2024年3月24日发(作者：凯迪拉克ct5)

海力士收购Intel存储业务，市占率有望进一步提升

[Table_Title]

[Table_ReportDate]

电子 | 行业简评报告 | 2022.01.03

[Table_Rank]

评级：

看好

核心观点

⚫

SK海力士收购英特尔NAND和SSD业务第一阶段已完成。当地时

间2021年12月29日，SK海力士以70亿美元对价完成收购英特尔

存储业务第一阶段交易。英特尔将继续在SK海力士的大连存储器制

造工厂制造NAND晶圆，并保留与NAND闪存晶圆制造和设计相关

的部分知识产权，直到交易最终完成。第二阶段交易预计将在2025年

3月后发生。

存储芯片市场高度集中，SK海力士逆势收购扩大市场份额。根据

TrendForce数据，2021Q3全球NAND Flash前六大厂商合计市占率高

达96.7%，排名前六的企业分别为三星、铠侠、SK海力士、西部数据、

美光和英特尔，市占率分别为34.5%、19.3%、13.5%、13.2%、10.4%

和5.9%。SK海力士完成收购后，市占率有望进一步提升。

存储芯片标准化程度高、规模效应显著，具有较强周期性。根据WSTS

预测，2021年全球存储芯片市场规模约为1581.61亿美元，同比

+34.64%，占全球半导体总规模的28.6%。预计2022年全球存储芯片

市场规模约为1716.82亿美元，同比+8.53%。存储芯片需求量大，产

品标准化程度高，用户和产品黏性较弱，行业供求周期较为明显。

电子板块行情强于大盘

12月27日至12月31日，上证指数上涨0.60%，中信电子板块上涨

0.94%，跑赢大盘0.34个百分点。年初至今，上证指数上涨4.80%，

中信电子板块上涨17.20%，跑赢大盘12.40个百分点。12月27日至

12月31日费城半导体指数上涨0.35%；年初至今，费城半导体指数

上涨41.16%。

电子各细分行业涨幅

12月27日至12月31日，电子细分行业中涨幅前五的板块分别为半

导体设备、安防、显示零组、半导体材料和光学光电，分别上涨3.36%、

2.61%、2.01%、1.75%和1.72%。年初至今，电子细分行业涨幅前五的

板块分别为分立器件、半导体设备、被动元件和显示零组和LED，分

别上涨57.21%、49.02%、42.01%、30.91%和27.16%。

个股涨跌幅：A股

12月27日至12月31日，电子行业涨幅前五的公司分别为旭光电子、

中科三环、清溢光电、英唐智控和可立克，分别上涨25.13%、23.18%、

23.05%、15.79%和15.74%；跌幅前五的公司分别为金运激光、苏大维

格、*ST中新、安克创新和恒久科技，分别下跌17.03%、10.16%、

8.44%、8.38%、8.29%。

投资建议

推荐关注存储芯片相关标的兆易创新、北京君正、复旦微电等。

风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、研发不及预期。

[Table_Authors]

何立中

电子行业首席分析师

SAC执证编号：S1

******************.cn

电话：************

韩杨

电子行业研究助理

****************.cn

电话：************

[Table_Chart]

市场指数走势（最近1年）

⚫

0.2

电子沪深300

⚫

0

4-Jan

-0.2

8-Aug

资料来源：聚源数据

相关研究

[Table_OtherReport]

 2022电子行业策略：风起注册制，花

落新能源电子



折叠屏手机频出，关注消费电子板块

 电子行业：华润微发布SiC MOSFET，

第三代半导体加速渗透

17-Mar28-May19-Oct30-Dec

⚫

⚫

⚫

⚫

⚫

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业简评报告  证券研究报告

1 海力士收购Intel存储业务，市占率有望提升

SK海力士收购英特尔NAND和SSD业务第一阶段已完成。当地时间2021年12

月29日，SK海力士完成收购英特尔NAND和SSD业务第一阶段交易，第一阶段交易

对价70亿美元。英特尔将继续在SK海力士的大连存储器制造工厂制造NAND晶圆，

并保留与NAND闪存晶圆制造和设计相关的某些知识产权，直到交易最终完成。

图 1 英特尔大连存储器制造工厂

资料来源：星源观察，首创证券

第二阶段交易预计将在2025年3月后发生。届时SK海力士将从英特尔手中收购

剩余的NAND业务资产，包括与NAND闪存晶圆制造和设计、研发员工和大连晶圆厂

劳动力相关的某些IP，第二阶段收购对价预计为20亿美元。

SSD业务将转移到SK海力士子公司Solidigm。将任命Robert（Rob）为

Solidigm首席执行官，Crooke曾担任英特尔非易失性内存解决方案事业部的高级副总裁

兼总经理。Solidigm的总部将设在加利福尼亚州的圣何塞。

存储芯片市场高度集中，SK海力士逆势收购扩大市场份额。根据TrendForce数据，

2021Q3全球NAND Flash前六大厂商合计市占率高达96.7%，排名前六的企业分别为三

星、铠侠、SK海力士、西部数据、美光和英特尔，市占率分别为34.5%、19.3%、13.5%、

13.2%、10.4%和5.9%。

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行业简评报告  证券研究报告

图 2 2021Q3全球NAND Flash厂商市占率

资料来源：

Trendforce

，首创证券

存储芯片标准化程度高、规模效应显著，周期性较为明显。从存储芯片历史价格走

势上看，其周期性波动特征明显。这是由于存储芯片产品需求量较大，产品的标准化程

度较高，且行业集中度高，具有显著的规模效应。当新应用出现对存储芯片产生较大需

求时，下游厂商往往积极扩产；而当景气度下行时，行业内厂商则通过降价清理库存。

以NAND Flash芯片为例，其价格自2013年至今，经历了一轮较为明显的上涨和

下跌。以64Gb NAND Flash芯片为例，其价格在景气周期中高达6美元以上，在下行周

期中则低至2.5美元左右。

根据WSTS预测，2021年全球存储芯片市场规模约为1581.61亿美元，同比+34.64%。

2021年存储芯片约占全球半导体市场总规模的28.60%。预计2022年全球存储芯片市场

规模约为1716.82亿美元，同比+8.53%。

图 3 2013年-2021年NAND Flash现货平均价格走势

图 4 2014年-2022E全球存储芯片市场规模

资料来源：

Wind

，首创证券

资料来源：

WSTS

，首创证券

2 周报数据

2.1 电子指数走势

12月27日至12月31日，上证指数上涨0.60%，中信电子板块上涨0.94%，跑赢

大盘0.34个百分点。年初至今，上证指数上涨4.80%，中信电子板块上涨17.20%，跑赢

大盘12.40个百分点。

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行业简评报告  证券研究报告

图 5 12月27日至12月31日电子指数走势

图 6

年初至今电子指数走势

资料来源：

Wind

，首创证券

资料来源：

Wind

，首创证券

2.2 A股各个行业涨跌幅

12月27日至12月31日中信电子板块上涨0.94%，费城半导体指数上涨0.35%。

年初至今，中信电子板块上涨17.20%，费城半导体指数上涨41.16%。

图 7 12月27日至12月31日A股各行业涨跌幅

资料来源：

Wind

，首创证券

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行业简评报告  证券研究报告

图 8 年初至今A股各行业涨跌幅

资料来源：

Wind

，首创证券

2.3 电子各细分行业涨跌幅

12月27日至12月31日，电子细分行业中涨幅前五的板块分别为半导体设备、安

防、显示零组、半导体材料和光学光电，分别上涨3.36%、2.61%、2.01%、1.75%和1.72%。

年初至今，电子细分行业涨幅前五的板块分别为分立器件、半导体设备、被动元件和显

示零组、LED，分别上涨57.21%、49.02%、42.01%、30.91%和27.16%。

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行业简评报告  证券研究报告

图 9 12月27日至12月31日电子各细分行业涨跌幅

资料来源：

Wind

，首创证券

图 10 年初至今电子各细分行业涨跌幅

资料来源：

Wind

，首创证券

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行业简评报告  证券研究报告

2.4 个股涨跌幅：A股

12月27日至12月31日，电子行业涨幅前五的公司分别为旭光电子、中科三环、

清溢光电、英唐智控和可立克，分别上涨25.13%、23.18%、23.05%、15.79%和15.74%；

跌幅前五的公司分别为金运激光、苏大维格、*ST中新、安克创新和恒久科技，分别下

跌17.03%、10.16%、8.44%、8.38%和8.29%。

表

1 12月27日至12月31日

涨幅前20名的公司

上周涨跌幅

（%）

25.13%

旭光电子

23.18%

中科三环

23.05%

清溢光电

15.79%

英唐智控

15.74%

可立克

14.89%

三德科技

14.19%

证通电子

13.97%

永新光学

13.87%

蓝特光学

13.62%

佳禾智能

12.49%

博敏电子

12.04%

艾比森

11.58%

依顿电子

11.36%

帝尔激光

11.19%

长阳科技

11.04%

福蓉科技

10.20%

欧陆通

10.14%

聚辰股份

9.68%

麦捷科技

9.49%

天华超净

资料来源：

Wind

，首创证券

公司名称

本年涨跌幅

（%）

36.96%

70.75%

-16.35%

-2.63%

36.78%

29.22%

4.16%

238.07%

-35.84%

13.95%

37.69%

-4.53%

1.99%

71.39%

31.40%

-7.59%

22.90%

13.79%

72.10%

230.41%

市值（亿元）

PE（TTM）

40.07

170.96

51.28

87.06

85.21

27.31

53.88

133.78

92.61

71.70

87.89

32.95

79.88

271.95

93.25

70.58

84.77

82.00

131.76

472.13

100.80

62.81

114.70

437.08

107.83

32.35

227.55

46.93

56.29

77.26

29.82

-24.57

55.02

68.39

49.63

24.85

51.06

65.05

67.26

77.84

表

2 12月27日至12月31日

跌幅前20名的公司

公司名称

金运激光

苏大维格

*ST中新

安克创新

恒久科技

沃格光电

安联锐视

蓝思科技

德赛电池

圣邦股份

科力远

新洁能

国光电器

崇达技术

上周涨跌幅

（%）

-17.03%

-10.16%

-8.44%

-8.38%

-8.29%

-7.53%

-7.42%

-7.26%

-6.69%

-6.36%

-5.94%

-5.47%

-5.42%

-5.39%

本年涨跌幅

（%）

2.32%

48.86%

13.19%

-37.30%

1.83%

-1.79%

-29.08%

-23.94%

26.91%

75.99%

45.51%

27.83%

72.02%

19.28%

市值（亿元）

PE（TTM）

28.65

86.55

6.18

416.59

22.01

25.11

31.52

1,142.91

175.13

729.30

117.88

252.33

70.26

147.55

-39.66

120.87

-0.50

43.00

116.68

-335.20

37.27

24.01

22.09

136.86

72.24

72.27

44.44

28.19

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行业简评报告  证券研究报告

恒铭达

扬杰科技

胜宏科技

思瑞浦

卓胜微

斯达半导

-4.92%

-4.76%

-4.60%

-4.60%

-4.57%

-4.27%

17.36%

51.75%

41.44%

77.84%

3.24%

58.41%

64.97

344.23

261.26

616.21

1,090.08

650.01

1,664.78

50.59

36.44

185.22

57.91

207.61

资料来源：

Wind

，首创证券

2.5个股涨跌幅：海外

12月27日至12月31日，海外主要电子行业涨幅前五的公司分别为奇景光电、华

邦电、艾马克技术、西部数据和联发科，分别上涨28.23%、7.42%、7.18%、6.55%和6.25%；

跌幅前五的公司分别为ENPHASE ENERGY、日本京瓷、赛灵思(XILINX)、超威半导体

(AMD)和美光科技，分别下跌2.78%、2.52%、1.89%、1.53%和1.24%

表

3 海外主要公司12月27日至12月31日

涨跌幅

公司名称

奇景光电

华邦电

艾马克技术

西部数据

联发科

环球晶圆

硅力-KY

南亚科

拉姆研究(LAM RESEARCH)

QORVO

瑞昱

友达光电

旺宏

科天半导体(KLA)

IPG光电

力旺

莱迪思半导体

亚德诺(ANALOG)

安森美半导体

联咏

英特格

世界

稳懋

应用材料

力积电

思佳讯(SKYWORKS)

联电

联华电子

苹果(APPLE)

芯科实验室

凌云半导体

上周涨跌幅

（%）

28.23%

7.42%

7.18%

6.55%

6.25%

4.96%

4.69%

3.17%

2.92%

2.84%

2.84%

2.39%

2.30%

2.22%

1.92%

1.86%

1.84%

1.80%

1.74%

1.70%

1.32%

1.28%

1.22%

1.20%

1.14%

1.12%

1.09%

1.04%

0.73%

0.63%

0.61%

本年涨跌

幅（%）

120.20%

17.04%

65.57%

17.73%

59.30%

25.42%

108.51%

-10.02%

53.66%

-5.94%

48.53%

65.86%

-0.24%

68.05%

-23.08%

268.07%

68.18%

20.96%

107.52%

46.07%

44.59%

36.21%

8.24%

83.64%

42.40%

2.73%

37.86%

42.06%

34.65%

62.10%

11.95%

PE

（TTM）

8.46

13.88

10.96

13.63

19.80

29.44

87.18

13.97

1,012.55

23.74

172.38

15.61

107.22

19.92

79.02

-

28.35

8.31

652.14

23.92

91.77

34.94

60.35

165.51

105.53

126.56

923.37

66.41

292.62

43.50

118.73

10.39

187.80

49.74

93.74

26.09

57.49

31.90

1,398.16

23.75

91.12

34.69

256.58

17.12

274.35

17.42

274.35

17.50

29,132.84

30.77

82.95

3.90

52.58

21.73

市值

（亿元）

27.79

48.99

60.62

203.21

688.76

140.56

171.49

87.56

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行业简评报告  证券研究报告

意法半导体

德州仪器

泰瑞达

英特尔(INTEL)

恩智浦半导体

微芯科技(MICROCHIP)

博通(BROADCOM)

克里科技

迈威尔科技

台积电

MONOLITHIC POWER

SYSTEMS

力成

阿斯麦

英伟达(NVIDIA)

SOLAREDGE

TECHNOLOGIES

美光科技

超威半导体(AMD)

赛灵思(XILINX)

日本京瓷

ENPHASE ENERGY

资料来源：

Wind

，首创证券

0.60%

0.57%

0.49%

0.37%

0.19%

0.15%

0.09%

0.00%

-0.22%

-0.31%

-0.34%

-0.61%

-0.66%

-0.77%

-0.96%

-1.24%

-1.53%

-1.89%

-2.52%

-2.78%

32.31%

17.53%

36.81%

6.05%

44.83%

27.49%

56.48%

0.00%

84.62%

11.72%

35.49%

2.95%

64.00%

125.48%

-12.08%

24.21%

56.91%

49.84%

1.82%

4.26%

445.43

1,740.57

266.56

2,094.51

605.74

483.07

2,747.30

-

738.24

6,239.35

227.39

27.56

3,262.40

7,352.75

147.35

1,042.00

1,737.75

525.58

235.97

246.81

24.31

23.89

27.01

9.93

38.39

74.66

42.68

-

-179.77

30.79

107.14

9.44

51.49

89.60

101.02

14.15

43.82

65.72

-

148.82

3 投资建议

推荐关注存储芯片相关标的兆易创新、北京君正、复旦微电等。

4 风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、研发不及预期。

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行业简评报告  证券研究报告

[Table_Introduction]

团队简介

何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体从事芯片设计、国信证券研究所、中国计算机

报工作，2021年4月加入首创证券。

韩杨，电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将

对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来

源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取

本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对

本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商

业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关

联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益

或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金

融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预

示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书

面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者

进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的

投资决策。

在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司

提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观

点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表

或引用。

评级说明

1. 投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级

以报告发布后的6个月内的市场表现为比

较标准，报告发布日后的6个月内的公司

股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的

沪深300指数的涨跌幅为基准

2. 投资建议的评级标准

报告发布日后的6个月内的公司股价（或

股票投资评级

评级

买入

增持

中性

减持

看好

中性

看淡

说明

相对沪深300指数涨幅15％以上

相对沪深300指数涨幅5％-15%之间

相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间

相对沪深300指数跌幅5％以上

行业超越整体市场表现

行业与整体市场表现基本持平

行业弱于整体市场表现

行业投资评级

行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300

指数的涨跌幅为基准