2024年3月16日发(作者：)

证券研究报告 | 行业周报

2020年10月12日

区块链

深圳成功测试数字人民币，CBDC国际竞争持续升温

深圳成功开展数字人民币测试，数字人民币与地方政府合作的深圳模式或

成样板、迅速推开，DCEP正式公测可期。近日，中共中央办公厅、国务

院办公厅印发了《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实

施方案(2020-2025年)》，鼓励并支持深圳开展数字人民币内部封闭试点测

试。10月8日，深圳市罗湖区政府出资1000万元，向5万个在深个人每

人发放200元数字人民币红包。该红包可于10月12日18时至18日24

时在罗湖区辖内已完成数字人民币系统改造的3389家商户消费，场景涵盖

餐饮、超市、加油站、地铁交通、百货公司等多个。可以看出，深圳公测

目的为促进当地消费、拉内需，预约者个人信息由当地政府与人行共享，

当地政府活动主办方负责客户服务，形式简约，我们认为，此模式或将 “遍

地开花”，DCEP在全国正式公测可期。

美日韩等国央行亦积极推动数字货币研发，央行数字货币在国际竞争上持

续升温。近日，日本央行在官网发布央行数字货币报告，并计划明年初进

行第一期概念实验。日本央行表示，对数字货币的需求可能会迅速上升，

将在2021年开始进行数字货币实验，并且同日发布的央行数字货币报告

中，明确了未来数字货币的规划、设定及实施路线。根据韩联社报道，韩

国银行近日表示，计划在明年试点运行央行数字货币，主要试点内容是发

行和回收数字货币。根据CoinDesk消息，美国财政部正在与美联储共同研

究一种与美元挂钩潜在中央银行数字货币CBDC。目前全球主要国家央行都

已发布CBDC的研究计划，央行数字货币在国际市场上的竞争持续升温。

美国司法部发布加密货币执法框架，正密切关注包括DeFi等加密货币热

门领域。据The Block消息，美国司法部已经发布了有关加密货币的长期

“执法框架”。该执法框架指出，其目标是确保加密货币不损害美国公共

安全或国家安全，这对美国及其盟国至关重要。报告还提到了不断发展的

DeFi空间，将2017年的ICO与如今的活动联系在一起。监管机构此前已

表示，DeFi监管进展缓慢，但报告表明，执法人员正在密切关注这一领域。

上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨6.19%，细分板块中存储&计算

表现最优。从细分板块来看，基础增强、存储&计算、纯币类优于Chainext

CSI 100平均水平，为14.11%、16.91%、6.83%；支付交易、物联网&溯

源、文娱社交、商业金融、基础链、AI表现逊于Chainext CSI 100平均水

平，为1.58%、-2.70%、0.33%、-1.86%、6.03%、-0.03%。

风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。

作者

增持（维持）

行业走势

通信 沪深300

32%

16%

0%

-16%

2019-102020-022020-062020-10

分析师 宋嘉吉

执业证书编号：S2

邮箱：******************

分析师 任鹤义

执业证书编号：S2

邮箱：****************

相关研究

1、《通信：光模块、工业互联网领衔，聚焦三季报绩优

赛道》2020-10-11

2、《区块链：数字人民币正式公测，“深圳模式”或成

样板》2020-10-09

3、《通信：国庆热点合集—5G让“我的家乡”更美丽》

2020-10-08

请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月12日

内容目录

一、深圳成功开展数字人民币测试，美司法部发布加密货币执法框架 ......................................................................... 3

二、各国政府相关新闻：泰国央行在IBM区块链发行16亿美元政府储蓄债券 ............................................................ 4

三、产业链相关动态：BTC挖矿收益环比上升5.3% .................................................................................................. 5

四、上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨6.19%，细分板块中存储&计算表现最优 ................................................... 5

风险提示 ................................................................................................................................................................ 7

图表目录

图表1：上周各国及地区的区块链相关重大新闻整理

................................................................................................. 4

图表 2：BTC和ETH每日交易数（万个）

................................................................................................................ 5

图表 3：矿工每日挖矿收益（万美元）

.................................................................................................................... 5

图表 4：BTC和ETH哈希速率（THash/s）

.............................................................................................................. 5

图表 5：BTC和ETH挖矿难度（相对量）

................................................................................................................ 5

图表 6：Chainext CSI 100指数成分币的7日涨跌幅频数分布图

................................................................................ 6

图表 7：Chainext CSI 5、CSI 21-100指数的对数收益率序列

.................................................................................... 6

图表 8：Chainext CSI 100指数近期走势（绿涨红跌）

............................................................................................. 6

图表 9：Chainext CSI 100上涨6.19%，细分板块中存储&计算表现最优

................................................................... 7

图表 10：Chainext CSI 100指数成分币的上周价格涨跌幅Top5

................................................................................ 7

P.2 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月12日

一、深圳成功开展数字人民币测试，美司法部发布加密货币执

法框架

深圳成功开展数字人民币测试，数字人民币与地方政府合作的深圳模式或成样板、迅速

推开，DCEP正式公测可期。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《深圳建设

中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案(2020-2025年)》，鼓励并支持深圳

开展数字人民币内部封闭试点测试。10月8日，深圳市罗湖区政府出资1000万元，向

5万个在深个人每人发放200元数字人民币红包。该红包可于10月12日18时至18日

24时在罗湖区辖内已完成数字人民币系统改造的3389家商户消费，场景涵盖餐饮、超

市、加油站、地铁交通、百货公司等多个。红包不能转给他人或兑回至本人银行账户，

超过有效期未使用将被收回，因此，数字人民币与实物现金有所不同，与此前商业活动

中的“现金消费券”相似。截至2020年10月11日8时，“礼享罗湖数字人民币红包”

预约工作圆满结束，总计1913847名在深个人通过“ｉ深圳”系统成功完成“礼享罗湖

数字人民币红包”试点预约登记。以此计算，此次数字人民币红包的中签率仅2.6%。

此次试点属于“2020礼享罗湖”系列促消费活动。试点内容是面向在深个人发放1000

万元“礼享罗湖数字人民币红包”，每个红包金额为200元，红包数量共计5万个。活

动由深圳罗湖政府、人民银行深圳中心支行、深圳政府服务数据管理局、工农中建四大

行（以下简称“四大行”）深圳分行合作开展，活动主办方设立了客户服务支持专线。活

动会将个人报名时提交的个人信息（姓名、大陆手机号、第二代身份证号）提交给个人

选择开立个人数字钱包的银行和礼享罗湖红包客服中心；活动还会将用户的手机号码提

交给央行数字货币研究所。可以看出，深圳公测目的为促进当地消费、拉内需，预约者

个人信息由当地政府与人行共享，当地政府活动主办方负责客户服务，形式简约，我们

认为，此模式或将 “遍地开花”，DCEP在全国正式公测可期。

美日韩等国央行亦积极推动数字货币研发，央行数字货币在国际市场上持续升温。近日，

日本央行在官网发布央行数字货币报告，并计划明年初进行第一期概念实验。日本央行

表示，对数字货币的需求可能会迅速上升，将在2021年开始进行数字货币实验，并且

同日发布的央行数字货币报告中，明确了未来数字货币的规划、设定及实施路线。报告

指出，央行数字货币不会取代现金，只是起到补充作用，让支付和结算系统更加便利。

此外，日本央行还计划让金融机构和其他私人实体充当央行与最终用户之间的中介，而

不是让公司和家庭直接在日本央行存放数字货币。虽然日本内阁官房长官加藤胜信随后

表示“中央银行数字货币是个需要考虑的话题，日本目前尚无发行中央银行数字货币的

计划”，但这一报告的出台，意味着日本已经感受到了全球数字货币带来的压力，开始为

未来做准备。根据韩联社报道，韩国银行近日表示，计划在明年试点运行央行数字货币，

主要试点内容是发行和回收数字货币。实际上，今年3月，韩国银行就开始一项测试，

对央行数字货币发行的法律和技术问题进行审查，以此检查韩国发行央行数字货币的能

力。不过，在韩联社4月、6月、10月的报道中，韩国银行均强调这些相关举动只是为

了“为防万一”进行必要的准备，并不意味着将实际发行加密货币。美国在央行数字货

币方面亦不甘落后，根据CoinDesk消息，美国财政部正在与美联储共同研究一种与美

元挂钩潜在中央银行数字货币CBDC。目前全球主要国家央行都已发布CBDC的研究计

划，央行数字货币在国际市场上的竞争持续升温。

美国司法部发布加密货币执法框架，正密切关注包括DeFi等加密货币热门领域。据The

Block消息，美国司法部已经发布了有关加密货币的长期“执法框架”。该执法框架指出，

其目标是确保加密货币“不损害美国公共安全或国家安全”，这对“美国及其盟国至关重

要”。这份名为“加密货币：执法框架”的报告详细介绍了司法部计划采取的与数字资产

相关的策略，由网络数字任务组编写。美司法部长Barr强调，该报告将为美国司法部的

加密执法工作确定优先事项和战略。该报告分为三个部分，第一部分提供了对威胁的概

述。根据该报告，非法使用加密货币通常属于以下三类之一：针对犯罪的金融交易；洗

钱和避免报税或其他法律义务；以及黑客攻击或盗窃加密货币交易场所。第二部分和第

P.3 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月12日

三部分探讨了与这些类型的犯罪有关的执法工具和持续的挑战。报告还提到了不断发展

的DeFi空间，将2017年的ICO与如今的活动联系在一起。监管机构此前已表示，DeFi

监管进展缓慢，但报告表明，执法人员正在密切关注这一领域。报告称：“为了促进公共

安全和保护国家安全，从私营企业到监管机构、在职官员、各个加密货币用户以及所有

利益相关者都需要采取措施，确保加密货币不被用作非法平台。的确，要使加密货币发

挥真正的变革潜力，必须解决这些风险。”

二、各国政府相关新闻：泰国央行在IBM区块链发行16亿

美元政府储蓄债券

中国：中共中央与国务院支持深圳开展数字人民币内部封闭试点测试。中共中央办公厅、国

务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－

2025年）》。方案要求在中国人民银行数字货币研究所深圳下属机构的基础上成立金融科技创

新平台，支持开展数字人民币内部封闭试点测试，推动数字人民币的研发应用和国际合作。

英国：英国金融行为监管局禁止向零售消费者销售加密衍生品。英国金融行为监管局（FCA）

禁止向零售消费者出售涉及特定类型加密资产的衍生品、交易所交易票据（ETNS）。该禁令

将于2021年1月6日生效。FCA表示，这些产品不适合零售消费者，因为它们会造成伤害，

零售消费者无法对这些产品进行可靠的评估。FCA估计，这些产品的禁令将为零售消费者节

省约5300万英镑。

泰国：泰国央行在IBM区块链上发行16亿美元政府储蓄债券。IBM官方表示本次发行有效

地减少了发行债券的时间和成本。此前泰国央行发行政府储蓄债券过程需要15天，而现在

只需要2天；由于区块链降低了运营和对账成本，发行方、承销商和注册商都能从中获益。

目前，IBM在泰国市场的区块链合作伙伴包括泰国央行、公共债务管理办公室、证券存管公

司、债券市场协会、曼谷银行、Krungthai Bank、Kasikorn Bank、以及暹罗商业银行。

图表1：上周各国及地区的区块链相关重大新闻整理

国家/地区

中国

时间

10.12

事件

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点

实施方案（2020－2025年）》。方案要求在中国人民银行数字货币研究所深圳下属机构的基

础上成立金融科技创新平台，支持开展数字人民币内部封闭试点测试，推动数字人民币的研

发应用和国际合作。

英国 10.6 英国金融行为监管局（FCA）禁止向零售消费者出售涉及特定类型加密资产的衍生品、交易所

交易票据（ETNS）。该禁令将于2021年1月6日生效。FCA表示，这些产品不适合零售消

费者，因为它们会造成伤害，零售消费者无法对这些产品进行可靠的评估。FCA估计，这些产

品的禁令将为零售消费者节省约5300万英镑。

泰国 10.5 泰国央行在IBM区块链上发行16亿美元政府储蓄债券。IBM官方表示本次发行有效地减少了

发行债券的时间和成本。此前泰国央行发行政府储蓄债券过程需要15天，而现在只需要2天；

由于区块链降低了运营和对账成本，发行方、承销商和注册商都能从中获益。目前，IBM在泰

国市场的区块链合作伙伴包括泰国央行、公共债务管理办公室、证券存管公司、债券市场协

会、曼谷银行、Krungthai Bank、Kasikorn Bank、以及暹罗商业银行。

资料来源：链得得、金色财经、国盛证券研究所

P.4 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月12日

三、产业链相关动态：BTC挖矿收益环比上升5.3%

（以下源网站数据更新至10月11日）

上周BTC新增交易221万个，环比上升0.6%；ETH新增交易726万个，环比上升0.6%。

上周BTC矿工的日均收益为1097美元，环比上升5.3%；ETH矿工的日均收益为403

万美元，环比上升1.2%。

图表 2：BTC和ETH每日交易数（万个）

图表 3：矿工每日挖矿收益（万美元）

50

45

40

35

95

30

25

20

15

75

55

35

BTC(左轴） ETH（右轴）

155

135

115

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

BTC-挖矿奖励（万美元）

2

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0

7

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7

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3

1

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1

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1

6

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4

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0

9

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2

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0

2

0

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1

0

-

0

2

2

0

2

0

-

1

0

-

0

6

2

0

2

0

-

1

0

-

1

0

资料来源：、、国盛证券研究所

资料来源：、、、国盛证券研究

所

上周BTC日均算力达到138.1EH/s，环比上升1.2%；ETH全网日均算力达到259.3TH/s，

环比上升2.9%。

上周BTC全网挖矿难度为19.3T，环比下降0.1%；下次难度调整日在10月18日，预

计难度值为19.16 T(-0.72%)；上周ETH全网平均挖矿难度为3.32T，环比上升2.1%。

图表 4：BTC和ETH哈希速率（THash/s）

图表 5：BTC和ETH挖矿难度（相对量）

（BTC-左轴 EHs)

170

160

150

140

130

120

110

100

90

80

70

（ETH-右轴 THs)

270

260

250

240

230

220

210

200

190

180

170

19.2

17.2

15.2

BTC（左轴） ETH（右轴）

3.5

3

13.2

11.2

9.2

7.2

2.5

2

1.5

资料来源：、、国盛证券研究所

资料来源：、、国盛证券研究所

四、上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨6.19%，细分

板块中存储&计算表现最优

P.5 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月12日

我们引入代币市场的专业指数产品——Chainext CSI系列指数，其中CSI 100指数

1

代表

市场整体走势；CSI 5指数

2

代表市场超大盘币种走势；CSI 21-100指数

3

代表市场中小盘

走势。过去一周市场持续震荡调整。截至上周日（10月11日），Chainext CSI 100指数

为

1072

.656，环比上周上涨6.19%，周日24小时总成交量为519.07亿美元；这其中，

BTC全球均价为11375.51美元，环比上涨6.69%；ETH全球均价为374.12，环比上涨

6.09%。

图表 6：Chainext CSI 100指数成分币的7日涨跌幅频数分布图

图表 7：Chainext CSI 5、CSI 21-100指数的对数收益率序列

60

0.25

50

40

30

20

10

0

[-75%,-10%][-10%,0%][0%,10%][10%,20%][20%,135%]

log(CSI 5)log(CSI 21-100)

0.2

0.15

0.1

0.05

0

-0.05

资料来源：、国盛证券研究所

资料来源：、国盛证券研究所

图表 8：Chainext CSI 100指数近期走势（绿涨红跌）

1600

1500

1400

1300

1200

1100

1000

900

800

700

600

资料来源：、coinmarketcap、国盛证券研究所

1

2

Chainext CSI 100指数由代币市场中规模最大、流动性最好的100种代币组成，综合反映市场整体价格走势；

Chainext CSI 5指数由代币市场中规模最大、流动性最好的5种代币组成(BTC、ETH、XRP、BCH、EOS)，反映市场超大盘币

种的价格走势；

3

Chainext CSI 21-100指数由CSI 100指数样本剔除CSI 20指数样本后组成，反映市场小盘币种的价格走势。

P.6 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月12日

从细分板块来看，基础增强、存储&计算、纯币类优于Chainext CSI 100平均水平，为

14.11%、16.91%、6.83%；支付交易、物联网&溯源、文娱社交、商业金融、基础链、

AI表现逊于Chainext CSI 100平均水平，为1.58%、-2.70%、0.33%、-1.86%、6.03%、

-0.03%。

图表 9：Chainext CSI 100上涨6.19%，细分板块中存储&计算表现最优

指数板块

BTC

ETH

CSI 100

支付交易

物联网&溯源

文娱社交

商业金融

基础增强

基础链

存储&计算

纯币类

AI

资料来源：CoinMarketCap、国盛证券研究所

涨跌幅度

6.69%

6.09%

6.19%

1.58%

-2.70%

0.33%

-1.86%

14.11%

6.03%

16.91%

6.83%

-0.03%

图表 10：Chainext CSI 100指数成分币的上周价格涨跌幅Top5

涨幅前5名

项目简称

SEELE

REN

STORJ

QNT

XMR

归属板块

基础增强

存储&计算

纯币类

价格涨跌幅

130.42%

55.28%

27.53%

20.04%

18.43%

市值

（万美元）

981

37059

11780

12232

222755

项目简称

HYN

TOMO

KCASH

VSYS

SNX

跌幅前5名

归属板块

价格涨跌幅

-70.25%

-20.98%

-10.86%

-8.17%

-6.38%

市值

（万美元）

5635

5515

2501

4106

42851

资料来源：CoinMarketCap、国盛证券研究所

风险提示

监管政策不确定性。目前区块链处于发展初期，全球各国对区块链技术、项目融资和代

币的监管都存在一定不确定性，因此行业公司项目发展存在不确定性。

区块链基础设施开发不达预期。区块链是解决供应链金融和数字身份中核心技术，目前

区块链基础设施尚不能支撑高性能网络部署，去中心化程度和安全都会对高性能存在一

定的牵制，区块链基础设施存在开发不达预期的风险。

P.7 请仔细阅读本报告末页声明

2020年10月12日

免责声明

国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使

用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致

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分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表

述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的

任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

投资评级说明

投资建议的评级标准

评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业

指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市

场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针

对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）

为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股

市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级

股票评级

评级

买入

增持

持有

减持

增持

中性

减持

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北京

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深圳

邮编：518033

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说明

相对同期基准指数涨幅在15%以上

相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间

相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间

相对同期基准指数跌幅在5%以上

相对同期基准指数涨幅在10%以上

相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之

间

相对同期基准指数跌幅在10%以上

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