2024年4月21日发(作者：note3三星参数)

证券研究报告|行业周报

2021年04月19日

区块链

数字人民币测试加速，应用场景不断丰富

近日多地开展数字人民币试点应用，不断丰富应用场景，加速数字人民币

推广。4月10日，罗湖区再次拓展数字人民币试点成果，打造数字人民币

应用先行示范区，启动数字人民币“春之礼”活动。该活动面向深圳全市

“数字人民币”App用户开展，优惠总金额1000万元，通过抽签的方式向

在深个人发放每日不超过5万个、总量不超过50万个的“数字人民币”App

使用资格。4月12日至4月25日，工商银行海南省分行联合央行海口中

心支行、三沙市政府将举办以“数字人民币三沙畅游行”为主题的数字人

民币消费体验活动。为了把三沙永兴岛打造成真正意义上的“数字人民币

消费岛”，工商银行围绕三沙市岛屿特色，通过工行的商户收单、手机银

行等主要载体，搭建了全方位涵盖衣食住行的超市、宾馆、食堂等各类消

费场景，实现了三沙永兴岛全岛消费场景数字人民币交易的全覆盖。4月

17日位于普陀区万里街道的中环花苑小区昨日已开始试点数字化人民币应

用，中环花苑小区的居民们已经可以用数字人民币来支付物业费、停车费，

甚至还能在小区快递驿站支付寄件费用。

全球知名加密货币交易所Coinbase以直接上市（IDO）的方式登陆纳斯

达克，股票代码为COIN。上市首日Coinbase表现不俗，开盘报价381美

元，涨幅约52%，中间一度涨幅超70%，达到每股429美元，完全稀释后

市值突破了1100亿美元。但在股价达到最高位后的一小时内闪崩近30%，

此后直线下跌触及310美元，最终收涨31%，报328.28美元。Coinbase

的市值按收盘价计算还是达到653.9亿美元，若按完全稀释（含期权和受

限员工持股）后的股数，估值更是达到857.8亿美元。

币安推出以代币形式进行的股票交易，首个上市的股票代币为特斯拉。

TSLA/BUSD 将于北京时间 2021 年 04 月 12 日晚上 21：35 开盘，届

时用户可在币安的网站上交易特斯拉的部分股票代币，币安紧接着在4月

14日推出Coinbase的股票代币。同时，币安表示股票代币的交易将按照

传统的交易时间进行，并不适用于中国大陆、土耳其和其他受限制司法管

辖区的居民。根据币安官网，币安在第三方机构担保的股票作为支撑进行

股票代币的发行，每一枚代币代表一股指定股票。股票代币一般情况下可

向发行人进行赎回，但赎回结算以稳定币进行。股权代币持有者只能享受

包括分红权在内的部分权益，并不具备完整的股东权益。

上周行情回顾：ChainextCSI 100上涨5.24%，细分板块中物联网&溯

源表现最优。从细分板块来看，物联网&溯源、商业金融、基础增强、存储

&计算、纯币类表现优于ChainextCSI100平均水平，为82.22%、21.78%、

9.48%、53.64%、6.95%； 支付交易、文娱社交、基础链、AI逊于

ChainextCSI100平均水平，为-8.22%、4.72%、5.72%、-9.85%。

风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。

作者

增持（维持）

行业走势

分析师 宋嘉吉

执业证书编号：S2

邮箱：******************

分析师 任鹤义

执业证书编号：S2

邮箱：****************

相关研究

1、《区块链：数字人民币与加密货币分而治之，公测在

即》2021-04-19

2、《通信：华为自动驾驶方案落地，通信有哪些投资机

会？》2021-04-18

3、《区块链：聚光灯下的Coinbase》2021-04-12

请仔细阅读本报告末页声明

2021年04月19日

内容目录

一、多地开展数字人民币试点应用，不断丰富应用场景 ............................................................................................. 3

二、各国政府相关新闻：SEC委员提交代币融资豁免提案，中国央行正在研究加密资产监管规则 ................................. 4

三、产业链相关动态：BTC挖矿收益环比下降1.4% .................................................................................................. 5

四、上周行情回顾：ChainextCSI 100上涨5.24%，细分板块中物联网&溯源表现最优................................................. 6

风险提示 ................................................................................................................................................................ 8

图表目录

图表1：上周各国及地区的区块链相关重大新闻整理

................................................................................................. 4

图表2：BTC和ETH每日交易数（万个）

................................................................................................................. 5

图表3：矿工每日挖矿收益（万美元）

..................................................................................................................... 5

图表4：BTC和ETH哈希速率（THash/s）

............................................................................................................... 6

图表5：BTC和ETH挖矿难度（相对量）

................................................................................................................. 6

图表6：Chainext CSI 100指数成分币的7日涨跌幅频数分布图

................................................................................. 6

图表7：Chainext CSI 5、CSI 21-100指数的对数收益率序列

..................................................................................... 6

图表8：Chainext CSI 100指数近期走势（绿涨红跌）

.............................................................................................. 7

图表9：ChainextCSI 100上涨5.24%，细分板块中物联网&溯源表现最优

.................................................................. 7

图表10：Chainext CSI 100指数成分币的上周价格涨跌幅Top5

................................................................................. 8

P.2 请仔细阅读本报告末页声明

2021年04月19日

一、多地开展数字人民币试点应用，不断丰富应用场景

近日多地开展数字人民币试点应用，不断丰富应用场景。4月10日，罗湖区再次拓展数

字人民币试点成果，打造数字人民币应用先行示范区，启动数字人民币“春之礼”活动。

该活动面向深圳全市“数字人民币”App用户开展，优惠总金额1000万元，通过抽签

的方式向在深个人发放每日不超过5万个、总量不超过50万个的“数字人民币”App

使用资格。据21世纪经济报道，2021年4月12日至4月25日，工商银行海南省分行

联合央行海口中心支行、三沙市政府将举办以“数字人民币三沙畅游行”为主题的数字

人民币消费体验活动。活动面向三沙市政府工作人员、驻岛企事业单位工作人员、常驻

居民，“数字人民币三沙畅游行”活动的目的是为了把三沙永兴岛打造成真正意义上的“数

字人民币消费岛”。工商银行围绕三沙市岛屿特色，通过工行的商户收单、手机银行等主

要载体，搭建了全方位涵盖衣食住行的超市、宾馆、食堂等各类消费场景，实现了三沙

永兴岛全岛消费场景数字人民币交易的全覆盖。据澎湃新闻消息，4月17日位于普陀区

万里街道的中环花苑小区昨日已开始试点数字化人民币应用，中环花苑小区的居民们已

经可以用数字人民币来支付物业费、停车费，甚至还能在小区快递驿站支付寄件费用。

此外，小区周围也提供了多个商铺已经支持数字人民币付款，包括有 6 家个体商铺，居

民可在这些商铺通过数字化人民币进行买菜等日常活动。

全球知名加密货币交易所Coinbase（NASDAQ：COIN）以直接上市（IDO）的方式

登陆纳斯达克，股票代码为COIN。上市首日Coinbase表现不俗，开盘报价381美元，

涨幅约52%，中间一度涨幅超70%，达到每股429美元，完全稀释后市值突破了1100

亿美元。但在股价达到最高位后的一小时内闪崩近30%，此后直线下跌触及310美元，

最终收涨31%，报328.28美元。即便如此，Coinbase的市值按收盘价计算还是达到653.9

亿美元，若按完全稀释（含期权和受限员工持股）后的股数，估值更是达到857.8亿美

元。尽管没有创下市场预期的神话般暴涨，但目前的股价表现已经是相当亮眼。目前

Coinbase市值约680亿美元，而Coinbase所在的纳斯达克交易所市值仅260亿美元，

纽交所母公司ICE市值约665亿美元，高盛的市值约1150亿美元。

据Coindesk报道，币安推出以代币形式进行的股票交易，首个上市的股票代币为特斯

拉 。TSLA/BUSD 将于北京时间 2021 年 04 月 12 日晚上 21：35 开盘，届时用户

可在币安的网站上交易特斯拉的部分股票代币，币安紧接着在4月14日推出Coinbase

的股票代币，后续币安将推出更多股票代币。与此同时，币安表示股票代币的交易将按

照传统的交易时间进行，并不适用于中国大陆、土耳其和其他受限制司法管辖区的居民。

根据币安官网，币安在第三方机构担保的股票作为支撑进行股票代币的发行，每一枚代

币代表一股指定股票。股票代币一般情况下可向发行人进行赎回，但赎回结算以稳定币

进行。股权代币持有者只能享受包括分红权在内的部分权益，并不具备完整的股东权益。

纽约证券交易所（NYSE）成为最新加入NFT领域的大型机构。据Coindesk报道，上

周一，纽交所发行了首套NFT，向在纽交所上市的6只热门科技股致敬。首批 NFT 包

含 Spotify、Snowflake、Unity、DoorDash、Roblox 以及年内最大的 IPO 项目 Coupang

在上市后的首笔交易视频。目前用户可通过 访问这些 NFT，暂未开放购买。

NYSE 表示，未来发行更多的 NYSE NFT。

P.3 请仔细阅读本报告末页声明

2021年04月19日

二、各国政府相关新闻：SEC委员提交代币融资豁免提案，

中国央行正在研究加密资产监管规则

美国：4月14日，美国证券交易委员会（SEC）委员Hester Peirce在GitHub上提交了

“代币安全港提案2.0”。如果开发团队满足以下条件，则可豁免于1933年的《证券法》，

进行代币销售或交易。需要满足的条件包括：初创开发团队打算自销售之日起，在三年

内让代币功能达到网络成熟度；必须在可免费访问的公共网站上提供要求的披露内容；

代币必须能促进网络的访问、参与或发展；初创开发团队根据要求提交材料证明真实性；

根据要求提交退出报告。该提案寻求为区块链初创项目在满足条件的情况下，豁免于《证

券法》，提供筹资资金用于开发工作的安全港。该提案目前非美国证券交易委员会的规则、

法规或声明。

土耳其：据路透社报道，土耳其央行宣布将从 4 月 30 日起禁止将加密资产直接或间

接用作支付工具。该行解释称：加密资产具有波动性较大、交易不可撤回、不受监管约

束等特点，并可能会用于非法活动，因此这类资产存在重大风险。

中国：4月18日，博鳌亚洲论坛2021年年会分论坛“数字支付与数字货币”上，在谈

及加密货币的监管问题时，中国央行副行长李波回应称：要确保对于这类资产的投机不

会造成严重的金融风险，这是必须要做到的。李波表示，加密资产是投资的选项，它本

身不是货币，是另类投资。所以我们认为加密资产将来应该发挥作用，是作为一种投资

工具或者是替代性投资。把它作为一种投资工具的话，很多国家包括中国也正在研究应

该有怎样的一种监管环境。虽然这个监管规则是最低的监管规则，但是仍然要有监管规

则。正研究对比特币、稳定币监管规则，将来任何稳定币如果希望成为一个得到广泛使

用的支付工具，必须要接受严格监管，就像银行或准银行金融机构一样受到严格监管。

图表1：上周各国及地区的区块链相关重大新闻整理

国家/地区

韩国

时间

4.14

事件

美国证券交易委员会（SEC）委员Hester Peirce在GitHub上提交了“代币安全港提案2.0”。

如果开发团队满足以下条件，则可豁免于1933年的《证券法》，进行代币销售或交易。需要

满足的条件包括：初创开发团队打算自销售之日起，在三年内让代币功能达到网络成熟度；

必须在可免费访问的公共网站上提供要求的披露内容；代币必须能促进网络的访问、参与或

发展；初创开发团队根据要求提交材料证明真实性；根据要求提交退出报告。该提案寻求为

区块链初创项目在满足条件的情况下，豁免于《证券法》，提供筹资资金用于开发工作的安

全港。该提案目前非美国证券交易委员会的规则、法规或声明。

土耳其 4.16 据路透社报道，土耳其央行宣布将从 4 月 30 日起禁止将加密资产直接或间接用作支付工

具。该行解释称：加密资产具有波动性较大、交易不可撤回、不受监管约束等特点，并可能

会用于非法活动，因此这类资产存在重大风险。

中国 4.18 4月18日，博鳌亚洲论坛2021年年会分论坛“数字支付与数字货币”上，在谈及加密货币

的监管问题时，中国央行副行长李波回应称：要确保对于这类资产的投机不会造成严重的金

融风险，这是必须要做到的。李波表示，加密资产是投资的选项，它本身不是货币，是另类

投资。所以我们认为加密资产将来应该发挥作用，是作为一种投资工具或者是替代性投资。

把它作为一种投资工具的话，很多国家包括中国也正在研究应该有怎样的一种监管环境。虽

然这个监管规则是最低的监管规则，但是仍然要有监管规则。正研究对比特币、稳定币监管

规则，将来任何稳定币如果希望成为一个得到广泛使用的支付工具，必须要接受严格监管，

就像银行或准银行金融机构一样受到严格监管。

资料来源：链闻、财联社、金色财经、国盛证券研究所

P.4 请仔细阅读本报告末页声明

2021年04月19日

三、产业链相关动态：BTC挖矿收益环比下降1.4%

（以下源网站数据更新至4月18日）

上周BTC新增交易195万个，环比下降6.2%；ETH新增交易956万个，环比上涨5.2%。

上周BTC矿工的日均收益为5936万美元，环比下降1.4%；ETH矿工的日均收益为2702

万美元，环比上涨12.1%。

图表2：BTC和ETH每日交易数（万个）

图表3：矿工每日挖矿收益（万美元）

50

45

40

35

95

30

25

20

15

75

55

35

BTC(左轴） ETH（右轴）

155

135

115

9000

8000

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

BTC-挖矿奖励 ETH-挖矿奖励

2

0

2

1

-

0

1

-

1

9

2

0

2

1

-

0

1

-

2

3

2

0

2

1

-

0

1

-

2

7

2

0

2

1

-

0

1

-

3

1

2

0

2

1

-

0

2

-

0

4

2

0

2

1

-

0

2

-

0

8

2

0

2

1

-

0

2

-

1

2

2

0

2

1

-

0

2

-

1

6

2

0

2

1

-

0

2

-

2

0

2

0

2

1

-

0

2

-

2

4

2

0

2

1

-

0

2

-

2

8

2

0

2

1

-

0

3

-

0

4

2

0

2

1

-

0

3

-

0

8

2

0

2

1

-

0

3

-

1

2

2

0

2

1

-

0

3

-

1

6

2

0

2

1

-

0

3

-

2

0

2

0

2

1

-

0

3

-

2

4

2

0

2

1

-

0

3

-

2

8

2

0

2

1

-

0

4

-

0

1

2

0

2

1

-

0

4

-

0

5

2

0

2

1

-

0

4

-

0

9

2

0

2

1

-

0

4

-

1

3

2

0

2

1

-

0

4

-

1

7

资料来源：、、国盛证券研究所

资料来源：、、、国盛证券研究

所

上周BTC日均算力达到150.8EH/s，环比下降12.2%；ETH全网日均算力达到530.5TH/s，

环比上升3.3%。

上周BTC全网平均挖矿难度为23.58T，环比上升0.9%；下次难度调整日在2021年5

月2日，预计难度值为22.63 T （-4.04%）；上周ETH全网平均挖矿难度为6.77T，环

比上升3.4%。

P.5 请仔细阅读本报告末页声明

2021年04月19日

图表4：BTC和ETH哈希速率（THash/s）

（BTC-左轴 EHs)

180

170

160

150

140

130

120

110

100

310

260

460

410

360

图表5：BTC和ETH挖矿难度（相对量）

BTC（左轴）

560

510

24

23

22

21

ETH（右轴）

7.5

7

6.5

6

5.5

5

4.5

4

3.5

3

（ETH-右轴 THs)

20

19

18

17

16

资料来源：、、国盛证券研究所

资料来源：、、国盛证券研究所

四、上周行情回顾：ChainextCSI 100上涨5.24%，细分

板块中物联网&溯源表现最优

我们引入代币市场的专业指数产品——ChainextCSI系列指数，其中CSI100指数

1

代表

市场整体走势；CSI5指数

2

代表市场超大盘币种走势；CSI21-100指数

3

代表市场中小盘

走势。过去一周市场持续震荡调整。截至上周六（4月17日），ChainextCSI 100指数为

6129.827，环比上周上涨5.24%，周六24小时总成交量为2839.84亿美元；这其中，

BTC全球均价为56216.19美元，环比下降6.63%；ETH全球均价为2237.14美元，环

比上涨3.68%。

图表6：Chainext CSI 100指数成分币的7日涨跌幅频数分布图

图表7：Chainext CSI 5、CSI 21-100指数的对数收益率序列

30

25

20

15

10

5

0

1.1

0.9

0.7

log(CSI 5)log(CSI 21-100)

0.5

0.3

0.1

-0.1

资料来源：、国盛证券研究所

资料来源：、国盛证券研究所

1

2

ChainextCSI 100指数由代币市场中规模最大、流动性最好的100种代币组成，综合反映市场整体价格走势；

ChainextCSI5指数由代币市场中规模最大、流动性最好的5种代币组成（BTC、ETH、XRP、BCH、EOS），反映市场超大盘币

种的价格走势；

3

ChainextCSI 21-100指数由CSI 100指数样本剔除CSI 20指数样本后组成，反映市场小盘币种的价格走势。

P.6 请仔细阅读本报告末页声明

2021年04月19日

图表8：Chainext CSI 100指数近期走势（绿涨红跌）

6800

6600

6400

6200

6000

5800

5600

5400

5200

5000

4800

4600

4400

4200

4000

3800

3600

3400

3200

3000

2800

2600

2400

2200

2000

1800

1600

1400

1200

资料来源：、coinmarketcap、国盛证券研究所

从细分板块来看，物联网&溯源、商业金融、基础增强、存储&计算、纯币类表现优于

ChainextCSI100平均水平，为82.22%、21.78%、9.48%、53.64%、6.95%； 支付交

易、文娱社交、基础链、AI逊于ChainextCSI100平均水平，为-8.22%、4.72%、5.72%、

-9.85%。

图表9：ChainextCSI 100上涨5.24%，细分板块中物联网&溯源表现最优

指数板块

BTC

ETH

CSI 100

支付交易

物联网&溯源

文娱社交

商业金融

基础增强

基础链

存储&计算

纯币类

AI

资料来源：CoinMarketCap、国盛证券研究所

涨跌幅度

-6.63%

3.68%

5.24%

-8.22%

82.22%

4.72%

21.78%

9.48%

5.72%

53.64%

6.95%

-9.85%

P.7 请仔细阅读本报告末页声明

2021年04月19日

图表10：Chainext CSI 100指数成分币的上周价格涨跌幅Top5

涨幅前5名

项目简称

DOGE

NANO

NEO

VET

ETC

归属板块

纯币类

纯币类

基础链

物联网&溯源

基础链

价格涨跌幅

329.31%

95.63%

84.14%

82.22%

81.11%

市值

（万美元）

4141758

152379

832773

1637683

430454

项目简称

ARDR

GRIN

GXC

BTG

KMD

跌幅前5名

归属板块

基础链

纯币类

纯币类

价格涨跌幅

-26.27%

-25.5%

-24.1%

-23.89%

-22.45%

市值

（万美元）

38165

6687

6913

165642

36407

资料来源：CoinMarketCap、国盛证券研究所

风险提示

监管政策不确定性。目前区块链处于发展初期，全球各国对区块链技术、项目融资和代

币的监管都存在一定不确定性，因此行业公司项目发展存在不确定性。

区块链基础设施开发不达预期。区块链是解决供应链金融和数字身份中核心技术，目前

区块链基础设施尚不能支撑高性能网络部署，去中心化程度和安全都会对高性能存在一

定的牵制，区块链基础设施存在开发不达预期的风险。

P.8 请仔细阅读本报告末页声明

2021年04月19日

免责声明

国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使

用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致

的任何损失负任何责任。

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本

报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在

不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何

投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资

及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内

容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行

交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。

本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发

布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节

或修改。

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表

述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的

任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

投资评级说明

投资建议的评级标准

评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业

指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市

场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针

对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）

为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股

市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级

股票评级

评级

买入

增持

持有

减持

增持

中性

减持

国盛证券研究所

北京

地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层

邮编：100032

传真：************

邮箱：*******************

南昌

邮编：330038

传真：*************

邮箱：*******************

上海

地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层

邮编：200120

电话：************

邮箱：*******************

深圳

邮编：518033

邮箱：*******************

说明

相对同期基准指数涨幅在15%以上

相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间

相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间

相对同期基准指数跌幅在5%以上

相对同期基准指数涨幅在10%以上

相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之

间

相对同期基准指数跌幅在10%以上

地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼

P.9 请仔细阅读本报告末页声明