2024年3月27日发(作者：三维激光扫描仪)
2022年5月4日
行业研究
光模块边际向好可期，5G后周期应用物联网高增长
——通信行业2022年一季报总结
通信行业整体2022Q1回顾：2022Q1全行业收入为4503.05亿元，同比增
长11.9%；全行业归母净利润193.72亿元，同比增长13.6%。通信行业
2022Q1收入前10名公司分别为中国电信(2022Q1收入1185.76亿元，同
比增长11.5%，下同)、工业富联(1050.62，+6.8%)、中国联通(890.22，
+8.2%)、中兴通讯(279.30，+6.4%)、闻泰科技(148.03，+23.4%)、深桑达
A(110.29，+3328.5%)、亨通光电(93.52，+34.1%)、中天科技(92.90，-13.1%)、
烽火通信(45.39，+12.6%)、移远通信(30.58，+64.7%)。
通信各个子行业2021回顾：通信行业各子行业2021同比增速情况为：主
设备（收入+7.3%，归母净利润+1.7%）、光模块（收入+15.3%，归母净利
润-4.2%）、IDC（收入+11.7%，归母净利润+0.9%）、运营商（收入+12.4%，
归母净利润+8.4%）、网络可视化（收入-21.5%，归母净利润为-0.33亿元，
21Q1同期为-0.07亿元，亏损扩大）、天线射频（收入+1.2%，归母净利润
+14.8%）、企业通信（收入+25.9%，归母净利润+33.4%）、专网（收入+12.2%，
归母净利润为-0.68亿元，21Q1同期为-1.45亿元，亏损收窄）、光纤光缆（收
入+10.5%，归母净利润+85.9%）、北斗（收入+3.6%，归母净利润+113.9%）、
PCB（收入+11.4%，归母净利润+7.1%）、物联网（收入+48.7%，归母净利
润+52.3%）。其中运营商ARPU值与DOU值在5G渗透率提升下逐步回暖，
业绩释放较多；IDC板块业绩分化明显；网络可视化景气度仍处下行；天线
射频业绩有所反弹；企业通信在美元加息、升值环境下出口型企业相对优势
得到增强；光纤光缆业绩快速增长，长飞、中天、亨通业绩22Q1已实现大
幅增长；物联网延续高增长态势。
投资建议：22年以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险已较为
充分释放，大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，其
中我们建议关注：
1、光模块：受北美云厂商资本开支不确定担忧，板块相关标的已调整一年
多，我们认为相关标的估值已具备安全边际，同时我们认为，22年北美云厂
商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性，建议关注：新易盛、中际旭
创、光迅科技。
2、物联网模组：21年以来受芯片等原料价格上升、以及部分元器件采购难
度加大影响，模组行业毛利率承压，展望22年，我们认为芯片紧缺问题有
望在Q3逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，
建议关注：移远通信、移为通信、日海智能等。
3、北斗高精度：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，基建投
资有望再获政策重视，北斗高精度应用将受益于基建投资拉动，建议关注：
华测导航。
4、企业通信：受美元加息等因素影响，2022年以来美元升值幅度较大，出
口型企业相对优势或得到增强，建议关注：亿联网络、视源股份等。
5）通信+新能源领域建议关注：中天科技、亨通光电、威胜信息等。
风险分析：中美贸易摩擦反复风险；疫情复发风险，5G应用落地不及预期。
通信行业
买入（维持）
分析师：蔡微未
执业证书编号：S1
分析师：刘凯
执业证书编号：S2
************
****************
分析师：石崎良
执业证书编号：S5
************
***************
300指数对比图
28%
14%
0%
-13%
-27%
04/2107/2111/2101/22
通信行业沪深300
资料来源：Wind
2021年年报：数字智能低碳化前进，研发费率
十年高位――华为系列跟踪报告之七
（2022-03-29）
中兴通讯胜诉结束五年合规监察期，持续看好通
信板块行情——通信行业重大事项点评报告之
一（2022-03-23）
推进5G规模应用，促进数字经济发展——2022
年政府工作报告通信行业点评（2022-03-06）
证券研究报告
通信行业
目 录
1、 通信行业2022一季报整体回顾 ....................................................................................... 4
2、 2022一季报通信细分行业业绩回顾 ................................................................................. 8
2.1、 主设备：收入+7.3%，归母净利润+1.7% ............................................................................................. 8
2.2、 光模块：收入+15.3%，归母净利润-4.2% ............................................................................................ 8
2.3、 IDC：收入+11.7%，归母净利润+0.9% ................................................................................................ 8
2.4、 运营商：收入+12.4%，归母净利润+8.4% ........................................................................................... 8
2.5、 网络可视化：收入-21.5%，归母净利润为-0.33，21Q1同期为-0.07，亏损扩大 ................................ 9
2.6、 天线射频：收入+1.2%，归母净利润+14.8% ....................................................................................... 9
2.7、 企业通信：收入+25.9%，归母净利润+33.4% ..................................................................................... 9
2.8、 专网：收入+12.2%，归母净利润为-0.68亿元，21Q1同期为-1.45亿元，亏损收窄 ........................ 10
2.9、 光纤光缆：收入+10.5%，归母净利润+85.9% ................................................................................... 10
2.10、 北斗导航：收入+3.6%，归母净利润+113.9% ................................................................................. 10
2.11、 PCB：收入+11.4%，归母净利润+7.1% ........................................................................................... 11
2.12、 物联网：收入+48.7%，归母净利润+52.3% ..................................................................................... 11
2、投资建议：关注有线侧及5G后周期 ................................................................................. 11
3、风险分析 ......................................................................................................................... 12
-2- 证券研究报告
通信行业
图表目录
图表1：通信行业2022Q1收入前30名公司（单位：亿元，%） .................................................................... 4
图表2：通信行业2022Q1收入同比增速前30名公司（单位：亿元，%） ...................................................... 5
图表3：通信行业2022Q1净利润前30名公司（单位：亿元，%） ................................................................. 6
图表4：通信行业2022Q1净利润同比增速前30名公司（单位：亿元，%） .................................................. 7
图表5：主设备领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ....................................................................... 8
图表6：光模块领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ....................................................................... 8
图表7：IDC领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ........................................................................... 8
图表8：运营商领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元人民币，%） ............................................................ 9
图表9：网络可视化领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ............................................................... 9
图表10：天线射频领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元人民币，%） ...................................................... 9
图表11：企业通信领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ................................................................. 9
图表12：专网领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ...................................................................... 10
图表13：光纤光缆领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ............................................................... 10
图表14：北斗领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ...................................................................... 10
图表15：PCB领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ...................................................................... 11
图表16：物联网领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%） ................................................................... 11
-3- 证券研究报告
通信行业
1、通信行业2022一季报整体回顾
通信行业2022一季报回顾：2022Q1全行业收入（根据CS通信指数，下同）
为4503.05亿元，同比增长11.9%；全行业归母净利润193.72亿元，同比
增长13.6%。
通信行业2022Q1收入前10名公司：中国电信(2022Q1收入1185.76亿元，
同比增长11.5%，下同)、工业富联(1050.62，+6.8%)、中国联通(890.22，
+8.2%)、中兴通讯(279.30，+6.4%)、闻泰科技(148.03，+23.4%)、深桑达
A(110.29，+3328.5%)、亨通光电(93.52，+34.1%)、中天科技(92.90，-13.1%)、
烽火通信(45.39，+12.6%)、移远通信(30.58，+64.7%)。
通信行业各个细分领域22Q1同比增速情况为：
1、主设备：收入+7.3%，归母净利润+1.7%
2、光模块：收入+15.3%，归母净利润-4.2%
3、IDC：收入+11.7%，归母净利润+0.9%
4、运营商：收入+12.4%，归母净利润+8.4%
5、网络可视化：收入-21.5%，归母净利润为-0.33亿元，21Q1同期为-0.07
亿元，亏损扩大
6、天线射频：收入+1.2%，归母净利润+14.8%
7、企业通信：收入+25.9%，归母净利润+33.4%
8、专网：收入+12.2%，归母净利润为-0.68亿元，21Q1同期为-1.45亿元，
亏损收窄
9、光纤光缆：收入+10.5%，归母净利润+85.9%
10、北斗导航：收入+3.6%，归母净利润+113.9%
11、PCB：收入+11.4%，归母净利润+7.1%
12、物联网：收入+48.7%，归母净利润+52.3%
图表1：通信行业2022Q1收入前30名公司（单位：亿元，%）
总市值(亿）
22Q1收入
_2022/4/29
中国电信 3365.06 1,185.76
证券代码 证券简称
工业富联
中国联通
中兴通讯
闻泰科技
深桑达A
亨通光电
中天科技
烽火通信
移远通信
长飞光纤
星网锐捷
创维数字
共进股份
1891.16
1090.78
1066.30
819.84
154.30
238.58
558.02
159.53
216.24
122.52
126.86
131.32
53.15
1,050.62
890.22
279.30
148.03
110.29
93.52
92.90
45.39
30.58
29.82
29.50
27.70
24.56
22Q1收入22Q1净利润
22Q1净利润 22净利润E 23净利润E
YoY（%） YoY（%）
11.53% 72.23 12.15% 292.52 330.18
6.79%
8.20%
6.43%
23.44%
3328.54%
34.10%
-13.10%
12.64%
64.74%
55.95%
53.72%
24.81%
-3.28%
32.56
20.31
22.17
5.03
-1.28
3.44
10.16
0.33
1.24
2.04
1.20
2.08
0.50
2.11%
20.02%
1.60%
-22.87%
扭盈为亏
30.26%
106.23%
10.04%
104.25%
141.03%
202.88%
33.74%
-16.88%
224.04
71.78
83.60
41.19
5.20
23.69
37.77
N/A
5.94
10.28
7.99
7.51
N/A
247.96
81.35
98.16
56.04
8.30
30.52
45.70
N/A
9.21
12.48
10.42
9.29
N/A
21PE
13
9
17
16
31
43
17
324
55
60
17
23
31
13
22PE_E
12
8
15
13
20
30
10
15
N/A
36
12
16
17
N/A
23PE_E
10
8
13
11
15
19
8
12
N/A
23
10
12
14
N/A
敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
通信行业
三维通信
中际旭创
信维通信
光环新网
光迅科技
润建股份
平治信息
广和通
29.92
244.86
141.94
174.01
105.33
64.46
53.46
125.97
128.98
68.79
56.89
83.36
43.09
700.01
47.77
44.95
24.33
20.89
19.14
18.33
17.12
17.03
12.87
11.78
11.74
10.72
10.60
10.48
10.46
10.41
10.23
9.62
-9.38%
41.91%
18.66%
-6.49%
13.34%
43.27%
103.60%
36.98%
2.75%
107.36%
6.90%
19.78%
23.76%
40.10%
-22.77%
-14.06%
0.16
2.17
1.21
1.93
1.43
1.03
1.13
1.05
0.19
0.47
-0.17
-0.73
0.45
4.87
0.02
-0.11
-13.61%
63.38%
5.04%
-13.63%
8.71%
48.38%
40.10%
30.18%
3.81%
107.17%
亏损扩大
亏损收窄
58.80%
30.05%
81.14%
扭盈为亏
N/A
N/A
14.41
12.96
10.48
7.65
6.54
5.14
7.98
2.47
7.22
N/A
4.97
4.30
27.56
N/A
N/A
--
28
28
21
19
18
22
31
91
20
136
--
32
43
311
74
N/A
21
15
19
16
13
13
22
64
12
N/A
21
13
33
N/A
N/A
N/A
17
11
17
14
10
10
16
52
10
N/A
17
10
25
N/A
N/A
11.71
9.72
9.27
6.60
4.92
4.08
5.79
2.02
5.62
N/A
4.03
3.28
21.38
N/A
N/A
杰赛科技
光弘科技
南京熊猫
海能达
意华股份
亿联网络
高鸿股份
吴通控股
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
通信行业2022Q1收入同比增速前10名公司：深桑达A(2022Q1收入110.29
亿元，同比增长3328.5%，下同)、亿通科技(0.70，+167.8%)、震有科技(0.65，
+120.2%)、光弘科技(10.72，+107.4%)、平治信息(12.87，+103.6%)、国
盾量子(0.10，+99.7%)、富通信息(2.82，+98.5%)、久盛电气(5.36，+89.7%)、
华菱线缆(7.04，+81.0%)、移远通信(30.58，+64.7%)。
图表2：通信行业2022Q1收入同比增速前30名公司（单位：亿元，%）
总市值(亿）
22Q1收入
_2022/4/29
深桑达A 154.30 110.29
证券代码 证券简称
亿通科技
震有科技
光弘科技
平治信息
国盾量子
富通信息
久盛电气
华菱线缆
移远通信
长江通信
盛路通信
路通视信
长飞光纤
星网锐捷
大唐电信
润建股份
中际旭创
德生科技
天邑股份
三旺通信
亿联网络
23.52
16.30
68.79
53.46
65.08
29.37
25.78
47.51
216.24
26.08
57.14
13.66
122.52
126.86
89.46
64.46
244.86
31.19
42.68
18.61
700.01
0.70
0.65
10.72
12.87
0.10
2.82
5.36
7.04
30.58
0.33
3.80
0.60
29.82
29.50
1.49
17.03
20.89
1.57
7.77
0.55
10.41
22Q1收入22Q1净利润
22Q1净利润 22净利润E 23净利润E
YoY（%） YoY（%）
3329% -1.28 扭盈为亏 5.20 8.30
168%
120%
107%
104%
100%
99%
90%
81%
65%
59%
58%
57%
56%
54%
44%
43%
42%
42%
41%
40%
40%
0.07
-0.37
0.47
1.13
-0.20
0.03
0.27
0.29
1.24
0.23
0.62
0.05
2.04
1.20
-0.43
1.03
2.17
0.10
0.70
0.09
4.87
145%
亏损扩大
107%
40%
亏损扩大
扭亏为盈
158%
4%
104%
275%
49%
144%
141%
203%
亏损收窄
48%
63%
79%
43%
48%
30%
N/A
N/A
5.62
4.08
N/A
N/A
N/A
N/A
5.94
N/A
N/A
N/A
10.28
7.99
N/A
4.92
11.71
1.39
2.27
0.90
21.38
N/A
N/A
7.22
5.14
N/A
N/A
N/A
N/A
9.21
N/A
N/A
N/A
12.48
10.42
N/A
6.54
14.41
2.18
2.83
1.24
27.56
21PE
43
83
--
20
22
--
450
29
35
60
29
--
--
17
23
--
18
28
34
24
31
43
22PE_E
30
N/A
N/A
12
13
N/A
N/A
N/A
N/A
36
N/A
N/A
N/A
12
16
N/A
13
21
23
19
21
33
23PE_E
19
N/A
N/A
10
10
N/A
N/A
N/A
N/A
23
N/A
N/A
N/A
10
12
N/A
10
17
14
15
15
25
敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告
通信行业
国美通讯
华脉科技
移为通信
广和通
中富通
19.21
14.34
46.99
125.97
29.98
238.58
17.36
36.25
0.51
3.07
2.10
11.78
2.43
93.52
0.81
2.23
40%
39%
0.37
37%
35%
34%
33%
30%
-0.10
-0.13
0.19
1.05
0.15
3.44
0.06
0.07
亏损扩大
亏损扩大
-0.23
30%
29%
30%
264%
扭亏为盈
N/A
N/A
2.41
5.79
N/A
N/A
N/A
3.38
7.98
N/A
30.52
N/A
N/A
--
170
30
31
41
17
251
--
N/A
N/A
19
22
N/A
10
N/A
N/A
N/A
N/A
14
16
N/A
8
N/A
N/A
亨通光电
欣天科技
立昂技术
23.69
N/A
N/A
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
通信行业2022Q1净利润前10名公司：
中国电信(2022Q1净利润72.23亿元，
同比增长12.1%，下同)、工业富联(32.56，+2.1%)、中兴通讯(22.17，+1.6%)、
中国联通(20.31，+20.0%)、中天科技(10.16，+106.2%)、闻泰科技(5.03，
-22.9%)、亿联网络(4.87，+30.1%)、亨通光电(3.44，+30.3%)、中际旭创
(2.17，+63.4%)、创维数字(2.08，+33.7%)。
图表3：通信行业2022Q1净利润前30名公司（单位：亿元，%）
总市值(亿）
22Q1收入
_2022/4/29
中国电信 3365.06 1,185.76
证券代码 证券简称
工业富联
中兴通讯
中国联通
中天科技
闻泰科技
亿联网络
亨通光电
中际旭创
创维数字
长飞光纤
ST鹏博士
光环新网
光迅科技
新易盛
1891.16
1066.30
1090.78
558.02
819.84
700.01
238.58
244.86
131.32
122.52
74.09
174.01
105.33
118.51
216.24
141.94
126.86
53.46
57.07
145.69
125.97
64.46
85.63
42.68
122.77
57.14
47.27
53.15
12.44
1,050.62
279.30
890.22
92.90
148.03
10.41
93.52
20.89
27.70
29.82
8.80
18.33
17.12
7.39
30.58
19.14
29.50
12.87
4.41
2.25
11.78
17.03
2.83
7.77
4.22
3.80
6.94
24.56
1.19
22Q1收入22Q1净利润
22Q1净利润 22净利润E 23净利润E
YoY（%） YoY（%）
11.53% 72.23 12.15% 292.52 330.18
6.79%
6.43%
8.20%
-13.10%
23.44%
40.10%
34.10%
41.91%
24.81%
55.95%
-24.91%
-6.49%
13.34%
18.29%
64.74%
18.66%
53.72%
103.60%
-2.50%
-17.12%
36.98%
43.27%
16.18%
41.34%
21.97%
58.30%
-9.78%
-3.28%
-25.70%
32.56
22.17
20.31
10.16
5.03
4.87
3.44
2.17
2.08
2.04
2.02
1.93
1.43
1.32
1.24
1.21
1.20
1.13
1.08
1.07
1.05
1.03
0.83
0.70
0.67
0.62
0.61
0.50
0.48
2.11%
1.60%
20.02%
106.23%
-22.87%
30.05%
30.26%
63.38%
33.74%
141.03%
657.39%
-13.63%
8.71%
17.81%
104.25%
5.04%
202.88%
40.10%
41.21%
35.12%
30.18%
48.38%
18.09%
42.58%
34.92%
48.74%
扭亏为盈
-16.88%
扭亏为盈
224.04
83.60
71.78
37.77
41.19
21.38
23.69
11.71
7.51
10.28
N/A
9.27
6.60
8.21
5.94
9.72
7.99
4.08
N/A
3.58
5.79
4.92
4.21
2.27
3.86
N/A
N/A
N/A
N/A
247.96
98.16
81.35
45.70
56.04
27.56
30.52
14.41
9.29
12.48
N/A
10.48
7.65
10.06
9.21
12.96
10.42
5.14
N/A
5.05
7.98
6.54
5.41
2.83
5.23
N/A
N/A
N/A
N/A
21PE
13
9
16
17
324
31
43
17
28
31
17
--
21
19
18
60
28
23
22
25
72
31
18
28
24
42
--
--
13
--
22PE_E
12
8
13
15
15
20
33
10
21
17
12
N/A
19
16
14
36
15
16
13
N/A
41
22
13
20
19
32
N/A
N/A
N/A
N/A
23PE_E
10
8
11
13
12
15
25
8
17
14
10
N/A
17
14
12
23
11
12
10
N/A
29
16
10
16
15
23
N/A
N/A
N/A
N/A
移远通信
信维通信
星网锐捷
平治信息
武汉凡谷
雷电微力
广和通
润建股份
天孚通信
天邑股份
华测导航
盛路通信
通鼎互联
共进股份
高斯贝尔
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
通信行业
通信行业2022Q1净利润同比增速前10名公司：ST鹏博士(2022Q1净利润2.02
亿元，同比增长657.4%，下同)、长江通信(0.23，+274.5%)、仕佳光子(0.23，
+266.4%)、欣天科技(0.06，+263.9%)、星网锐捷(1.20，+202.9%)、久盛电气
(0.27，+158.0%)、亿通科技(0.07，+145.5%)、路通视信(0.05，+143.6%)、长
飞光纤(2.04，+141.0%)、澄天伟业(0.04，+114.2%)。
图表4：通信行业2022Q1净利润同比增速前30名公司（单位：亿元，%）
总市值(亿）
22Q1收入
_2022/4/29
ST鹏博士 74.09 8.80
证券代码 证券简称
长江通信
仕佳光子
欣天科技
星网锐捷
久盛电气
亿通科技
路通视信
长飞光纤
澄天伟业
光弘科技
中天科技
移远通信
高鸿股份
德生科技
波导股份
中际旭创
意华股份
盛路通信
润建股份
三旺通信
东软载波
天邑股份
武汉凡谷
平治信息
雷电微力
华测导航
创维数字
通鼎互联
广和通
26.08
41.52
17.36
126.86
25.78
23.52
13.66
122.52
16.99
68.79
558.02
216.24
47.77
31.19
25.27
244.86
43.09
57.14
64.46
18.61
52.41
42.68
57.07
53.46
145.69
122.77
131.32
47.27
125.97
0.33
1.96
0.81
29.50
5.36
0.70
0.60
29.82
1.07
10.72
92.90
30.58
10.23
1.57
1.29
20.89
10.46
3.80
17.03
0.55
1.73
7.77
4.41
12.87
2.25
4.22
27.70
6.94
11.78
22Q1收入22Q1净利润
22Q1净利润 22净利润E 23净利润E
YoY（%） YoY（%）
-24.91% 2.02 657% N/A N/A
58.97%
19.30%
33.23%
53.72%
89.69%
167.84%
57.41%
55.95%
28.11%
107.36%
-13.10%
64.74%
-22.77%
41.82%
-40.56%
41.91%
23.76%
58.30%
43.27%
40.48%
24.78%
41.34%
-2.50%
103.60%
-17.12%
21.97%
24.81%
-9.78%
36.98%
0.23
0.23
0.06
1.20
0.27
0.07
0.05
2.04
0.04
0.47
10.16
1.24
0.02
0.10
0.06
2.17
0.45
0.62
1.03
0.09
0.22
0.70
1.08
1.13
1.07
0.67
2.08
0.61
1.05
275%
266%
264%
203%
158%
145%
144%
141%
114%
107%
106%
104%
81%
79%
76%
63%
59%
49%
48%
48%
45%
43%
41%
40%
35%
35%
34%
扭亏为盈
30%
N/A
1.24
N/A
7.99
N/A
N/A
N/A
10.28
N/A
5.62
37.77
5.94
N/A
1.39
N/A
11.71
3.28
N/A
4.92
0.90
N/A
2.27
N/A
4.08
3.58
3.86
7.51
N/A
5.79
N/A
1.90
N/A
10.42
N/A
N/A
N/A
12.48
N/A
7.22
45.70
9.21
N/A
2.18
N/A
14.41
4.30
N/A
6.54
1.24
N/A
2.83
N/A
5.14
5.05
5.23
9.29
N/A
7.98
21PE
--
29
83
251
23
29
83
--
17
101
20
324
60
311
34
59
28
32
--
18
31
39
24
25
22
72
42
31
--
31
22PE_E
N/A
N/A
33
N/A
16
N/A
N/A
N/A
12
N/A
12
15
36
N/A
23
N/A
21
13
N/A
13
21
N/A
19
N/A
13
41
32
17
N/A
22
23PE_E
N/A
N/A
22
N/A
12
N/A
N/A
N/A
10
N/A
10
12
23
N/A
14
N/A
17
10
N/A
10
15
N/A
15
N/A
10
29
23
14
N/A
16
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告
通信行业
2、2022一季报通信细分行业业绩回顾
2.1、主设备：收入+7.3%，归母净利润+1.7%
参照光大证券通信行业重点公司分类，主设备领域重点公司2022Q1整体收入
为325亿元，同比增长7.3%；整体归母净利润为22.5亿元，同比增长1.7%。
图表5：主设备领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元） （亿元）
1,066
160
279.30
45.39
22Q1收入
YoY
（%）
6.4%
12.6%
22Q1净利润
（亿元）
22.17
0.33
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元） （亿元）
（%）
1.6%
10.0%
83.60
N/A
98.16
N/A
21PE
16
55
22PE_E
13
N/A
23PE_E
11
N/A
中兴通讯
烽火通信
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.2、光模块：收入+15.3%，归母净利润-4.2%
参照光大证券通信行业重点公司分类，光模块领域重点公司2022Q1整体收
入为53亿元，同比增长15.3%；整体归母净利润为4.2亿元，同比增长-4.2%。
图表6：光模块领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元） （亿元）
105
119
39
245
23
17.12
7.39
3.00
20.89
4.77
22Q1收入
YoY
（%）
13.3%
18.3%
29.6%
41.9%
-38.1%
22Q1净利润
（亿元）
1.43
1.32
0.36
2.17
-1.07
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元） （亿元）
（%）
8.7%
17.8%
1.3%
63.4%
扭盈为亏
6.60
8.21
2.30
11.71
N/A
7.65
10.06
2.94
14.41
N/A
21PE
19
18
24
28
35
22PE_E
16
14
17
21
N/A
23PE_E
14
12
13
17
N/A
光迅科技
新易盛
博创科技
中际旭创
剑桥科技
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.3、IDC：收入+11.7%，归母净利润+0.9%
参照光大证券通信行业重点公司分类，IDC领域重点公司2022Q1整体收入
为183亿元，同比增长11.7%；整体归母净利润为12.2亿元，同比增长0.9%。
图表7：IDC领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
174
91
76
63
634
32
18.33
9.93
3.43
2.70
24.98
5.58
22Q1收入
YoY
（%）
-6.5%
2.4%
30.1%
-4.1%
34.1%
-1.7%
22Q1净利润
（亿元）
1.93
0.98
0.11
0.42
4.55
0.33
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
-13.6%
2.7%
-65.8%
44.1%
14.8%
-56.9%
9.27
6.02
1.94
1.98
23.41
N/A
10.48
8.14
2.76
2.70
30.03
N/A
21PE
21
21
69
44
35
--
22PE_E
19
15
39
32
27
N/A
23PE_E
17
11
28
24
21
N/A
光环新网
科华数据
数据港
奥飞数据
宝信软件
城地香江
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.4、运营商：收入+12.4%，归母净利润+8.4%
参照光大证券通信行业重点公司分类，运营商领域重点公司2022Q1整体收
入为4349亿元，同比增长12.4%；整体归母净利润为348.8亿元，同比增
长8.4%。
敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告
通信行业
图表8：运营商领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元人民币，%
）
证券代码
证券简称
中国移动
总市值（亿元22Q1年收入
/亿港币）
（亿元）
11,416
3,365
1,091
2273.20
1185.76
890.22
22Q1收入
YoY
（%）
14.6%
11.5%
8.2%
22Q1净利润
（亿元）
256.24
72.23
20.31
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
6.5%
12.1%
20.0%
1256.71
292.52
71.78
1358.93
330.18
81.35
21PE
10
13
17
22PE_E
9
12
15
23PE_E
8
10
13
中国电信
中国联通
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日。（3）中国移动总市值单位为港币，收入、净利润单位
均为人民币，汇率为1.22HKD/RMB
2.5、网络可视化：收入-21.5%，归母净利润为-0.33亿元，
21Q1同期为-0.07亿元，亏损扩大
参照光大证券通信行业重点公司分类，网络可视化领域重点公司2022Q1整
体收入为2亿元，同比增长-21.5%；整体归母净利润为-0.3亿元，21Q1同
期为-0.07亿元，亏损扩大。
图表9：网络可视化领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
37
23
0.89
1.51
22Q1收入
YoY
（%）
-52.5%
27.4%
22Q1净利润
（亿元）
-0.55
0.22
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
扭盈为亏
扭亏为盈
1.14
1.13
1.19
1.75
21PE
66
44
22PE_E
33
21
23PE_E
31
13
中新赛克
恒为科技
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.6、天线射频：收入+1.2%，归母净利润+14.8%
参照光大证券通信行业重点公司分类，天线射频领域重点公司2022Q1整体
收入为14亿元，同比增长1.2%；整体归母净利润为1.0亿元，同比增长
14.8%。
图表10：天线射频领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元人民币，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
44
53
57
4.04
5.05
4.41
22Q1收入
YoY
（%）
17.8%
-6.3%
-2.5%
22Q1净利润
（亿元）
0.20
-0.29
1.08
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
30.0%
亏损扩大
41.2%
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
21PE
107
--
25
22PE_E
N/A
N/A
N/A
23PE_E
N/A
N/A
N/A
通宇通讯
大富科技
武汉凡谷
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.7、企业通信：收入+25.9%，归母净利润+33.4%
参照光大证券通信行业重点公司分类，企业通信领域重点公司2022Q1整体
收入为72亿元，同比增长25.9%；整体归母净利润为6.7亿元，同比增长
33.4%。
图表11：企业通信领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
127
700
30
50
40
71
29.50
10.41
1.63
2.21
21.48
6.93
22Q1收入
YoY
（%）
53.7%
40.1%
0.5%
-1.1%
4.3%
11.1%
22Q1净利润
（亿元）
1.20
4.87
0.13
0.36
0.55
-0.39
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
202.9%
30.1%
-51.8%
扭亏为盈
1.1%
扭盈为亏
7.99
21.38
2.52
N/A
3.07
2.59
10.42
27.56
2.89
N/A
4.01
3.86
21PE
23
43
--
148
--
--
22PE_E
16
33
12
N/A
13
28
23PE_E
12
25
10
N/A
10
18
星网锐捷
亿联网络
会畅通讯
二六三
齐心集团
梦网科技
敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告
通信行业
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.8、专网：收入+12.2%，归母净利润为-0.68亿元，21Q1
同期为-1.45亿元，亏损收窄
参照光大证券通信行业重点公司分类，专网领域重点公司2022Q1整体收入
为17亿元，同比增长12.2%；整体归母净利润为-0.68亿元，21Q1同期为
-1.45亿元，亏损收窄。
图表12：专网领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
海能达 83
88
10.48
6.14
22Q1收入
YoY
（%）
19.8%
1.2%
22Q1净利润
（亿元）
-0.73
0.05
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
亏损收窄
27.3%
4.03
1.25
4.97
2.93
21PE
--
76
22PE_E
21
70
23PE_E
17
30 东方通信
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.9、光纤光缆：收入+10.5%，归母净利润+85.9%
参照光大证券通信行业重点公司分类，光纤光缆领域重点公司2022Q1整体
收入为216亿元，同比增长10.5%；整体归母净利润为15.6亿元，同比增
长85.9%。
图表13：光纤光缆领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
239
558
123
93.52
92.90
29.82
22Q1收入
YoY
（%）
34.1%
-13.1%
56.0%
22Q1净利润
（亿元）
3.44
10.16
2.04
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
30.3%
106.2%
141.0%
23.69
37.77
10.28
30.52
45.70
12.48
21PE
17
324
17
22PE_E
10
15
12
23PE_E
8
12
10
亨通光电
中天科技
长飞光纤
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.10、北斗导航：收入+3.6%，归母净利润+113.9%
参照光大证券通信行业重点公司分类，北斗导航领域重点公司2022Q1整体
收入为29亿元，同比增长3.6%；整体归母净利润为2.5亿元，同比增长
113.9%。
图表14：北斗领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
123
42
209
142
43
87
4.22
1.48
9.38
7.60
4.64
2.01
22Q1收入
YoY
（%）
22.0%
-2.7%
7.5%
-16.8%
22.8%
18.2%
22Q1净利润
（亿元）
0.67
0.02
0.52
0.46
0.14
0.68
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
34.9%
-86.6%
8.1%
9.4%
扭亏为盈
79.6%
3.86
N/A
8.27
2.67
N/A
2.31
5.23
N/A
10.30
3.67
N/A
3.15
21PE
42
--
32
70
--
58
22PE_E
32
N/A
25
53
N/A
38
23PE_E
23
N/A
20
39
N/A
28
华测导航
华力创通
海格通信
北斗星通
合众思壮
振芯科技
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告
通信行业
2.11、PCB：收入+11.4%，归母净利润+7.1%
参照光大证券通信行业重点公司分类，PCB领域重点公司2022Q1整体收入
为100亿元，同比增长11.4%；整体归母净利润为10.8亿元，同比增长7.1%。
图表15：PCB领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
247
489
386
19.17
33.16
47.68
22Q1收入
YoY
（%）
9.8%
21.7%
5.8%
22Q1净利润
（亿元）
2.50
3.48
4.82
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
13.0%
42.8%
-11.4%
14.14
18.41
28.87
17.94
22.44
34.21
21PE
23
33
14
22PE_E
17
27
13
23PE_E
14
22
11
沪电股份
深南电路
生益科技
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
2.12、物联网：收入+48.7%，归母净利润+52.3%
参照光大证券通信行业重点公司分类，物联网领域重点公司2022Q1整体收
入为48亿元，同比增长48.7%；整体归母净利润为1.7亿元，同比增长
52.3%。
图表16：物联网领域重点公司2022Q1回顾（单位：亿元，%
）
证券代码
总市值（亿22Q1年收入
证券简称
元）
（亿元）
216
126
53
47
30.58
11.78
4.03
2.10
22Q1收入
YoY
（%）
64.7%
37.0%
3.1%
37.5%
22Q1净利润
（亿元）
1.24
1.05
-0.81
0.19
22Q1净利润
22净利润E 23净利润E
YoY
（亿元）
（亿元）
（%）
104.2%
30.2%
亏损扩大
-23.4%
5.94
5.79
N/A
2.41
9.21
7.98
N/A
3.38
21PE
60
31
123
30
22PE_E
36
22
N/A
19
23PE_E
23
16
N/A
14
移远通信
广和通
高新兴
移为通信
资料来源：Wind，光大证券研究所整理；注：（1）22-23年业绩预测为Wind一致预期。（2）收盘截止时间为2022年4月29日
3、投资建议：关注光模块及5G后周期
22年以来，市场整体调整幅度较大，我们认为系统性风险已较为充分释放，
大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，其中我们建议
关注：
1、光模块：受北美云厂商资本开支不确定担忧，板块相关标的已调整一年
多，我们认为相关标的估值已具备安全边际，同时我们认为，22年北美云厂
商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性，建议关注：新易盛、中际旭
创、光迅科技。
2、物联网模组：21年以来受芯片等原料价格上升、以及部分元器件采购难
度加大影响，模组行业毛利率承压，展望22年，我们认为芯片紧缺问题有
望在Q3逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，
建议关注：移远通信、移为通信、日海智能等。
3、北斗高精度：疫情等多重因素影响下，经济增长放缓压力增大，基建投
资有望再获政策重视，北斗高精度应用将受益于基建投资拉动，建议关注：
华测导航。
4、企业通信：受美元加息等因素影响，2022年以来美元升值幅度较大，出
口型企业相对优势或得到增强，建议关注：亿联网络、视源股份等。
5、通信+新能源领域建议关注：中天科技、亨通光电、威胜信息等。
敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告
通信行业
4、风险分析
中美贸易摩擦反复风险
存在由于中美贸易摩擦持续升级，影响华为的生产进度，并进而影响网络建
设产业链的生产经营情况的风险。
疫情复发风险
国内外供应链均可能受到疫情影响某环节，从而影响整体供给。此外，疫情
可能导致相应下游需求减少，导致整体行业发展不及预期。
5G应用不及预期风险
5G缺乏爆款应用，导致DOU增长放缓，对运营商及整个通信上游产业链都
会造成不利影响。
-12- 证券研究报告
行业及公司评级体系
评级
行
业
及
公
司
评
级
买入
增持
中性
减持
卖出
无评级
基准指数说明：
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生
指数。
说明
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保
证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法
合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于
发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光
大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接
的联系。
法律主体声明
本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内
（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。
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特别声明
光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中
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谨慎抉择。
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敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告
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