2024年4月22日发(作者：处理器性能排行榜笔记本)

电力设备及新能源

行业研究/月报

中欧新能车渗透率维持高位，国内电池厂全球份额快速提升

—2021年4月新能源车销量点评

电力设备及新能源行业月报

2021年05月17日

[Table_Invest]

报告摘要：

 国内：4月新能车销量为20.6万辆，渗透率提升至9.1%

2021年4月国内新能源车销售20.6万辆，同比增长180.3%，环比下滑8.7%，渗透率同

环比分别提升5.7、0.2个百分点至9.1%，维持良好势头。1）分级别看，纯电动车中A00

级、A级和B级车销量占比分别为28%、20%和21%，A级车占比提升3个百分点。3）

分车型看，Mini EV、Model 3、汉、奇瑞eQ1、理想ONE分别销售26592、6264、5746、

5617、5539辆，为4月国内新能车销量前五名。根据各公司的统计，刚落幕的上海车展

中，新势力造车的小鹏P5收获预订单超1万辆，哪吒U PRO收获预订单超5000辆，

新势力造车市场持续火热。展望21Q2，受益于新能源车认可度逐步提升，新能车销量

增速仍有望跑赢大盘。我们预计全年新能源车销量将达到250万辆以上。

推荐

维持评级

[Table_QuotePic]

行业与沪深300走势比较

 海外：欧洲九国同比高增，美国支持政策不断加码

欧洲：2021年4月欧洲九国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士

和葡萄牙）的新能源车合计销售13.26万辆，同比增长432%，受汽车销售季度性影响，

环比下滑31%，渗透率达16.34%，同比上升3.43pcts，环比下滑0.84pcts；我们预计，

1-4月欧洲新能源车销量有望超过58万辆，全年有望超过200万辆。

美国：2021年以来，联邦政府及州政府层面不断提议或出台新能源汽车支持政策，涉及

税收补助刺激、政府采购和充电桩建设等，支持政策的不断加码有望加速打开美国新能

源车市场。2021年一季度共实现新能源车销量12.3万辆，渗透率上升至3.1%，多项新

政刺激下，预计2021年销量有望超过50万辆。

资料来源：Wind，民生证券研究院

分析师：于潇

执业证号：

S1

电话：

邮箱：

************

***************

研究助理：丁亚

执业证号：

S2

电话：

邮箱：

************

***************

 动力电池：国内同比持续高增，中企表现超全球平均

国内：2021年4月国内动力电池装车量8.4GWh，同比增长134%，环比下降6.7%，受

益于下游高景气度。磷酸铁锂共计装车3.21GWh，同比上升244%，环比下滑18%，占

比为28%，环比下降5pcts，主要受Model 3磷酸铁锂版大量出口影响；三元电池共计装

车5.17GWh，同比上升97%，环比上升1.5%，占比为62%。

全球：2021年一季度全球动力电池装车量47.8GWh，同比增长127%。四家中国电池产

商进入全球动力电池出货量前十：宁德时代位居榜首，比亚迪排名第四，中航锂电排名

第七，国轩高科排名第九，出货量同比增长率分别为320.8%、221.1%、913.9%、259.0%，

超出市场平均水平127%，全球市场份额同比由23.6%提升至42.9%，增加19.3pct。。我

们预计，中国电池产商的全球市场份额将持续扩大。全球动力电池装车量有望达到

200GWh以上，同比增长40％以上。

研究助理：李京波

执业证号：

S4

电话：

邮箱：

************

*****************

相关研究

1. 电力设备新能源行业周报20210412：

3月电动车销量高增，新能源电价征求意

见

2. 电力设备新能源行业周报20210419：

新款车型密集亮相，光伏产业链价格上

涨

3. 电力设备新能源行业周报20210426：

上海车展电动化加速，光伏博弈需求终

将明朗

4. 电力设备新能源行业周报20210506：

新势力销量数据亮眼，光伏产业链涨价

延续

1

 投资建议

目前CS新能车指数PE-TTM已降至107倍（2021年5月14日），位于近两年PE中位

数附近，行业龙头2021年估值大多已降至40-60倍PE。短期看，行业内标的21Q1业

绩均符合此前高增长的预期，2021年全年新能源车销量大概率超过250万辆，中游排产

均较为饱满，确定性强；中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增

长，行业成长空间巨大。我们看好新能源汽车板块，推荐宁德时代、亿纬锂能、孚能科

技、容百科技、当升科技、璞泰来、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、多氟

多、新宙邦、科达利、宏发股份、三花智控，建议关注中伟股份。

 风险提示

全球疫情持续时间超预期；行业竞争加剧致价格超预期下降。

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

[Table_ProfitDetail]

盈利预测与财务指标

类别 代码

电池

正极

负极

电解液

核心零

部件

重点公司

宁德时代

亿纬锂能

孚能科技

当升科技

容百科技

中伟股份

璞泰来

中科电气

恩捷股份

星源材质

天赐材料

多氟多

新宙邦

科达利

宏发股份

三花智控

现价

5月14日

359.00

96.58

25.18

44.15

71.44

100.32

77.05

10.77

126.73

29.47

62.96

23.41

72.38

67.85

54.96

20.41

2020

2.40

0.87

-0.31

0.85

0.48

0.74

1.35

0.25

1.26

0.27

0.98

0.07

1.26

0.77

1.12

0.41

EPS

2021E

4.31

1.71

0.21

1.42

1.35

1.68

2.54

0.48

2.06

0.68

2.76

0.9

1.88

1.9

1.49

0.56

2022E

6.06

2.3

0.49

2.02

2.05

2.47

3.22

0.63

2.69

0.91

3.5

1.06

2.45

2.45

1.9

0.67

2020

146

93

-148

76

107

111

84

48

113

112

106

286

80

123

49

61

PE

2021E

83

56

120

31

53

60

30

22

62

43

23

26

39

36

37

36

2022E

59

42

51

22

35

41

24

17

47

32

18

22

30

28

29

30

评级

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未覆盖

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未覆盖

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隔膜

资料来源：Wind，民生证券研究院（未覆盖标的EPS来自Wind一致预期）

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

目录

1

2

3

国内新能车销量：4月达20.6万辆，渗透率升至9.1% ......................................................................................... 4

海外新能车销量：欧九国同比高增，美政策不断加码 ........................................................................................... 7

动力电池：国内同比持续高增，中企表现超全球平均 ......................................................................................... 12

3.1国内装车量：4月装车量8.4GW

H

，三元占比环比提升 .............................................................................................. 12

3.2全球装车辆：一季度装车量47.8GW

H

，中企表现超市场平均 ................................................................................... 13

4

5

投资建议 .................................................................................................................................................................... 15

风险提示 .................................................................................................................................................................... 15

插图目录 ............................................................................................................................................................................ 16

表格目录 ............................................................................................................................................................................ 16

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

1 国内新能车销量：4月达20.6万辆，渗透率升至9.1%

4月销量同比持续高增，渗透率同环比均提升。根据中汽协数据，2021年4月国内新能源

车生产21.6万辆，同比增长163.6%，环比增长0.1%，实现销售20.6万辆，同比增长180.3%，

环比下滑8.7%。根据中汽协数据，4月国内汽车销售实现225.2万辆，新能源车的渗透率达到

9.1%，环比提升0.2个百分点，同比提升5.7个百分点，消费者接受度稳步提高。

图1: 2021年4月新能源车销量实现20.6万辆，已连续10个月刷新当月产销历史记录

2019年销量（左轴，万辆）

60

51.5

2020年销量（左轴，万辆）

2021年销量（左轴，万辆）

21年销量同比（右轴）

21年销量环比（右轴）

800%

50

40

600%

400%

30

22.6

27.5

20.6

12.6

9.7

7.2

15.2

10.4

8.2

10.4

9.8

8

10.9

8.5

13.8

8

16

7.5

9.5

20

16.3

24.8

200%

20

10

0

17.9

9.6

4.7

5.3

1.3

11

12.6

6.6

0%

-200%

1月2月3月

Q1

4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：中汽协，民生证券研究院

从不同动力类型的销量来看，2021年4月，新能源乘用车中纯电动、插电混动车型销量

占比分别为81.9%、18.3%，保持稳定。根据中汽协数据，4月纯电动乘用车生产16.9万辆，

同比增长237.2%，环比增长0.7%；插电混动乘用车生产3.4万辆，同比增长53.5%，环比增

长2.2%；新能源商用车生产1.3万辆，同比增长35.0%，环比下滑11.9%。4月纯电动乘用车

零售销售15.8万辆，同比增长254.0%，环比下滑10.3%；插电混动乘用车零售销售3.5万辆，

同比增长73.7%，环比下滑3.2%。比亚迪搭载全新混动技术DM-i的预定量已超过5万台，未

来将带动插电混动出货量增加。

从不同级别乘用车的销量来看，2021年4月A级纯电动车占比环比提升3个百分点，

A00级、A级和B级车销量占比分别为28%、20%和21%。根据乘联会数据，2021年4月

A00级批发销量5.2万辆，同比增长555%，环比下降22%，占新能源车总销量的28%；A级

电动车批发销量3.7万辆，同比增长63%，环比增长10%，占新能源车总销量的20%；B级电

动车批发销量4.0万辆，同比增长445%，环比下降23%，占新能源车总销量的比例为21%。

A00级车型销量主要由五菱宏光Mini EV、荣威科莱威、长安奔奔贡献，三者4月份销量分别

为26592、4130、3826辆；A级车型销量主要由广汽传祺Aion.S、哪吒V、比亚迪e2贡献，

三者4月份销量分别为5077、3846、2918辆。B级车型主要由特斯拉Model 3、Model Y、蔚

来ES6贡献，三者4月份销量分别为6264、5407、3163辆。

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

图2: 2021年4月 A00、A、B级纯电动占总销量比例为28%、20%和21%

纯电动A00

120%

100%

26%

80%

60%

40%

20%

0%

2018年2019年

0%

25%

2%

18%

20%

18%

28%

16%15.8%

16.6%

18.1%

其他纯电动

纯电动A

插电混动

纯电动B

20%

12%

19%

41%

28.9%

14.6%

25.7%

16.5%

21.3%

19.7%

43%

28%

36%

22%

26%

11%

36%

33%

33%

28%

2020年2020年4月2021年1 月2021年2月2021年3月2021年4月

资料来源：乘联会，民生证券研究院

分车型来看，4月新能源汽车销量前五名为五菱宏光Mini EV、特斯拉Model 3、比亚迪

汉、奇瑞eQ1、理想ONE，分别销售26592、6264、5746、5617、5539辆，环比-33%、-75%、

-44%、+6%、+13%。其中特斯拉Model 3、Model Y两款车型4月国内销量环比下滑较多，

一方面由于11670辆车出口国外；另一方面4月上海工厂停工两周进行产线升级，影响产能；

同时我们预计车展车主维权事件影响一定需求。预计随着产线升级结束，负面新闻影响减弱，

销量有望逐步恢复。自主品牌方面，销量占比不断增加，例如比亚迪e2升级版和哪吒V销量

不断走高，2021年4月共售出3846、2918辆，环比增长20%、189%，展望未来，预计自主品

牌将不断放量，带动新能源汽车市场的持续火爆。

表1: 2021年4月部分新能源车热销车型

上通五菱宏光

MINI EV

特斯拉Model 3

比亚迪汉

奇瑞eQ1

理想ONE

特斯拉Model Y

广汽传祺AION.S

长城欧拉黑猫

荣威科莱威

哪吒V

长安奔奔/

奔奔国民版

蔚来ES6

级别 动力方式 车型

2020年

4月（辆）

-

3635

-

2299

2622

-

3586

1760

566

-

355

2907

2020年

（辆）

115417

137459

33487

30436

32624

0

52588

36311

8238

15091

11000

24496

2021年

3月（辆）

39745

25327

10323

5308

4900

10151

5738

13140

3668

3206

4844

3152

2021年

4月（辆）

26592

6264

5746

5617

5539

5407

5077

4613

4130

3846

3826

3163

4月同比 4月环比

2021年

累计（辆）

99090

59122

23720

18832

18118

21829

19631

23791

8857

11130

14400

11251

A00

B

C

A0

C

B

A

A0

A00

A

A00

B

纯电

纯电

纯电/插混

纯电

插混

纯电

纯电

纯电

纯电

纯电

纯电

纯电

轿车

轿车

轿车

轿车

SUV

SUV

轿车

轿车

轿车

SUV

轿车

SUV

-

72.3%

-

144.3%

111.3%

-

41.6%

162.1%

629.7%

-

977.7%

8.8%

-33%

-75%

-44%

6%

13%

-47%

-12%

-65%

13%

20%

-21%

0%

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

小鹏P7

比亚迪e2

上汽荣威eRX5

蔚来EC6

B

A

B

B

纯电

纯电

插混

纯电

轿车

SUV

SUV

SUV

-

1322

-

-

27041

19616

9844

27961

2855

1011

2973

2576

2995

2918

2700

2416

-

120.7%

-

-

5%

189%

-9%

-6%

10969

5463

11730

9872

资料来源：乘联会，各公司官网，民生证券研究院

新势力造车方面，4月蔚来、理想和小鹏分别实现销量7102、5539和5147辆，环比-2.1%、

+13.0%、+0.9%，哪吒销量增速突出，实现销量4015辆，同比增长532%，环比增长23.7%。

哪吒V表现较好，4月份销量为3846辆。此外，上海车展带来市场热度，小鹏P5开启预售后

的53个小时内收获订单超1万辆，哪吒U PRO收获订单超5000辆。我们预计，随着小米、

滴滴等加入造车，国产新势力将维持较高关注度，带来未来销量高增，共同打开终端市场的市

场空间。

表2: 2021年4月新势力造车持续高增，哪吒表现亮眼

蔚来

理想

小鹏

哪吒

2020年4月（辆）

1533

1447

1055

815

2021年3月（辆）

7257

4900

5102

4015

2021年4月（辆）

7102

5539

5147

4015

同比

125%

111%

285%

532%

环比

-2.1%

13.0%

0.9%

23.7%

2021年累计（辆）

27162

18118

18487

11458

资料来源：各公司官网，民生证券研究院

展望未来， 21Q2新能源车销量同比仍有望维持高增，渗透率有望持续提升。全年来看，

电动车方面，A00和B级主要车型Mini EV和Model 3、Model Y等有望持续放量；PHEV方

面，比亚迪DM-i系列需求旺盛，随着产能逐步释放，将贡献较高销量。我们预计全年新能源

车销量将达到250万辆以上，同比实现翻番以上增长。

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

2 海外新能车销量：欧九国同比高增，美政策不断加码

2021年4月，欧洲九国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士和葡

萄牙）的新能源车合计销量13.26万辆，同比增长431.55%，环比下滑30.99%，渗透率达

16.34%。同比大增主要是由于去年同期欧洲疫情导致销量低基数及新能车渗透率终端市场高

景气，环比下滑主要由于欧洲汽车月度销量季节性波动及英国三月“换牌”提前释放部分需求所

致。九国的新能车中，PHEV销售6.87万辆，同比增长490.04%，环比下降31.87%，渗透率

为8.47%；BEV销售6.39万辆，同比增长380.09%，环比下降30.00%，渗透率为7.87%。

政策补贴方面，2021年以来欧洲各国补贴略有调整，碳排放政策推动各国政府政策向纯

电车倾斜，电动化趋势长期明确。分国家来看，英国2021年3月18日起将新能车补贴上限

降低500英镑至2500英镑，并将车价上限从5万英镑降低至3.5万英镑；法国2021年起对

EV个人购车补贴由7000欧降至6000欧，对企业补贴由5000欧降至3000欧，对PHEV不再

发放补贴；德国对PHEV新增补贴要求，要求续航里程至2021年底不低于40km、至2024年

底不低于60km、2025年起不低于80km；瑞典2021年4月1日起上调EV补贴上限至7万瑞

典克朗，下调PHEV补贴，并提高碳排放要求；西班牙2021年4月9日起上调对EV及PHEV

补贴额度；意大利2021年单车补贴有所回落，对EV和PHEV单车补贴分别由6000/3500欧

元回落至4000/1500欧元。短期内欧洲九国补贴新政均已落地，整体来看，欧洲各国补贴力度

有所分化，但严苛的碳排放政策使得各国补贴政策向纯电车倾斜，凸显欧洲各国对汽车电动化

的支持力度。我们预计欧洲电动化趋势长期确定，EV销量增速将高于PHEV。

表3: 欧洲各国补贴调整有所分化，补贴政策整体向纯电车倾斜

国家 变动政策 时间 车型

EV

PHEV

补贴限制（欧元）

售价≤4.5万

售价≤5万

的二手车或新车的报废机制

EV

2020/07/01

德国 购置补贴

-

2021/12/31 PHEV

4-6.5万

3750+1875

<4万

4-6.5万

<4万

个人：6000

企业：3000

0

2500

6000+3000

5000+2500

4500+2250

最新政策变化（欧元）

对个人补贴由7000欧降至6000欧；对

企业补贴由5000欧降至3000欧

由提供3000欧补贴变为不再提供补贴

不再区分家庭收入，换购新能源汽车统

一对家庭补贴2500欧

提高的奖金延长至2021年以后，分两

步降低，直至2025年

对PHEV新增补贴要求：至2021年

底，C O₂排放量不高于50g/km，纯电

续航里程不低于40km；至2024年底，

纯电续航里程不低于60km；2025年

起，纯电续航里程不低于80km

购置补贴

2021/03/18

CO₂排放量小于50g/km，续航里程超过

112km；车辆售价不超过3.5万英镑

≤£2500

1%

2021 EV

2%

EV

PHEV

CO₂排放量小于60g/km

≤7万瑞典克

朗

=45000-583*

补贴车价的 35%，最高补贴金额下降

500英镑

2021年根据规划公司用车福利税由0%

调整至1%

2022-2025年根据规划公司用车福利税

由1%调整至2%

补贴车价的25%，纯电动车补助最高金

额由6万瑞典克朗至7万瑞典克朗，下

调插电混动车补助，并提高插电混动车

购置补贴

法国

换购补贴

2021/01/01

-

2022/12/31

购买价格不超过6万，CO₂排放量小于50g/km

英国

公司用车

福利税

瑞典 购置补贴

2021/04/01

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7

[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

每公里碳排

放

EV

购置补贴

2021

PHEV

售价≤4.5万；续航里程30-90km，

报废7年以上的旧车

西班

牙

购置补贴

2021/04/09

EV、

PHEV

售价≤4.5万；续航里程30-90km

售价≤4.5万；续航里程超过

90km，报废7年以上的旧车

售价≤4.5万；续航里程30-90km

资料来源：各国政府官网，民生证券研究院

1500

5000

2500

7000

4500

4000

碳排放要求

疫情下政策补贴由2020年底到期，补

贴由6000欧回落至4000欧

疫情下政策补贴由2020年底到期，补

贴由3500欧回落至1500欧

由2600欧上调至5000欧

由1900欧上调至2500欧

由5500欧上调至7000欧

由4000欧上调至4500欧

意大

利

欧洲九国新能源车渗透率持续维持高位，4月渗透率达16.34%，同比上升3.43pcts，环比

下滑0.84pcts。环比小幅下滑主要由于欧洲车市季节性的特点及特斯拉销量下滑所致。具体而

言，英国每年3月、9月为传统换牌月，通常英国消费者会选择在3月、9月注册以获得最新

车牌，导致英国新能源车需求会在3月集中释放使得4月销量有所回落；另一方面，特斯拉3

月在欧洲共售出23841辆新车，占所有新能源车销量的比例为12.41%，4月受芯片供应不足

及产能限制影响，特斯拉公告称2021年二季度已无库存可供出售，预计4月特斯拉在欧洲九

国销量下滑明显，一定程度上拖累整体渗透率。从中长期看，欧洲新能源车渗透率持续高位运

行，终端市场维持高景气度。

图3: 欧洲九国新能车渗透率持续高位，4月环比小幅下滑

欧洲九国新能车渗透率

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

16.34%

资料来源：KBA，OBA，CCFA，bilsweden，ANFAC，SMMT，Autoinforma，autosuisse，民生证券研究院

2021年以来，九国共实现新能车销量51.19万辆，2021年累计渗透率为16.04%，按照此

前比例推算，我们预计，欧洲新能源车销量2021年1-4月有望超过58万辆，全年有望超过

200万辆。其中，2021年1-4月PHEV累计销售27.37万辆，渗透率为8.58%；BEV累计销售

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

23.81万辆，渗透率为7.46%。

分国家来看，欧洲九国中4月新能车销量排名前3的国家为德国（5.08万辆）、法国（2.08

万辆）、英国（1.88万辆）。

德国连续四个月渗透率超过20%，稳居欧洲新能车销量第一国家。德国4月售出2.38万

辆BEV、2.70万辆PHEV，合计售出新能车5.08万辆，同比大幅增长395.50%，渗透率达到

22.12%，2021年以来已连续4个月渗透率超过20%。德国作为欧洲新能车销量第一的国家，

新能源车渗透率的持续增长，将为欧洲新能源汽车终端市场持续高景气提供动力。

法国4月销量同比大幅增长，补贴政策退坡下终端市场持续高销量。法国4月售出0.96

万辆BEV、1.12万辆PHEV，合计售出新能车2.08万辆，同比大幅增长1165.65%，渗透率达

14.83%。尽管2021年法国新能源车购置补贴有所下滑，但2021年至今单月渗透率均超2020

年整体水平，其中购置补贴取消的PHEV销量仍维持同比正增长速度，预计法国新能源车市

场受新能源汽车补贴政策退坡影响较小，2021年全年保持高增长。

英国车市季节性波动较大至4月销量环比下滑，受补贴政策影响较小。英国4月售出9152

辆BEV、9600辆PHEV，合计售出新能车1.88万辆，同比大幅增长1176.52%，环比3月下滑

52.33%，渗透率达13.24%。其中，环比下降较多主要为3月“换牌”旺季提前释放需求所致，

对整个车市有冲击，新能源车占比仍保持稳定。自2021年3月18日起，英国新能源汽车补贴

政策中补贴上限及车价上限均有下调，但英国3月、4月的渗透率均超13%，受政策调整影响

较小，与2020年全年渗透率10.73%相比仍有较大幅度的增长，我们预计，随着疫情缓解，英

国新能源汽车市场仍将保持高增长。

表4: 2021年4月欧洲主要国家新能源车销量同比大幅增长

BEV

德国 PHEV

合计

BEV

法国 PHEV

合计

BEV

英国 PHEV

合计

BEV

意大利 PHEV

合计

BEV

挪威 PHEV

合计

BEV

瑞典 PHEV

合计

2020年4月

（辆）

4635

5618

10253

1218

427

1645

1374

95

1469

500

26

526

3671

1497

5168

1040

3230

4270

2021年3月

（辆）

30101

35580

65681

15544

13911

29455

22003

17330

39333

7362

7732

15094

8618

4379

12997

2609

14934

17543

2021年4月

（辆）

23816

26988

50804

9598

11222

20820

9152

9600

18752

4851

6673

11524

7229

3316

10545

4869

4563

9433

单月同比

（%）

413.83%

380.38%

395.50%

688.01%

2528.10%

1165.65%

566.08%

10005.26%

1176.51%

870.20%

25565.38%

2090.87%

96.92%

121.51%

104.04%

368.17%

41.27%

120.91%

单月环比

（%）

-20.88%

-24.15%

-22.65%

-38.25%

-19.33%

-29.32%

-58.41%

-44.60%

-52.33%

-34.11%

-13.70%

-23.65%

-16.12%

-24.27%

-18.87%

86.62%

-69.45%

-46.23%

2021年4月渗

透率

10.37%

11.75%

22.12%

6.83%

7.99%

14.83%

6.46%

6.78%

13.24%

3.32%

4.56%

7.88%

54.91%

25.19%

80.09%

22.26%

20.86%

43.13%

2021累计

（辆）

88,510

105,035

193,545

40036

42415

82451

40,931

36,185

77,116

18164

23078

41242

26382

13921

40303

9978

31844

41823

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

BEV

西班牙 PHEV

合计

BEV

瑞士 PHEV

合计

BEV

葡萄牙 PHEV

合计

合计

BEV

PHEV

汇总

86

60

146

532

424

956

246

274

514

13302

11651

24953

2025

3551

5576

2270

2074

4344

685

1415

2100

91217

100906

192123

1445

3055

4500

1974

1918

3892

927

1410

2337

63861

68745

132606

1580.23%

4991.67%

2982.19%

271.05%

352.36%

307.11%

276.83%

414.60%

354.67%

380.09%

490.04%

431.42%

-28.64%

-13.97%

-19.30%

-13.04%

-7.52%

-10.41%

35.33%

-0.35%

11.29%

-29.99%

-31.87%

-30.98%

1.84%

3.89%

5.73%

8.95%

8.70%

17.65%

5.24%

7.97%

13.21%

7.87%

8.47%

16.34%

4891

10198

15089

6710

6233

12943

2547

4816

7363

238149

273725

511874

资料来源：KBA，OBA，CCFA，bilsweden，ANFAC，SMMT，Autoinforma，autosuisse，民生证券研究院

美国方面，2021年以来，联邦政府及加州、华盛顿州、明尼苏达州等政府层面均有议案

或出台新能源汽车支持政策，涉及税收补助刺激、政府采购和充电桩建设等，将打开成长空

间。

表5: 2021年美国多项新能源汽车支持政策推进中

时间 政策文件 计划总金额（美元） 具体政策

1000亿美元用于消费者购买电动车退税优

惠；150亿美元用于2030 年底之前在全美

拜登政府

2021/3/31

《美国就业计划》 1740亿

部署超过 50万个新的公共充电网点；其余

将用于替换5万辆柴油运输车并将校车中的

至少20%替换为电动车、采购电动车以更

新邮政、公务用车等。

众议院

2021/5/12

《电动汽车自由法案》 数百亿

五年内在美国国家高速公路系统公共道路上

建立高速充电站网络。

议员成立小组向

众议院提出提案

2018年通过法

加利福尼

亚州

2021/5/7

（更新最

新版）

《清洁能源政策》

/

到2030年电池电动、燃料电池或插电式混

合动力电动汽车的渗透率达到60%；2035

年实现仅销售零碳排放汽车。

案，截至2021年

5月美国已有14

个州加入或部分

加入“清洁汽车计

划”

建立州内充电网络付费标准；更新州建筑法

华盛顿州

2021/5/4

SB5192, DAS;

HB1287, Ramel

/

规，要求住宅和商业建筑建立足够的充电

桩；确定目标，2030年后仅销售零碳排放

汽车。

明尼苏达

州

明尼苏达州将成为第一个采用清洁汽车计划

2021/5/7 / /

的中西部州，将更多的零排放车辆（ZEV）

以及更清洁的内燃机车辆引入该州。

通过“清洁汽车计

划”

通过两项新能源

汽车相关法律

已通过民主党提

出提案，待国会

通过

进度

资料来源：联邦政府和各州官网，民生证券研究院

美国2021年一季度共实现新能车销量12.3万辆，渗透率进一步上升至3.1%，多项新政

刺激下，预计2021年销量有望超过50万辆。2021年一季度BEV共售出9.9万辆，据推算，

PHEV共售出2.4万辆，合计售出新能源汽车12.3万辆。分车型来看，特斯拉Model Y和Model

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

3占据美国新能源汽车一季度销售榜前两名，分别售出4.8、2.7万辆。考虑到2021年美国联

邦层面及地方层面对新能源汽车支持政策的不断加码，预计全年新能源汽车市场成长空间有

望进一步打开。

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

3 动力电池：国内同比持续高增，中企表现超全球平均

3.1国内装车量：4月装车量8.4GWh，三元占比环比提升

2021年4月动力电池延续高景气态势。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，4月，

我国动力电池产量为12.9GWh，同比增长173.7%，环比增长14.6%，装车量8.4Wh，同比增

长134%，环比下降6.7%。

图4: 2021年4月动力电池装车量为8.4GWh，同比增长134%

2019年装车量（左轴，GWh）

2020年装车量（左轴，GWh）

2021年装车量（左轴，GWh）

21年装车量同比（右轴）

21年装车量环比（右轴）

8.66

9

8.4

6.62

6.58

5.87

4.7

3.59

2.32

2.24

0.6

2.77

3.51

5.02

4.7

5.13

3.46

3.95

4.07

6.29

14

12

10

8

6

4

2

0

1月2月3月4月5月

4.97

5.58

5.09

5.41

5.68

12.95

1000%

800%

10.61

9.71

600%

400%

200%

0%

-200%

6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，民生证券研究院

从电池类别来看，4月三元电池装车量占比为62%，环比上升5个百分点，主要受Model

3磷酸铁锂版出口影响。三元电池共计装车5.2GWh，同比上升97.3%，环比上升1.5%，占比

为61.6%；磷酸铁锂电池共计装车3.2GWh，同比上升244.5%，环比下降17.6%，占比为38.2%。

我们预计，磷酸铁锂电池占比下降的原因可能与Model 3大规模出口有关，2021年4月特斯

拉出口14174辆新能源车，若假设其中10000辆为磷酸铁锂版Model 3，则影响磷酸铁锂装车

量约4个点。

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

图5: 2021年4月三元装车量为5.2 GWh，占比为62%，环比提升5pcts

LFP装车量（左轴，GWh）

三元装车量（左轴，GWh）

LFP装车量占比（右轴）

8

7

6

5

4

3

2

1.58

0.52

0.53

0.08

0.93

0.81

2.22

2.62

2.67

3.00

100%

80%

5.40

5.09

5.17

3.89

3.33

3.21

2.24

20%

0%

60%

40%

6.89

5.99

5.86

三元装车量占比（右轴）

4.72

4.22

3.26

3.52

3.41

3.25

2.33

2.41

1.67

1.73

1.56

1

0.72

0

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，民生证券研究院

从动力电池厂商来看，4月份CR3为69.4%，环比略有下降。排名前3家、前5家、前

10家动力电池企业动力电池装车量分别为5.8GWh、7.1GWh和7.8GWh，占总装车量比分别

为69.4%、84.7%和92.5%。

表6: 2021年4月装车量前10位电池厂商

名次

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

名称

宁德时代

比亚迪

中航锂电

LG化学

国轩高科

亿纬锂能

塔菲尔新能源

瑞浦能源

鹏辉能源

孚能科技

2021年4月装车量（GWh）

3.82

1.23

0.78

0.7

0.59

0.22

0.12

0.11

0.11

0.09

4月装车量占比

45.5%

14.6%

9.3%

8.3%

7.0%

2.6%

1.5%

1.3%

1.3%

1.1%

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，民生证券研究院

3.2全球装车辆：一季度装车量47.8GWh，中企表现超市场平均

2021年一季度全球动力电池装车量47.8GWh，四家中企进入前十榜单，装车量增长幅度

均超市场平均水平。根据SNE Research数据，2021年一季度全球动力电池出货量47.8GWh，

同比增长127%，CR3、CR5、CR10分别为69%、81%、94%，同比变动1.1pct、0.7pct和-1.5pct。

从榜单上看，四家中国电池产商进入前十：宁德时代位居榜首，比亚迪排名第四，中航锂电排

名第七，国轩高科排名第九，四家中企在一季度的出货量同比增长率分别为320.8%、221.1%、

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

913.9%、259.0%，超出市场平均水平127%，全球市场份额同比由23.6%提升至42.9%，增加

19.3pct。基于全球终端市场的持续高景气以及国内电池产商海外投资建厂的不断推进，我们预

计，中国电池产商的全球市场份额将持续扩大；同时，2021年主要电池公司生产线运营情况

将显著改善，全球动力电池装车量将达到200GWh以上，同比增长40％以上。

表7: 2020年全球动力电池出货量及排名

名次

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

名称

CATL

LG化学

Panasonic

比亚迪

三星SDI

SKI

中航锂电

AESC

国轩高科

PEVE

其他

合计

2020Q1（GWh）

3.6

5.2

5.5

1.0

1.6

1.2

0.1

1.2

0.3

0.5

1.0

21.0

2021Q1（GWh）

15.1

9.8

8.0

3.2

2.5

2.4

1.3

1.0

0.9

0.6

2.9

47.8

同比增速

320.8%

89.3%

45.9%

221.1%

57.2%

108.6%

913.9%

-13.2%

259.0%

20.7%

198.9%

127.0%

2020年市占率

17.0%

24.6%

26.0%

4.8%

7.7%

5.5%

0.6%

5.6%

1.2%

2.4%

4.6%

100.0%

2021年市占率

31.5%

20.5%

16.7%

6.8%

5.3%

5.1%

2.7%

2.1%

1.9%

1.3%

6.0%

100.0%

资料来源：SNE Research，民生证券研究院

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

4 投资建议

目前CS新能车指数PE-TTM已降至107倍（2021年5月14日），位于近两年PE中位数

附近，行业龙头2021年估值大多已降至40-60倍PE。短期看，行业内标的21Q1业绩均符合

此前高增长的预期，2021年全年新能源车销量大概率超过250万辆，中游排产均较为饱满，

确定性强；中长期角度看，预计未来5-10年新能源汽车行业将持续高增长，行业成长空间巨

大。我们看好新能源汽车板块，持续推荐宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、容百科技、当升科

技、璞泰来、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、多氟多、新宙邦、科达利、宏发股

份、三花智控，建议关注中伟股份。

5 风险提示

全球疫情持续时间超预期；

行业竞争加剧致价格超预期下降。

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

插图目录

图1:

图2:

图3:

图4:

图5:

2021年4月新能源车销量实现20.6万辆，已连续10个月刷新当月产销历史记录 ........................................ 4

2021年4月 A00、A、B级纯电动占总销量比例为28%、20%和21% ........................................................... 5

欧洲九国新能车渗透率持续高位，4月环比小幅下滑 ........................................................................................ 8

2021年4月动力电池装车量为8.4GWh，同比增长134%................................................................................ 12

2021年4月三元装车量为5.2 GWh，占比为62%，环比提升5pcts ............................................................... 13

表格目录

表1:

表2:

表3:

表4:

表5:

表6:

表7:

2021年4月部分新能源车热销车型 ...................................................................................................................... 5

2021年4月新势力造车持续高增，哪吒表现亮眼 .............................................................................................. 6

欧洲各国补贴调整有所分化，补贴政策整体向纯电车倾斜 ................................................................................ 7

2021年4月欧洲主要国家新能源车销量同比大幅增长 ...................................................................................... 9

2021年美国多项新能源汽车支持政策推进中 .................................................................................................... 10

2021年4月装车量前10位电池厂商 .................................................................................................................. 13

2020年全球动力电池出货量及排名 .................................................................................................................... 14

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

[Table_AuthorIntroduce]

分析师与研究助理简介

于潇，民生证券电力设备新能源行业首席分析师，上海交通大学学士，北京大学硕士，先后就职于通用电气、中泰

证券、东吴证券、华创证券，2020年8月加入民生证券。

丁亚，多年光伏产业研究经验，曾就职于SOLARZOOM、新时代证券，2020年12月加入民生证券。

李京波，上海交通大学本硕，5年汽车行业经验，曾就职于国海证券，2021年2月加入民生证券，主要负责新能源汽

车产业链研究。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠

道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，

特此声明。

评级说明

公司评级标准

以报告发布日后的12个月内公司股价

的涨跌幅为基准。

行业评级标准

以报告发布日后的12个月内行业指数

的涨跌幅为基准。

投资评级

推荐

谨慎推荐

中性

回避

推荐

中性

回避

说明

分析师预测未来股价涨幅15%以上

分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间

分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间

分析师预测未来股价跌幅5%以上

分析师预测未来行业指数涨幅5%以上

分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间

分析师预测未来行业指数跌幅5%以上

民生证券研究院：

北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005

上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元； 200122

深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001

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月报/电力设备及新能源

免责声明

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为客户。

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发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客

户。

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