

1.01

5.55

3.6

6.75

3.75

2.9

2

1.2

0.95

3.4

2.4

1.95

5.5

4.75

6.45

20

0.525

0.66

2021/3/12

18.35

16.65

17.35

20.75

4.85

40

12.45

13.45

13.7

13.95

6.8

8.75

54.5

1.21

35.7

9.55

35.75

12.275

3.525

0.675

1.01

5.55

3.6

6.75

3.75

2.9

2

1.2

0.95

3.4

2.4

1.95

5.5

4.75

6.45

20

0.525

0.66

2021/2/19

16.95

15.25

15.95

19.95

4.35

31.75

11.25

12.25

12.5

12.95

6

7.8

51.5

1.21

35.5

8.5

29.5

14.295

3.475

0.625

1.01

5.55

3.6

6.75

3.75

2.9

2

1.2

0.95

3.4

2.4

1.95

3.9

4.75

4.2

14.75

0.525

0.66

周涨跌幅

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

-1.88%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

3.67%

0.00%

2.80%

-2.62%

-4.20%

-0.20%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

月涨跌度

8.26%

9.18%

8.78%

4.01%

11.49%

23.62%

10.67%

9.80%

9.60%

7.72%

13.33%

12.18%

9.71%

0.00%

3.38%

9.41%

16.10%

-14.31%

1.44%

8.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

41.03%

0.00%

53.57%

35.59%

0.00%

0.00%

六氟磷酸锂

锂电池

方形动力电芯

万元/吨

资料来源：

CIAPS

，首创证券

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图 13钴价格走势（万元/吨）

图 12锂价格走势（万元/吨）

资料来源：

CIAPS

，首创证券

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: CIAPS

，首创证券

图 15三元正极材料价格走势（万元/吨）

图 14磷酸铁锂价格走势（万元/吨）

资料来源：

CIAPS

，首创证券

资料来源

: CIAPS

，首创证券

图 16三元前驱体价格走势（万元/吨）

图 17负极材料价格走势（万元/吨）

资料来源：

CIAPS

，首创证券

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: CIAPS

，首创证券

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图 19电解液价格走势（万元/吨）

图 18隔膜价格走势（元/平方米）

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CIAPS

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: CIAPS

，首创证券

图 20六氟锂酸锂（万元/吨）

图 21方形动力电芯价格走势（万元/吨）

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CIAPS

，首创证券

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，首创证券

3.3.2 光伏&风电

单晶用料大多已在月初签单完毕，月中仅剩小量急单、散单洽谈，在硅料企业几无

余量可售的情况下，成交价来到每公斤115-120元人民币，海外成交价也大多落在每公

斤14.5-15元美金，相比上周再次出现5%左右的上涨。本月15日单晶硅片龙头厂隆基

再次调涨官方报价，每片上涨0.1-0.12元人民币。在隆基调涨后，部分单晶硅片厂商

也跟进上涨，再次推升单晶硅片整体价格。而另一龙头单晶硅片厂家中环尚未进一步调

涨的情况下，本周G12(210mm)价格与上周持平。多晶方面，由于多晶硅片本身利润已经

有限，因此在多晶用料随单晶料大涨的情况下，多晶硅片价格也需反应硅料成本的上涨，

本周多晶硅片报价较为混乱，但整体涨幅大于单晶硅片，主流价格来到每片1.35-1.45

元人民币之间。本周硅片端再度涨价，然而电池片面对下游组件厂暂缓电池片的采购、

代工双经销的订单增加等应对措施，电池片价格已经无法反应硅片成本上涨，本周价格

维稳上周水位，厂家自行吸收本次硅片的涨势。在成本与硅片仍短缺的压力下，三月部

分电池片厂家逐步计划改造、检修产线，借以控制产量，整体电池片开工率缓慢下调，

在种种压力之下二三线厂家已经较少签订新单、多以旧单交付为主。一线组件大厂也进

一步调降开工率，一方面控制库存水位、一方面也抑制硅料、硅片的持续上涨。

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表 5主要光伏材料价格变化

产品

2021/3/19

14.6

63

117

1.42

3.69

3.79

0.587

0.93

0.85

1.35

1.58

1.65

0.217

32.5

40

2021/3/12

13.9

63

111

1.3

3.59

3.69

0.576

0.93

0.85

1.35

1.58

1.65

0.216

32.5

40

2021/2/24

12.1

58

97

1.27

3.28

3.38

0.55

0.91

0.84

1.3

1.54

1.64

0.33

34.5

43

周涨跌幅

5.04%

0.00%

5.41%

9.23%

2.79%

2.71%

1.91%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.46%

0.00%

0.00%

多晶硅价格（$/kg）

硅料 多晶硅-菜花料（元/kg）

多晶硅-致密料（元/kg）

多晶硅片-金刚丝（元/片）

硅片

单晶硅片-158.75mm（元/片）

单晶硅片-166mm（元/片）

多晶电池片-金刚丝（元/W）

电池片 单晶PERC电池片-158.75（22.1%+）(元/W）

单晶PERC电池片-166（22.1%+）（元/W）

275W/330多晶组件（元/W）

330W/400W单晶PERC组件（元/W）

组件

360W/430W单晶PERC组件（元/W）

360W/430W单晶PERC组件/美国（$/W）

2.0mm光伏玻璃（元/平米）

组件辅材

3.2mm光伏玻璃（元/平米）

资料来源：PVInfoLink，首创证券

图 22多晶硅价格走势

12

11

10

9

8

7

6

5

4

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

图 23硅片价格走势

4.0

3.5

单晶复投料（万元/吨）

单晶菜花料（万元/吨）

单晶致密料（万元/吨）

多晶菜花料（万元/吨）

多晶硅片-金刚线(元/片）单晶硅片-158.75mm(元/片）

单晶硅片-166mm(元/片）

资料来源：PVInfoLink，首创证券 资料来源：PVInfoLink，首创证券

图 24电池片价格走势

1.0

0.9

0.8

0.7

0.6

0.5

0.4

1.4

1.3

1.2

图 25组件价格走势

1.7

1.6

1.5

多晶电池片-金刚线（元/W)

单晶PERC166电池片（元/W）

单晶PERC158.75电池片（元/W）

275-280W多晶组件(元/W）

325-335W单晶组件(元/W）

355-365W单晶组件(元/W）

资料来源：PVInfoLink，首创证券 资料来源：PVInfoLink，首创证券

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图 26组件辅材价格走势

44.0

42.0

40.0

38.0

36.0

34.0

32.0

3.2mm玻璃（元/㎡）2.0mm玻璃（元/㎡）

资料来源：PVInfoLink，首创证券

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Table_Introduction]

分析师简介

王帅，电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程专业博士，具有3年证券从业经历，7年产

业公司高管经历，熟悉产业公司日常运作，对产业趋势、技术发展有很好的判断力。曾获第十届、第十一届新财

富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

分析师声明

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对报告的内容和观点负责。

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评级说明

1. 投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级

以报告发布后的6个月内的市场表现为比

较标准，报告发布日后的6个月内的公司

股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的

沪深300指数的涨跌幅为基准

2. 投资建议的评级标准

报告发布日后的6个月内的公司股价（或

股票投资评级

评级

买入

增持

中性

减持

看好

中性

看淡

说明

相对沪深300指数涨幅15％以上

相对沪深300指数涨幅5％-15%之间

相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间

相对沪深300指数跌幅5％以上

行业超越整体市场表现

行业与整体市场表现基本持平

行业弱于整体市场表现

行业投资评级

行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300

指数的涨跌幅为基准