2024年4月17日发(作者：联想k860i移动版)

新华富时中国A50指数

新华富时中国A50指数由全球四大指数公司之一的新华富时指数有限公司(该公司为

新华财经公司与英国富时公司合资设立，而富时公司(FTSE)是全球四大指数公司之一)，

为满足中国国内投资者以及合格境外机构投资者(QFII)需求所推出的实时可交易指数，将

通过电子交易平台“SGXQUEST”进行，以美元标价进行交易结算。以2003年7月21

日为基期，于2004年1月正式对外公开发布。A50指数是根据新华富时A股指数编制

规则,从A股市场选择合格的最大50家公司组成的指数，其总市值占A股总市值的33,。

新华富时中国A50指数与上证50指数高度相关，属于竞争性指数,也是全球第一个A股

指数期货。

新加坡交易所(SGX)成立于1999年12月1日，由新加坡国际金融交易所(SIMEX)和

新加坡证券交易所(SES)合并而成，重点开发他国股指衍生产品。国际化的产品结构使

SGX吸引了一大批境外交易者。据统计，其衍生品交易约有80%以上来自美国、欧洲、

日本等新加坡本土以外的投资者。于1986年抢先于日本推出日经225指数期货，目前还

有摩根史丹利台湾期货期权、摩根史丹利新加坡期货、CNX印度指数期货、摩根史丹利

亚洲APEX50指数期货、新华富时中国A50指数期货等6种股指衍生品，俨然是“亚洲

指数期货平台”。

由于A50股指期货的上市地在离岸的新交所，其不受国内监管层的制约，导致了监

管层的忧虑。新交所在A50股指期货推出之前就存在抢推日经225指数期货(SGX

Nikkei 225 Index Futures)和摩台指(SGX MSCI Taiwan Index Futures)的行为，由于这

两个股指期货品种，均是在当地日经225股指期货和台湾加权指数期货推出前抢先推

出，给日本和台湾的股市造成了较大的震动，致使当地部分机构损失惨重，而且定价权也

在一定程度上旁落(多年后的今天，摩台指的成交量仍能相当于台湾加权指数期货的1/3

左右，并未被边缘化)。日本和台湾的教训使得我国内地监管层也相当的警惕，对A50股

指期货持敌视态度，并采用了多种方式进行打压(包括让上证所就指数许可问题起诉其违

约等等)。

2006年09月05日A50指數期貨上市。新华富时A50指数期货是在一年中的3、

6、9、12月以及这些月份其后的两个延展月的倒数第二个工作日为交割日期，也就是每

年的3、5、8、9、11、12月，每个月份的倒数第二个工作日是其交割日。

了解A50股指期货，不仅是应对未来沪深300股指期货推出的必要的理论准备，而

且对分析当前A股市场也有很大的帮助(比如A50期货交割日A股指数为什么会波动)。

由于A50指数和A50股指期货的目标用户较为单一，主要是QFII，关注A50，就是关注

QFII的动向，这对于投资者了解QFII的思想变化，很有帮助。

由于海外对冲基金还不能直接进入A股市场，而与中国股票挂钩的只有该指数期

货， 每到交割日前期，海外对冲基金一方面卖空这个指数，另一方面向QFII融券;交割日

当天再卖出向QFII融券的这些股票，打压国内A股指数，同时在新华富时指数的卖空交

易上获利。是否会发生大跌还要看在该交割日，持仓敞口是不是很大，如果很大就说明有

很多资金都在对赌这一天的指数波动，那么发生大跌的可能性就很大。反之亦然。

简单的说，就是在临近8月交割月的时候，向市场抛出股票，也就是砸盘。同时在新

交所卖出A50指数期货。这样在期货和股票现货市场都做空，虽然股市蓄意砸盘会造成

自己的损失，但因为期货是杠杆交易，所以一但股票指数下跌，那么其在期货上的收益会

远大于股票的损失。举例来说，如果用相同的资金做空股市和A50，股市和A50都下跌

10%，那么期做空股市的资金只损失了10%，但是做空A50那部分资金由于杠杆作用

(10%左右)，其收益是100%。综合两个市场，最终会盈利90%。如此巨大的利润，当然

会吸引国际游资频频上演交割日魔咒。

A50指数期货对A股市场的影响主要体现在最后交易日附近及每个交易日的T+1时

段。A50期货T+1时段收盘时间为22 : 55，可以反映收盘后的大量信息。A50指数

期货合约的成交量小，暂时还不用过分关注它。但是成交量上去了就应密切关注。

一、合约最后交易日

新华富时A50指数期货合约的最后交易日为当月的倒数第二日。为什么选择倒数第

二日为最后交易日呢,这是因为每月最后一天是国内机构特别是基金“做业绩”的日子，

新交所在设计期货合约的时候充分考虑到了这个因素。由于A50期指在最后交易日无任

何“熔断”措施，也不存在任何涨跌幅的限制，故其为多头和空头打仗提供了一个相当好

的平台。而新交所多空斗争的直接结果就是可能导致A股现货市场出现大幅震荡。投资

者可以注意到，在2月27日、5月30日、6月28日、8月1日，上证指数都出现了较

大的下跌，这与其临近A50期指合约最后交易日是脱不了干系的。其中2月27日、5月

30日的大跌就是在合约最后交易日当天，跌幅也最大。投资者在临近A50期指合约最后

交易日时，都应该注意关注市场的变化，这时市场很容易风云突变，出现大涨或大跌。

二、合约T+1时段交易收盘价

A50指数期货对沪深股市每日的影响，主要体现在其T+1时段交易中，即北京时间

(和新加坡时间一样)每日15 : 40 ~ 22 : 55。由于这个时段沪深股市已经收盘，而国内各

种公告，如上市公司公告、交易所公开信息、央行货币政策、宏观经济数据等都将被直接

反映到T+1时段A50指数期货的收盘价格中。而新加坡方面上一天的收盘价格，会直接

影响到沪深股市第二天的开盘价格，甚至盘中走势。这种现象也就是大家常听到的所谓

“定价权旁落”。由于A50指数的编制方法(流通股按比例分级靠档)以及主要权重股和沪

深300指数有较大的雷同性，所以该指数走势和沪深300指数走势的相关性也极强。投

资者可重点关注的是T+1时段合约的收盘价，因为一般来讲，收盘价如大幅下跌的话，

第二天沪深股市是会低开的。