2023年12月25日发(作者：)

农林牧渔

行业研究/行业周报

猪价周环比上涨2%，持续关注生猪、种植板块

行业评级：增 持

报告日期： 2020-08-24行业指数与沪深300走势比较

主要观点：

分析师：王莺

执业证书号：S3

电话：185****2884邮箱：*****************生猪价格周环比涨2%，能繁母猪三元占比近50%，散户补栏积极性回落

①本周六生猪价格37.53元/公斤，周环比上涨2%。周六全国生猪价格36.81元/公斤，周环比上涨2%，周五全国猪肉批发价48.4元/公斤，周环比上涨0.3%。非瘟疫情造成种猪产业链重创，二元母猪断档三元补，而三元留种又造成生产效率大降，我们维持2020-2021年猪价高位运行的判断不变。②生猪产能恢复不易、能繁母猪中三元占比近50%。我们在近期广东草根调研生猪产业链时了解到：i）今年5-8月两广生猪产能较前期下降15%-20%，非瘟疫苗推出难度大，生猪产能恢复仍有很长的路要走；ii)大型养殖集团补栏积极性，但仍存在拿地或养殖项目落地难等问题；散户补栏积极性相对偏弱，面临非瘟疫苗尚未推出、环保政策和生猪养殖政策多变，资金压力大甚至因非瘟背负债务等多重问题；iii）补栏仍以三元母猪为主，只有大型企业才有实力从引原种猪，这与涌益咨询公布数据相吻合。根据涌益咨询披露数据，2019年7月监测二元能繁占比90%，三元能繁占比10%，2020年5月二元能繁占比降至53%，三元能繁占比则大幅提升至47%；③非瘟疫情周环比下降，散户补栏积极性回落。据涌益咨询公布数据，8月14日-20日全国90公斤以内生猪出栏占比14%，周环比下降0.29个百分点，较5月29日-6月4日最低点8.94%提升5.06个百分点，各省份周环比数据相对平稳。本周散养户补栏积极性回落，规模场15公斤仔猪出栏价1906元/头，周环比下跌1.2%，较3月中旬高点2356元降19.1%；规模猪场补栏积极性平稳，本周50公斤二元母猪价格5462元/头，已连续六周持平，较4月初高点5794元/头回落5.7%。

玉米价格趋势上行、转基因玉米商业化逻辑不变，持续关注玉米种子板块

①据国家粮食和物资储备局公布，截至8月5日，主产区小麦累计收购4285.7万吨，同比减少938.3万吨。我们认为，我国小麦、稻谷库消比维持高位，主粮价格不具备大幅上涨基础；②全球大豆价格或见底回升，需紧密跟踪新冠疫情和中美贸易战。美国农业部8月供需报告预测，2020/21年年度全球大豆产量3.7亿吨，国内消费量3.68亿吨，期末库存0.954亿吨，库消比17.9%，较19/20年度下降1.3个百分点，处于2016/17年以来最低水平，全球大豆价格有望见底回升；③玉米饲用需求提升+临储库存消化，国内玉米价格有望继续上行。美国农业部8月供需报告预测，2020/21年度全球玉米产量11.71亿吨，国内消费量11.65亿吨，期末库存3.175亿吨，库消比23.5%，较19/20年度下降0.6个百分点。我国国家粮油信息中心披露8月玉米供需平衡表，预计2020/21我国玉米播种面积4112万公顷，同比略降0.4%，产量2.615亿吨，同比略增0.3%，总消费量2.93亿吨，同比略降0.3%，供需缺口2454万吨，需进一步消耗库存。我们判断，畜禽存栏上升将带动玉米需求稳步提升，且临储库存持续消化，国内玉米价格上行和转基因玉米种子商业化逻辑不变，建议持续关注大北农、

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农林牧渔/行业周报

隆平高科、登海种业、荃银高科的投资机会。

白羽肉鸡价格处于下行通道，黄羽鸡价格周环比大涨

①据禽业分会披露数据，2020年第33周（2020年8月10日-16日) 父母代鸡苗价格17.19元/套，同比下跌74%；父母代鸡苗销量114.48万套，在产祖代种鸡存栏118.61万套，处于2017年以来最高水平；后备祖代种鸡存栏46.12万套，在产父母代种鸡存栏1629.29万套，后备父母代种鸡存栏1023.29万套，均处于2017年以来高位；本周五白羽鸡产品价格9.65元/公斤，周环比涨1.4%，同比下跌22.4%。我们维持此前判断，根据白羽肉鸡自身供给周期，白羽肉鸡价格已处于下降通道；然而，站在我国肉类供应大背景下考虑，受非瘟疫情影响，我们测算2020年猪肉供应量或再降700-1000万吨；巨大的肉类供应缺口有望支撑白羽肉鸡价格维持相对高位，但价格下行趋势难以扭转，建议关注积极拓展食品业务端的圣农发展；②黄羽鸡产能持续增长，2019年全国祖代黄羽肉种鸡存栏量146.61万套，同比增长6.4%，父母代黄羽肉种鸡存栏量4123.23万套，同比增长9.9%，祖代、父母代存栏均达到2012年以来最高水平。本周五黄羽肉鸡快大鸡6.31元/斤，周环比涨3.4%，同比跌26%；中速鸡6.43元/斤，周环比涨5.2%，同比跌41%；土鸡7.68元/斤，周环比涨1.7%，同比跌30%；乌骨鸡6.03元/斤，周环比涨9.2%，同比跌24%。

饲料行业集中度快速提升，继续关注海大集团

①海大集团饲料品类齐全穿越周期，产品力清晰卓越铸造核心竞争力。1H2020公司实现饲料销量639万吨，同比增长19%，饲料销售毛利24亿元，同比增长18%；其中，水产料销量同比增长15%，特种鱼料销量同比增速逾25%，产品结构进一步优化，禽料同比增长32%，猪料受非瘟影响同比下降17%，下半年同比降幅有望收窄。建议积极关注海大集团。②广东草根调研再次印证“饲料行业集中度快速提升”。近日我们在广东草根调研生猪养殖产业链时了解到：i）广东整体猪料销量恢复至非瘟前35%，其中，大型饲料企业猪料销量恢复远超行业平均，甚至有大企业猪料销量恢复至疫情前70%，实现市占率翻番；ii)经历了养殖业环保政策调整、非瘟疫情侵扰，大批小型饲料企业已被迫退出。

动物疫苗监管政策密集调整，行业集中度或稳步提升

猪用疫苗有望随后周期生猪产能恢复+非瘟疫苗或成功商用双重催化迎来高速增长期，猪苗市场容量或达150亿元（不含非瘟疫苗），相比当前存2-3倍空间。禽用疫苗延续高景气，政策驱动下市场化禽苗龙头有望迎来份额持续提升。动物疫苗监管政策密集调整。新版兽药GMP施行，行业技术壁垒和资金投入门槛提升，将有效遏制低水平重复建设；《兽用生物制品经营管理办法》（修订草案征求意见稿）公开征求意见，拟放开国家强制免疫用生物制品经营，一级经销商和二级经销商均可向养殖场（户）销售疫苗，养殖户可直接就近向当地授权经销商购买强免疫苗产品，有利于加快优质优价的市场苗对招采苗的替代，动保行业集中效应愈加明显。

风险提示

非瘟疫情失控；价格下跌超预期。

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正文目录

1 上周行情回顾....................................................................................................................................................................... 7

1.1

本周农业板块上涨0.12% ..................................................................................................................................................... 7

1.2

农业配置 ................................................................................................................................................................................ 9

1.3

估值 ...................................................................................................................................................................................... 10

2 行业周数据 ........................................................................................................................................................................ 11

2.1

初级农产品 .......................................................................................................................................................................... 11

2.1.1

玉米和大豆 ....................................................................................................................................................................... 11

2.1.2

小麦和稻谷 ....................................................................................................................................................................... 16

2.1.3

糖 ....................................................................................................................................................................................... 18

2.1.4

棉花 ................................................................................................................................................................................... 19

2.2

畜禽 ...................................................................................................................................................................................... 20

2.2.1

生猪 ................................................................................................................................................................................... 20

2.2.2

白羽肉鸡 ........................................................................................................................................................................... 22

2.2.3

黄羽鸡 ............................................................................................................................................................................... 25

2.3

水产品 .................................................................................................................................................................................. 26

2.4

动物疫苗 .............................................................................................................................................................................. 26

3 畜禽上市企业月度出栏 ..................................................................................................................................................... 27

3.1

生猪月度出栏 ...................................................................................................................................................................... 27

3.2

肉鸡月度出栏 ...................................................................................................................................................................... 29

3.3

生猪价格估算 ...................................................................................................................................................................... 32

4 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 34

4.1

农业农村部：非洲猪瘟疫苗将进入扩大临床和生产性试验........................................................................................... 34

4.2

农业农村部：7月份农业农村经济运行总体良好 ........................................................................................................... 34

4.3

国家发改委：7月投放4.8万吨中央储备冻猪肉 ............................................................................................................ 34

4.4

7月份猪饲料产量701万吨，其中母猪饲料同比增长77.8% ......................................................................................... 35

4.5

7月份全国生猪存栏同比增长13.1%，扭转市场供应偏紧局面 ..................................................................................... 35

4.6

2020年上半年我国猪肉进口额总计428.95万元，增幅为132.9% ................................................................................ 35

4.7

美国对华大豆出口最新统计：对华销售总量同比增19.5% ........................................................................................... 35

4.8商务部：今年以来中国进口小麦明显增加 ....................................................................................................................... 36

风险提示： ............................................................................................................................................................................ 36

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3 / 37 证券研究报告

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图表目录

图表1

2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 ........................................................................................ 7

图表2

2020年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） .................................................................................................... 7

图表3

2020年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 .................................................................................................................... 8

图表4

2020年3季度以来农业子板块涨跌幅对照图 ................................................................................................................ 8

图表5

农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9

图表6

农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9

图表7

农业行业配置比例对照图 ................................................................................................................................................ 10

图表8

农业PE和PB走势图（2010年至今，周） ................................................................................................................. 10

图表9

农业子板块PE走势图（2010年至今，周） ................................................................................................................ 10

图表10

农业子板块PB走势图（2010年至今，周） .............................................................................................................. 11

图表11

畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）.......................................................................................................... 11

图表12

农业股相对中小板估值（2010年至今，周）.............................................................................................................. 11

图表13

农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）.......................................................................................................... 11

图表14

CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 ................................................................................................................... 12

图表15国内玉米现货价走势图，元/吨 ...................................................................................................................................... 12

图表16

CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 ................................................................................................................... 12

图表17

国内大豆现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12

图表18

CBOT豆粕期货价走势图，美元/短吨 ....................................................................................................................... 12

图表19

国内豆粕现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 12

图表20

全球玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13

图表21

美国玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13

图表22

中国玉米供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 13

图表23

全球大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14

图表24

美国大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14

图表25

中国大豆供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 14

图表26

全球豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15

图表27

美国豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15

图表28

中国豆油供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 15

图表29

全球豆粕供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 16

图表30

美国豆粕供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 16

图表31

CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 ................................................................................................................... 16

图表32

国内小麦现货价走势图，元/吨 ..................................................................................................................................... 16

图表33

CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担 ....................................................................................................................... 17

图表34

全国粳稻米市场价，元/吨 ............................................................................................................................................. 17

图表35

全球小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 17

图表36

美国小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 17

图表37

中国小麦供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 18

图表38

NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅 ............................................................................................................. 18

图表39

白糖现货价和期货价走势图，元/吨 ............................................................................................................................. 18

图表40

食糖累计进口数量，万吨 .............................................................................................................................................. 19

图表41

ICE布油收盘价，美元/桶............................................................................................................................................ 19

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4 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

图表42

NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅 ................................................................................................................ 19

图表43

棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨 ............................................................................................................. 19

图表44

全球棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 19

图表45

美国棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 20

图表46

中国棉花供需平衡表 ...................................................................................................................................................... 20

图表47

2020年生猪价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................... 21

图表48

仔猪价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................. 21

图表49

猪肉价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................. 21

图表50

猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速........................................................................................................... 21

图表51

猪粮比走势图 .................................................................................................................................................................. 21

图表52

外购仔猪养殖利润，元/头 ............................................................................................................................................. 21

图表53

自繁自养生猪养殖利润，元/头 ..................................................................................................................................... 22

图表54

猪配合饲料走势图,

元/公斤 ........................................................................................................................................... 22

图表55

芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 ............................................................................................................................. 22

图表56

出栏体重90公斤以内生猪占比 .................................................................................................................................... 22

图表57

出栏体重超过150公斤生猪占比 .................................................................................................................................. 22

图表58

国储肉拟投放量，万吨 .................................................................................................................................................. 22

图表59

父母代鸡苗价格，元/套 ................................................................................................................................................. 23

图表60

父母代鸡苗销售量，万套 .............................................................................................................................................. 23

图表61

在产祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23

图表62

后备祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23

图表63

在产父母代肉种鸡存栏量，万套 .................................................................................................................................. 24

图表64

后备父母代肉种鸡存栏量，万套 .................................................................................................................................. 24

图表65

商品代鸡苗价格走势图，元/羽 ..................................................................................................................................... 24

图表66

白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 ..................................................................................................................................... 24

图表67

鸡产品主产区均价，元/公斤 ......................................................................................................................................... 24

图表68

山东烟台淘汰鸡价格，元/500克 .................................................................................................................................. 24

图表69

肉鸡养殖利润，元/羽 ..................................................................................................................................................... 25

图表70

肉鸭养殖利润，元/羽 ..................................................................................................................................................... 25

图表71

黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤 ......................................................................................................... 25

图表72

黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤 ......................................................................................................... 25

图表73

禽类屠宰场库容率走势图，% ...................................................................................................................................... 25

图表74

禽类屠宰场开工率走势图，% ...................................................................................................................................... 25

图表75

鲫鱼批发价，元/公斤 ..................................................................................................................................................... 26

图表76

草鱼批发价，元/公斤 ..................................................................................................................................................... 26

图表77

威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 ..................................................................................................................... 26

图表78

威海扇贝批发价走势图，元/千克 ................................................................................................................................. 26

图表79

口蹄疫多价苗批签发次数 .............................................................................................................................................. 27

图表80

口蹄疫O型单价苗批签发次数 ..................................................................................................................................... 27

图表81

禽流感强免疫苗批签发次数 .......................................................................................................................................... 27

图表82

圆环疫苗批签发次数 ...................................................................................................................................................... 27

图表83

主要上市猪企月度销量及同比增速，万头 .................................................................................................................. 27

图表84

主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 .............................................................................................................. 28

图表85

主要上市肉鸡月度销量及同比增速 .............................................................................................................................. 29

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农林牧渔/行业周报

图表86

主要上市肉鸡累计销量及同比增速 .............................................................................................................................. 31

图表87

2020年8月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表 ................................................................................................ 32

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1 上周行情回顾

1.1 本周农业板块上涨0.12%

2020年初至今，农林牧渔（申万）指数上涨41.29%，沪深300指数上涨15.19%，中小板综指数上涨33.11%。2020年初至今农林牧渔在申万28个子行业中排名第5位。本周（2020年8月15日至2020年8月21日）农林牧渔（申万）指数上涨0.12%，沪深300指数上涨0.3%，中小板综指数上涨0.56%，农业指数跑输沪深300指数0.19个百分点。

图表1

2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较

wind，华安证券研究所

资料来源：

图表2

2020年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）

资料来源：wind，华安证券研究所

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2020年初至8月21日，农业各子板块涨幅从高到低依次为农产品加工（72.7%）、饲料（72.0%）、种植业（64.6%）、动物保健（58.7%）、渔业（16.7%）、畜禽养殖（12.7%）、林业（11.2%）、农业综合（7.2%），其中，以农产品加工、饲料等后周期板块表现最优。

图表3 2020年年初以来农业子板块涨跌幅对照图

资料来源：wind，华安证券研究所

图表4 2020年3季度以来农业子板块涨跌幅对照图

资料来源：wind，华安证券研究所

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农林牧渔/行业周报

图表5 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）

日涨幅

10.07

-5.19

7.04

-8.83

-8.42

-1.04

4.41

4.09

10.02

-4.68

涨跌幅(%)

周涨幅

37.10

35.59

19.92

14.29

13.90

12.68

11.88

11.85

11.39

11.04

月涨幅

45.32

42.38

27.10

17.60

48.02

18.69

5.91

8.64

8.24

23.24

价格（元）

收盘价

7.76

12.80

31.00

5.68

5.98

130.56

14.69

11.70

23.38

8.75

52周最高价

7.76

13.82

31.66

6.78

7.06

135.30

15.48

12.45

24.66

9.77

52周最低价

4.08

4.75

17.58

4.03

2.30

35.50

7.48

5.61

10.76

4.75

排序 公司名称

天山生物

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

京粮控股

京基智农

大禹节水

农发种业

湘佳股份

宏辉果蔬

广东甘化

道道全

冠农股份

资料来源：wind，华安证券研究所

图表6 农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）

日涨幅

-6.15

0.45

-0.55

-1.40

-4.13

-3.49

0.03

2.21

1.55

1.50

涨跌幅(%)

周涨幅

-12.48

-9.11

-8.10

-7.95

-7.84

-7.70

-7.66

-5.91

-5.77

-5.50

月涨幅

19.86

-2.64

0.83

18.99

11.83

-9.34

-33.20

10.32

7.89

-4.73

价格（元）

收盘价

5.19

26.95

3.63

21.18

19.29

16.89

32.81

20.85

17.64

27.81

52周最高价

6.48

30.58

4.88

24.90

23.70

20.47

54.03

25.77

19.14

31.15

52周最低价

2.80

13.67

2.18

11.89

7.50

7.03

11.61

5.21

8.99

15.95

排序

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

公司名称

神农科技

普莱柯

平潭发展

隆平高科

荃银高科

万向德农

海利生物

保龄宝

禾丰牧业

生物股份

资料来源：wind，华安证券研究所

1.2 农业配置

2020年2季末农业行业占股票投资市值比重为1.21%，环比增加0.1个pct，同比减少0.32个pct，高于标准配置0.18个pct，超出2006至今均值0.34个pct，较2016年高点尚有0.73个pct差距。

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农林牧渔/行业周报

图表7 农业行业配置比例对照图

资料来源：wind，华安证券研究所

1.3 估值

2020年8月21日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为24.31倍和4.91倍，2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为55.41倍和3.79倍；农业板块相对中小板PE和PB分别为0.41倍和1.39倍，历史均值分别为1.31倍和1.03倍；农业板块相对沪深300PE和PB分别为1.71倍和3.01倍，历史均值分别为4.48倍和2.23倍。农业板块PE绝对估值和相对估值均处于历史低位，农业板块PB绝对估值处于历史中部水平，相对估值则处于历史高位。

图表8 农业PE和PB走势图（2010年至今，周）

220图表9 农业子板块PE走势图（2010年至今，周）

87654321农林牧渔PE农林牧渔PB120SW动物保健Ⅱ PESW饲料Ⅱ PE110-01-082010-07-092010-12-312011-06-242011-12-232012-06-212012-12-212013-06-212013-12-132014-06-062014-11-282015-05-222015-11-132016-05-132016-11-112017-05-052017-11-032018-04-272018-10-262019-04-262019-10-182020-04-172010-01-082010-07-092010-12-312011-06-242011-12-232012-06-212012-12-212013-06-212013-12-132014-11-282015-05-222015-11-132016-05-132016-11-112017-05-052018-04-272018-10-262019-04-262019-10-182020-04-172014-06-062017-11-0300

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

10 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

图表10 农业子板块PB走势图（2010年至今，周）

1图表11 畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）

SW畜禽养殖Ⅱ PESW畜禽养殖Ⅱ PB985000SW动物保健Ⅱ PBSW饲料Ⅱ PB4-1000-2000-3-01-082010-07-092010-12-312011-06-242011-12-232012-06-212012-12-212013-06-212013-12-132014-06-062014-11-282015-05-222015-11-132016-05-132016-11-112017-05-052017-11-032018-04-272018-10-262019-04-262019-10-182020-04-17-5000

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

图表12 农业股相对中小板估值（2010年至今，周）

农业相对中小板PE3.63.22.82.42.01.61.20.80.40.0图表13 农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）

农业相对沪深300PE农业相对沪深300PB3.53.010987农业相对中小板PB

1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.02.52.01.565432101.00.50.02010-01-082010-07-092010-12-312011-06-242011-12-232012-06-212012-12-212013-06-212013-12-132014-06-062015-05-222015-11-132016-05-132016-11-112017-05-052017-11-032018-04-272018-10-262019-04-262019-10-182010-01-082010-07-092010-12-312011-06-242011-12-232012-06-212012-12-212013-06-212013-12-132014-06-062014-11-282015-05-222015-11-132016-05-132016-11-112017-05-052017-11-032018-04-272018-10-262019-04-262019-10-182020-04-172020-04-172014-11-28

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

2 行业周数据

2.1 初级农产品

2.1.1 玉米和大豆

本周五玉米现货价2354.06元/吨，周环比持平，同比涨18.6%；大豆现货价4381.58元/吨，周环比持平，同比涨27.2%；豆粕现货价2930.86元/吨，周环比跌0.9%，同比跌1.0%。

本周四CBOT玉米期货收盘价324.50美分/蒲式耳，周环比跌0.2%，同比跌9.9%； CBOT大豆期货收盘价903.00美分/蒲式耳，周环比跌0.6%，同比涨5.5%；CBOT豆粕期货收盘价293.80美分/短吨，周环比涨2.7%，同比持平。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

11 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

图表14

CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳

期货收盘价(连续):CBOT玉米9013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-02图表15国内玉米现货价走势图，元/吨

现货价:玉米:平均价3,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

图表16

CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳

期货收盘价(连续):CBOT大豆1,7001,500图表17 国内大豆现货价走势图，元/吨

现货价:平均价:大豆5,0004,8004,6004,4004,2001,3001,1013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-024,0003,8003,6003,4003,2003,0002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

图表18 CBOT豆粕期货价走势图，美元/短吨

期货收盘价(连续):CBOT豆粕600图表19 国内豆粕现货价走势图，元/吨

现货价:豆粕5,4002013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-024,5004,0003,5003,0002,5002,0002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

美国农业部2020年8月供需报告预测，2020/21年度(10月至次年9月)全球玉米产量11.71亿吨，国内消费量11.65亿吨，期末库存3.18亿吨，库消比27.3%，较19/20年度下降0.5个百分点。

分国别看，2020/21年度美国玉米产量3.88亿吨，国内消费量3.19亿吨，期末库存0.70亿吨，库消比22.0%，较19/20 年度上涨3.2个百分点；2020/21年度敬请参阅末页重要声明及评级说明

12 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

中国玉米产量2.60亿吨，国内消费量2.77亿吨，期末库存1.94亿吨，库消比70.1%，较19/20年度下降4.4个百分点。

图表20 全球玉米供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

饲料消费

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

129.4

886.6

99.9

507.1

883.2

117.0

132.8

15.0%

12/13

132.2

868.0

99.4

518.0

864.7

95.2

135.4

15.7%

13/14

132.7

991.4

124.0

570.3

949.3

131.1

174.8

18.4%

14/15

174.8

1,016.0

125.2

584.7

981.0

142.2

209.8

21.4%

15/16

209.7

972.2

139.2

601.6

968.0

119.7

213.9

22.1%

16/17

311.5

1,123.4

135.6

656.1

1,084.1

160.1

350.8

32.4%

17/18

352.0

1,080.1

149.9

672.4

1,090.5

148.2

341.6

31.3%

18/19

341.2

1,123.5

162.9

703.0

1,144.5

181.1

320.1

28.0%

19/20

320.1

1,112.4

168.5

705.8

1,121.2

171.2

311.3

27.8%

20/21

311.3

1,171.0

178.9

732.0

1,164.9

184.7

317.5

27.3%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表21 美国玉米供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

饲料消费

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

28.6

314.0

0.8

115.7

279.0

39.2

25.1

9.0%

12/13

25.1

273.2

4.1

109.6

263.0

18.6

20.9

7.9%

13/14

20.9

351.3

0.9

128.0

293.0

48.8

31.3

10.7%

14/15

31.3

361.1

0.8

134.1

301.8

47.4

44.0

14.6%

15/16

44.0

345.5

1.7

129.9

298.8

48.3

44.1

14.8%

16/17

44.1

384.8

1.5

138.9

313.8

58.3

58.3

18.6%

17/18

58.3

371.1

0.9

134.7

314.0

61.9

54.4

17.3%

18/19

54.4

364.3

0.7

137.9

310.5

52.5

56.4

18.2%

19/20

56.4

345.9

1.1

142.3

301.3

45.6

56.6

18.8%

20/21

56.6

388.1

0.6

150.5

318.8

56.5

70.0

22.0%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表22 中国玉米供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

饲料消费

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

49.4

192.8

5.2

131.0

188.0

0.09

59.3

31.5%

12/13

59.3

205.6

2.7

144.0

200.0

0.08

67.6

33.8%

13/14

67.6

218.5

3.3

150.0

208.0

0.02

81.3

39.1%

14/15

81.3

215.7

5.5

140.0

202.0

0.01

100.5

49.8%

15/16

100.5

224.6

3.2

153.5

217.5

0.00

110.8

50.9%

16/17

212.0

263.6

2.5

185.0

255.0

0.08

223.0

87.5%

17/18

223.0

259.1

3.5

187.0

263.0

0.0

222.5

84.6%

18/19

222.5

257.3

4.5

191.0

274.0

0.0

210.3

76.8%

19/20

210.3

260.8

7.0

189.0

274.0

0.0

204.1

74.5%

20/21

204.1

260.0

7.0

190.0

277.0

0.0

194.1

70.1%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

美国农业部2020年8月供需报告预测，2020/21年度(10月至次年9月)全球大豆产量3.70亿吨，国内消费量3.68亿吨，期末库存0.95亿吨，库消比25.9%，较19/20年度下降1.4个百分点。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

13 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

分国别看，2020/21年度美国大豆产量1.20亿吨，国内消费量0.63亿吨，期末库存0.17亿吨，库消比26.3%，较19/20 年度下降1.4个百分点；2020/21年度中国大豆产量0.18亿吨，国内消费量1.16亿吨，期末库存0.27亿吨，库消比23.5%，较19/20年度下降1.7个百分点。

图表23 全球大豆供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

70.4

239.6

93.5

257.7

92.2

53.6

20.8%

12/13

54.5

268.8

95.9

261.2

100.5

57.4

22.0%

13/14

54.7

207.0

111.8

274.8

112.7

61.7

22.5%

14/15

61.7

319.6

124.4

301.9

126.2

77.5

25.7%

15/16

77.9

313.8

133.3

313.9

132.6

78.5

25.0%

16/17

80.4

349.3

144.2

330.8

147.5

95.7

28.9%

17/18

94.8

342.1

153.2

338.0

153.1

99.0

29.3%

18/19

99.0

360.2

144.6

342.6

148.4

112.9

33.0%

19/20

112.9

337.3

162.3

351.9

164.6

95.9

27.3%

20/21

95.9

370.4

162.5

367.9

165.5

95.4

25.9%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表24 美国大豆供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

5.9

84.2

0.4

48.7

37.2

4.6

9.4%

12/13

4.6

82.8

1.1

48.8

35.9

3.8

7.8%

13/14

3.8

91.4

2.0

50.1

44.6

2.5

5.0%

14/15

2.5

106.9

0.9

55.0

50.1

5.2

9.5%

15/16

5.2

106.9

0.6

54.5

52.9

5.4

9.9%

16/17

5.4

116.9

0.6

55.7

59.0

8.2

14.7%

17/18

8.2

120.1

0.6

58.9

58.1

11.9

20.2%

18/19

11.9

120.5

0.4

60.4

47.7

24.7

40.9%

19/20

24.7

96.7

0.4

60.2

44.9

16.7

27.7%

20/21

16.7

120.4

0.4

63.1

57.8

16.6

26.3%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表25 中国大豆供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

14.5

14.5

59.2

72.1

0.3

15.9

22.1%

12/13

15.9

13.1

59.9

76.2

0.3

12.4

16.3%

13/14

12.4

12.0

70.4

80.6

0.2

13.9

17.2%

14/15

13.9

12.2

78.4

87.2

0.1

17.0

19.5%

15/16

17.0

11.8

83.2

95.0

0.1

16.9

17.8%

16/17

17.1

13.6

93.5

103.5

0.1

20.7

20.0%

17/18

20.1

15.3

94.1

106.3

0.1

23.1

21.7%

18/19

23.1

16.0

82.5

102.0

0.1

19.5

19.1%

19/20

19.5

18.1

98.0

108.2

0.1

27.3

25.2%

20/21

27.3

17.5

99.0

116.4

0.1

27.3

23.5%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

美国农业部2020年8月供需报告预测，2020/21年度(10月至次年9月)全球豆油产量5.99千万吨，国内消费量5.88千万吨，期末库存0.42千万吨，库消比7.1%，较19/20年度下降0.6个百分点。

分国别看，2020/21年度美国豆油产量1.15千万吨，国内消费量1.04千万吨，期敬请参阅末页重要声明及评级说明

14 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

末库存0.09千万吨，库消比8.7%，较19/20 年度下降0.3个百分点；2020/21年度中国豆油产量1.76千万吨，国内消费量1.84千万吨，期末库存0.06千万吨，库消比3.3%，较19/20年度下降0.3个百分点。

图表26 全球豆油供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费总计

出口

期末库存

库消比

11/12

3.8

42.6

8.0

42.0

8.5

3.9

9.3%

12/13

4.1

43.1

8.5

42.6

9.4

3.8

8.9%

13/14

3.9

45.0

9.3

45.2

9.4

3.5

7.7%

14/15

3.8

49.2

10.0

47.9

11.1

4.1

8.6%

15/16

4.3

51.6

11.6

52.1

11.8

3.7

7.1%

16/17

3.8

53.7

11.0

53.4

11.2

3.8

7.1%

17/18

4.0

55.1

9.9

54.6

10.5

3.8

7.0%

18/19

3.8

55.7

10.4

54.9

11.2

3.8

6.9%

19/20

3.8

57.6

10.9

56.0

12.0

4.3

7.7%

20/21

4.3

59.9

11.0

58.8

12.1

4.2

7.1%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表27 美国豆油供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费总计

出口

期末库存

库消比

11/12

1.1

9.0

0.1

8.3

0.7

1.2

14.5%

12/13

1.2

9.0

0.1

8.5

1.0

0.8

9.4%

13/14

0.8

9.1

0.1

8.6

0.9

0.5

5.8%

14/15

0.5

9.7

0.1

8.6

0.9

0.8

9.3%

15/16

0.8

10.0

0.1

9.2

1.0

0.8

8.7%

16/17

0.8

10.0

0.2

9.0

1.2

0.8

8.9%

17/18

0.8

10.8

0.2

9.7

1.1

0.9

9.3%

18/19

0.9

11.0

0.2

10.4

0.9

0.8

7.7%

19/20

0.8

11.3

0.2

10.0

1.3

0.9

9.0%

20/21

0.9

11.5

0.2

10.4

1.2

0.9

8.7%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表28 中国豆油供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费总计

出口

期末库存

库消比

11/12

0.2

10.9

1.5

11.9

0.1

0.6

5.0%

12/13

0.6

11.6

1.4

12.6

0.1

1.0

7.9%

13/14

1.0

12.3

1.4

13.7

0.1

1.0

7.3%

14/15

1.0

13.4

0.8

14.2

0.1

0.8

5.6%

15/16

0.8

14.6

0.6

15.4

0.1

0.5

3.2%

16/17

0.7

15.8

0.7

16.4

0.1

0.7

4.3%

17/18

0.7

16.1

0.5

16.5

0.2

0.6

3.6%

18/19

0.6

15.2

0.8

15.9

0.2

0.5

3.1%

19/20

0.5

16.2

0.8

16.8

0.2

0.6

3.6%

20/21

0.6

17.6

1.0

18.4

0.2

0.6

3.3%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

美国农业部2020年8月供需报告预测，2020/21年度(10月至次年9月)全球豆粕产量2.52亿吨，国内消费量2.49亿吨，期末库存0.09亿吨，库消比3.6%，较19/20年度下降0.3个百分点。2020/21年度美国豆粕产量0.47亿吨，国内消费量0.35亿吨，期末库存0.004亿吨，库消比1.1%，较19/20 年度上涨0.2个百分点。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

15 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

图表29 全球豆粕供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

8.7

180.5

57.1

177.8

58.3

10.2

5.7%

12/13

10.0

181.3

53.8

177.4

57.9

9.8

5.5%

13/14

9.5

189.5

57.9

186.2

60.2

10.5

5.6%

14/15

10.6

208.0

60.9

201.7

64.5

13.2

6.5%

15/16

13.9

216.0

61.8

213.1

65.4

13.1

6.1%

16/17

13.4

225.6

60.4

221.7

64.6

13.2

6.0%

17/18

13.8

232.5

61.1

228.9

64.9

13.6

5.9%

18/19

13.5

233.3

62.1

229.8

67.3

11.7

5.1%

19/20

11.7

242.3

62.8

239.7

67.7

9.4

3.9%

20/21

9.4

251.8

64.5

249.1

67.7

9.0

3.6%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表30 美国豆粕供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

0.3

37.2

0.2

28.6

8.8

0.3

1.0%

12/13

0.3

36.2

0.2

26.3

10.1

0.3

1.1%

13/14

0.3

36.9

0.4

26.8

10.5

0.2

0.7%

14/15

0.2

40.9

0.3

29.3

11.9

0.2

0.7%

15/16

0.2

40.5

0.4

30.0

10.8

0.2

0.7%

16/17

0.2

40.6

0.3

30.3

10.5

0.4

1.3%

17/18

0.4

44.7

0.4

32.2

12.7

0.5

1.6%

18/19

0.5

44.3

0.6

32.9

12.2

0.4

1.2%

19/20

0.4

46.2

0.5

34.4

12.4

0.3

0.9%

20/21

0.3

46.7

0.4

34.8

12.3

0.4

1.1%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

2.1.2 小麦和稻谷

本周五小麦现货价2431.11元/吨，周环比涨0.1%，同比涨6.2%；粳稻米8月10日现货价4025.00元/吨，环比跌0.2%，同比涨5.0%。

本周四CBOT小麦期货收盘价520.00美分/蒲式耳，周环比涨5.0%，同比涨13.4%；CBOT稻谷期货收盘价12.17美元/英担，周环比涨3.5%，同比涨10.6%。

图表31

CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳

期货收盘价(连续):CBOT小麦900800图表32 国内小麦现货价走势图，元/吨

现货价:平均价:小麦2,7002,6002,5002,4002,3002,2002,1002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-003002013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-02

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

16 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

图表33 CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担

期货收盘价(连续):CBOT稻谷302520图表34 全国粳稻米市场价，元/吨

1510501988-12-061993-12-061998-12-062003-12-062008-12-062013-12-062018-12-06

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

美国农业部2020年8月供需报告预测，2020/21年度(10月至次年9月)全球小麦产量7.66亿吨，国内消费量7.50亿吨，期末库存3.17亿吨，库消比42.2%，较19/20年度上升1.9个百分点。

分国别看，2020/21年度美国小麦产量0.50亿吨，国内消费量0.30亿吨，期末库存0.25亿吨，库消比83.4%，较19/20 年度下降11.9个百分点；2020/21年度中国小麦产量1.36亿吨，国内消费量1.30亿吨，期末库存1.63亿吨，库消比125.2%，较19/20年度上涨4.8个百分点。

图表35 全球小麦供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

饲料消费

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

198.9

697.0

149.3

146.9

697.1

157.8

198.9

28.5%

12/13

196.8

658.7

145.3

137.0

680.0

137.4

175.6

25.8%

13/14

177.1

715.4

158.4

126.7

698.3

165.9

194.1

27.8%

14/15

194.9

728.1

159.1

131.6

705.4

164.5

217.6

30.8%

15/16

218.7

735.2

170.2

136.6

711.2

172.8

242.7

34.1%

16/17

245.0

756.4

179.2

147.0

739.1

183.4

262.3

35.5%

17/18

262.8

762.9

181.0

146.6

742.0

182.5

283.7

38.2%

18/19

288.2

731.0

170.7

139.5

735.2

173.6

283.9

38.6%

19/20

283.9

764.1

184.9

139.3

747.2

190.0

300.9

40.3%

20/21

300.9

766.0

183.7

133.8

750.1

188.0

316.8

42.2%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表36 美国小麦供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

饲料消费

国内消费

出口

期末库存

11/12

23.5

54.4

3.1

4.4

32.1

28.6

20.2

12/13

20.2

61.3

3.3

9.9

37.8

27.5

19.5

13/14

19.5

58.1

4.7

6.2

34.3

32.0

16.1

14/15

16.1

55.2

4.1

3.1

31.3

23.5

20.5

15/16

20.5

56.1

3.1

4.1

31.9

21.2

26.6

16/17

26.6

62.8

3.2

4.4

31.9

28.6

32.1

17/18

32.1

47.4

4.3

1.3

29.3

24.7

29.9

18/19

29.9

51.3

3.7

2.4

30.0

25.5

29.4

19/20

29.4

52.3

2.9

2.0

29.8

26.3

28.4

20/21

28.4

50.0

3.5

2.5

30.2

26.5

25.2

敬请参阅末页重要声明及评级说明

17 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

库消比

62.9% 51.6% 46.9% 65.5% 83.4% 100.6% 102.0% 98.0% 95.3% 83.4%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表37 中国小麦供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

饲料消费

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

59.1

117.4

2.9

24.0

122.5

1.0

56.0

45.7%

12/13

56.0

121.0

3.0

25.0

125.0

1.0

54.0

43.2%

13/14

54.0

121.9

6.8

16.0

116.5

0.9

65.3

56.1%

14/15

65.3

126.2

1.9

16.0

116.5

0.8

76.1

65.3%

15/16

76.1

130.2

3.5

10.5

112.0

0.7

97.0

86.6%

16/17

97.0

133.3

4.4

17.0

119.0

0.8

114.9

96.6%

17/18

114.9

134.3

3.9

17.5

121.0

1.0

131.2

108.4%

18/19

131.2

131.4

3.2

20.0

125.0

1.0

139.8

111.8%

19/20

139.8

133.6

5.4

19.0

126.0

1.1

151.7

120.4%

20/21

151.7

136.0

6.0

20.0

130.0

1.0

162.7

125.2%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

2.1.3 糖

本周五白糖现货价5292.50元/吨，周环比跌0.1%，同比跌6.8%；白砂糖国内期货收盘价5116.00元/吨，周环比持平，同比跌7.1%。6月食糖进口累计数量124万吨，同比涨15.9%。

本周四NYBOT 11号糖期货收盘价12.99美分/磅，周环比跌0.8%，同比涨13.6%；ICE布油收盘价44.85美元/桶，周环比跌0.6%，同比跌25.3%。

图表38

NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅

期货收盘价(连续):NYBOT 11号糖25232图表39 白糖现货价和期货价走势图，元/吨

现货价:白砂糖:南宁7,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500期货收盘价(连续):白砂糖9752013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-02

3,0002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

18 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

图表40 食糖累计进口数量，万吨

进口数量:食糖:累计值6图表41 ICE布油收盘价，美元/桶

期货收盘价(连续):IPE布油10001995-011996-011997-011998-011999-012000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01

01988-06-231993-06-231998-06-232003-06-232008-06-232013-06-232018-06-23

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

2.1.4 棉花

本周五棉花现货价12,520.77元/吨，周环比涨0.8%，同比跌7.6%；国内棉花期货收盘价12,280.00元/吨，周环比涨0.5%，同比涨0.9%。本周四NYMEX棉花63.92美分/磅，周环比涨2.4%，同比涨8.0%。

图表42

NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅

期货结算价(连续):NYMEX棉花1009080图表43 棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨

现货价:平均价:棉花23,00021,00019,00017,00015,00013,00011,000期货收盘价(连续):棉花7-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-02

资料来源：wind，华安证券研究所

9,0002013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04

资料来源：wind，华安证券研究所

美国农业部2020年8月供需报告预测，2020/21年度(10月至次年9月)全球棉花产量2.56千万吨，国内消费量2.46千万吨，期末库存2.29千万吨，库消比93.1%，较19/20年度下跌5.1个百分点。

分国别看，2020/21年度美国棉花产量0.39千万吨，国内消费量0.06千万吨，期末库存0.17千万吨，库消比283.3%，较19/20 年度下降36.7个百分点；2020/21年度中国棉花产量0.58千万吨，国内消费量0.80千万吨，期末库存0.78千万吨，库消比97.5%，较19/20年度下跌13.6个百分点。

图表44 全球棉花供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

11/12

11.0

27.6

12/13

16.0

26.9

13/14

24.9

32.6

14/15

22.5

26.0

15/16

24.1

21.0

16/17

19.7

23.3

17/18

17.5

27.0

18/19

17.6

25.9

19/20

17.5

26.8

20/21

21.9

25.6

敬请参阅末页重要声明及评级说明

19 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

进口

国内消费

出口

期末库存

库消比

9.8

22.4

10.0

16.0

71.4%

10.1

23.5

10.2

19.6

83.4%

11.2

29.8

11.1

27.9

93.6%

7.9

24.3

7.7

24.4

100.4%

7.7

24.5

7.6

20.7

84.5%

8.2

25.3

8.3

17.5

69.2%

9.0

26.8

9.1

17.6

65.7%

9.2

26.2

9.0

17.5

66.8%

8.7

22.3

8.8

21.9

98.2%

9.1

24.6

9.1

22.9

93.1%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表45 美国棉花供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

0.6

3.4

0.0

0.7

2.5

0.7

100.0%

12/13

0.7

3.8

0.0

0.8

2.8

0.8

100.0%

13/14

1.0

3.5

0.0

1.0

2.9

0.6

60.0%

14/15

0.5

3.6

0.0

0.8

2.5

0.8

100.0%

15/16

0.8

2.8

0.0

0.8

2.0

0.8

100.0%

16/17

0.8

3.7

0.0

0.7

3.3

0.6

85.7%

17/18

0.6

4.6

0.7

0.7

3.5

0.9

128.6%

18/19

0.9

4.0

0.7

0.6

3.2

1.1

183.3%

19/20

1.1

4.3

0.7

0.5

3.4

1.6

320.0%

20/21

1.6

3.9

0.7

0.6

3.3

1.7

283.3%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

图表46 中国棉花供需平衡表

百万吨

期初库存

产量

进口

国内消费

出口

期末库存

库消比

11/12

2.3

7.4

5.3

8.3

0.0

6.8

81.9%

12/13

6.8

7.6

4.4

7.8

0.0

11.0

141.0%

13/14

13.7

8.9

3.8

9.4

0.0

17.0

180.9%

14/15

13.7

6.5

1.8

7.4

0.0

14.6

197.3%

15/16

14.6

4.8

1.0

7.6

0.0

12.7

167.1%

16/17

12.4

5.0

1.1

8.4

0.0

10.0

119.0%

17/18

10.0

6.0

1.2

8.9

0.0

8.3

93.3%

18/19

8.3

6.0

2.1

8.6

0.0

7.8

90.7%

19/20

7.8

5.9

1.5

7.2

0.0

8.0

111.1%

20/21

8.0

5.8

2.0

8.0

0.0

7.8

97.5%

资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部8月数据测算

2.2 畜禽

2.2.1 生猪

据猪易通数据，本周五全国外三元生猪均价37.37元/公斤，周环比涨1.4%，同比上涨54.04%。根据搜猪网数据，本周五全国仔猪价格80.38元/公斤，周环比跌4.5%，同比上涨44.1%；本周五全国猪粮比15.09，周环比涨1.7%，同比上涨33.8%。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

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农林牧渔/行业周报

图表47 2020年生猪价格走势图，元/公斤

生猪42927252020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-01图表48 仔猪价格走势图，元/公斤

仔猪9020102013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01

资料来源：猪易通，华安证券研究所 资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表49 猪肉价格走势图，元/公斤

平均批发价:猪肉55504540图表50 猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速

3533-11-182014-11-182015-11-182016-11-182017-11-182018-11-182019-11-18

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

图表51 猪粮比走势图

猪粮比201816图表52 外购仔猪养殖利润，元/头

外购仔猪养殖利润312013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01-4013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

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21 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

图表53 自繁自养生猪养殖利润，元/头

自繁自养生猪养殖利润3601002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01-4003.403.203.002.802.602.402.202.002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01图表54 猪配合饲料走势图, 元/公斤

猪配合饲料

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表55 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅

期货结算价(活跃合约):CME瘦肉猪1402002013-01-032014-01-032015-01-032016-01-032017-01-032018-01-032019-01-032020-01-03图表56 出栏体重90公斤以内生猪占比

出栏体重90公斤以内生猪占比16%15%14%13%12%11%10%9%8%7%6%

资料来源：wind，华安证券研究所

11.22-11.2811.29-12.512.6-12.1212.13-12.1912.20-12.262019.12.27-2020.1.21.3-1.91.10-1.162.2-2.62.7-2.132.14-2.202.21-2.272.28-3.53.6-3.123.13-3.193.20-3.263.27-4.24.3-4.94.10-4.164.17-4.234.24-4.305.1-5.75.8-5.145.15-5.215.22-5.285.29-6.46.5-6.116.12-6.186.19-6.256.26-7.27.3-7.97.10-7.167.17-7.237.24-7.307.31-8.68.7-8.138.14-8.20

资料来源：搜猪网，华安证券研究所

图表57 出栏体重超过150公斤生猪占比

出栏体重150公斤以上生猪占比40%35%30%图表58 国储肉拟投放量，万吨

国储肉拟投放数量433225%20%15%10%2111.22-11.2811.29-12.512.6-12.1212.13-12.1912.20-12.262019.12.27-2020.1.21.3-1.91.10-1.162.2-2.62.7-2.132.14-2.202.21-2.272.28-3.53.6-3.123.13-3.193.20-3.263.27-4.24.3-4.94.10-4.164.17-4.234.24-4.305.1-5.75.8-5.145.15-5.215.22-5.285.29-6.46.5-6.116.12-6.186.19-6.256.26-7.27.3-7.97.10-7.167.17-7.237.24-7.307.31-8.68.7-8.138.14-8.205%0%102020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-03

资料来源：华储网，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

2.2.2 白羽肉鸡

据中国禽业分会披露数据，2020年第33周(2020年8月10日-8月16日) 父母代鸡苗价格17.19元/套，周环比涨3.73%，同比跌73.80%；父母代鸡苗销量114.48敬请参阅末页重要声明及评级说明

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万套，周环比跌12.12%，同比涨4.83%；在产祖代种鸡存栏118.61万套，周环比跌0.3%，同比涨29.6%；后备祖代种鸡存栏46.12万套，周环比涨1.5%，同比跌9.9%；在产父母代种鸡存栏1629.29万套，周环比涨1.5%，同比涨1.8%；后备父母代种鸡存栏1023.29万套，周环比跌1.8%，同比涨7.1%。本周五白羽肉鸡7.47元/公斤，周环比涨2.3%，同比跌25.5%。

图表59 父母代鸡苗价格，元/套

908070图表60 父母代鸡苗销售量，万套

16父母代鸡苗价格父母代鸡苗销售量602014W12014W112014W212014W312014W412014W512015W82015W182015W282015W382015W482016W62016W162016W262016W362016W462017W42017W142017W242017W342017W442018W22018W122018W222018W322018W422018W522019W102019W202019W302019W402019W502020W82020W182020W2820102014W12014W112014W212014W312014W412014W512015W82015W182015W282015W382015W482016W62016W162016W262016W362016W462017W42017W142017W242017W342017W442018W22018W122018W222018W322018W422018W522019W102019W202019W302019W402019W502020W82020W182020W28020

资料来源：禽业养殖协会，华安证券研究所 资料来源：禽业养殖协会，华安证券研究所

图表61 在产祖代肉种鸡存栏量，万套

1380图表62 后备祖代肉种鸡存栏量，万套

80100在产祖代存栏量后备祖代存栏量752729343454749512020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年72934345474951

2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年

资料来源：禽业养殖协会，华安证券研究所 资料来源：禽业养殖协会，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

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农林牧渔/行业周报

图表63 在产父母代肉种鸡存栏量，万套

1700图表64 后备父母代肉种鸡存栏量，万套

12001100在产父母代存栏量后备父母代存栏量79343454749512020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年89333537394

2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年

资料来源：禽业养殖协会，华安证券研究所 资料来源：禽业养殖协会，华安证券研究所

图表65 商品代鸡苗价格走势图，元/羽

主产区平均价:肉鸡苗3-01图表66 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤

白羽肉鸡主产区均价141312111-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01

42013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

图表67 鸡产品主产区均价，元/公斤

主产品平均价:鸡产品1912图表68 山东烟台淘汰鸡价格，元/500克

价格:淘汰鸡:山东:烟台16-042017-042018-042019-042020-04

22013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

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农林牧渔/行业周报

图表69 肉鸡养殖利润，元/羽

肉鸡养殖利润1210864图表70 肉鸭养殖利润，元/羽

肉鸭养殖利润1-01-2-4-6-82014-012015-012016-012017-012018-012019-012-01-2-4-62014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01-8

资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所

2.2.3 黄羽鸡

本周五黄羽肉鸡快大鸡6.31元/斤，周环比涨3.44%，同比跌25.68%；中速鸡6.43元/斤，周环比涨5.24%，同比跌40.52%；土鸡7.68元/斤，周环比涨1.72%，同比跌29.54%；乌骨鸡6.03元/斤，周环比涨9.24%，同比跌24.44%。

图表71 黄羽鸡（快大鸡、中速鸡）价格走势图，元/斤 图表72 黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤

1412108快大鸡中速鸡1412108土鸡乌骨鸡642024-042015-042016-042017-042018-042019-042020-04

02013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-04资料来源：新牧网，华安证券研究所 资料来源：新牧网，华安证券研究所

图表73 禽类屠宰场库容率走势图，%

屠宰场库容率:禽类88837873686358534843382017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-08图表74 禽类屠宰场开工率走势图，%

屠宰场开工率:禽类90555045

402017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-04资料来源：博亚和讯，华安证券研究所 资料来源：博亚和讯，华安证券研究所

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农林牧渔/行业周报

2.3 水产品

8月14日鲫鱼批发价21.96元/公斤，周环比涨0.5%，同比涨33.8%；草鱼批发价14.77元/公斤，周环比涨1.0%，同比涨8.1%。

本周五威海海参批发价152.00元/千克，周环比持平，同比跌27.6%；威海鲍鱼批发价100.00元/千克，周环比持平，同比跌32.4%；威海扇贝批发价10.00元/千克，周环比持平，同比持平。

图表75 鲫鱼批发价，元/公斤

232221201918图表76 草鱼批发价，元/公斤

批发价:草鱼17批发价:鲫鱼-01-04142014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04

2013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

图表77 威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克

大宗价:海参350图表78 威海扇贝批发价走势图，元/千克

大宗价:扇贝12大宗价:鲍鱼3-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01--01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-04

资料来源：wind，华安证券研究所

资料来源：wind，华安证券研究所

2.4 动物疫苗

敬请参阅末页重要声明及评级说明

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图表79 口蹄疫多价苗批签发次数 图表80 口蹄疫O型单价苗批签发次数

资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至2020.8.21

资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至2020.8.21

图表81 禽流感强免疫苗批签发次数 图表82 圆环疫苗批签发次数

资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至2020.8.21

资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至2020.8.21

3 畜禽上市企业月度出栏

3.1 生猪月度出栏

今年1-7月，上市猪企出栏同比正增长的公司包括新希望、傲农生物、牧原股份、天康生物，增速从高到低依次为，新希望（61%）、傲农生物（44%）、牧原股份（32%）、天康生物（4%）。今年7月，上市猪企出栏同比正增长的公司增加至8家，增速从高到低依次为，牧原股份（167%）、新希望（73%）、傲农生物（65%）、正邦科技（63%）、金新农（54%）、天邦股份（48%）、唐人神（3%）、天康生物（1%）。

图表83 主要上市猪企月度销量及同比增速，万头

单月销量 牧原 温氏 天邦 正邦 天康 金新农 新希望 唐人神 傲农 大北农

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农林牧渔/行业周报

2020年1月

139.5

2020年2月

2020年3月

2020年4月

2020年5月

2020年6月

2020年7月

116.9

124.7

144.7

152.3

181.6

牧原

53.1

85.2

86.4

90.1

84.9

73.9

温氏

17.10

22.59

17.48

19.13

23.98

23.81

天邦

34.3

40.6

48.7

49.6

69.4

91.2

正邦

3.4

6.7

7.8

8.7

10.6

8.3

天康

1.9

2.6

2.0

4.4

4.1

4.2

金新农

23.3

27.1

31.0

49.3

49.6

54.2

新希望

4.1

5.1

5.2

5.3

5.8

8.2

唐人神

7.3

7.9

8.7

10.1

9.1

10.1

傲农

6.4

8.9

10.4

13.4

16.9

15.2

大北农

86.9 11.69 30.0 5.4 2.6 32.0 2.6 4.2 8.7

yoy

2020年1月

-31.1%

2020年2月

2020年3月

2020年4月

2020年5月

2020年6月

2020年7月

11.2%

18.5%

63.5%

90.1%

167.1%

-65.1%

-63.6%

-66.5% -60.8%

-4.3%

-16%

-52%

-11%

6%

49%

61%

1%

62.2%

-34.5%

-45.9%

-61.3%

-15.1%

20.1%

53.8%

9.0%

32.4%

27.0%

38.5%

123.4%

129.4%

72.9%

-77.1%

-43.0%

-44.1%

-37.9%

-27.6%

-25.5%

2.9%

-26.8%

61.2%

16.1%

57.8%

85.0%

59.3%

65.2%

-60.1%

-43.6%

-55.9%

-32.4%

-4.8%

24.6%

-2.3%

-57.6%

-53.7%

-55.3%

-56.0%

-57.4%

-8.6%

-36.3%

-23.3%

3.8%

48.0%

-28.2%

-15.4%

20.6%

65.4%

63.1%

资料来源：公司公告，华安证券研究所

图表84 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头

累计销量

2020年1月

139.5

2020年1-2月

2020年1-3月

2020年1-4月

2020年1-5月

2020年1-6月

2020年1-7月

256.4

381.1

525.8

678.1

859.7

140.1

225.3

311.7

401.7

486.6

560.5

28.8

51.4

68.9

88.0

112.0

135.8

64.2

104.8

153.5

203.1

272.5

363.7

8.8

15.5

23.2

32.0

42.5

50.8

4.5

7.1

9.0

13.4

17.5

21.7

55.3

82.4

113.4

162.7

212.3

266.5

6.61

11.75

16.95

22.2

28.0

36.2

11.5

19.4

28.1

38.3

47.4

57.5

15.1

24.0

34.4

47.8

64.7

79.9

牧原 温氏

86.9

天邦

11.7

正邦

30.0

天康

5.4

金新农

2.6

新希望

32.0

唐人神

2.6

傲农

4.2

大北农

8.7

敬请参阅末页重要声明及评级说明

28 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

yoy

2020年1月

-31%

2020年1-2月

2020年1-3月

2020年1-4月

2020年1-5月

2020年1-6月

2020年1-7月

-17%

-8%

5%

17%

32%

-65%

-62%

-60%

-59%

-59%

-59%

-44%

-33%

-34%

-32%

-26%

-19%

-43%

-38%

-32%

-24%

-12%

0%

牧原 温氏

-65%

天邦

-67%

正邦

-61%

天康

-16%

-35%

-27%

-18%

-7%

4%

4%

金新农

62%

0%

-23%

-37%

-31%

-24%

-15%

新希望

9%

18%

21%

25%

44%

58%

61%

唐人神

-77%

-64%

-52%

-53%

-48%

-45%

-38%

傲农

-27%

12%

14%

25%

36%

40%

44%

大北农

-60%

-54%

-55%

-49%

-42%

-33%

-29%

资料来源：公司公告，华安证券研究所

3.2 肉鸡月度出栏

图表85 主要上市肉鸡月度销量及同比增速

单月销量/屠宰量（万只/万吨）

.

2020年1月

2020年2月

2020年3月

2020年4月

2020年5月

2020年6月

2020年7月

益生（万只） 民和（万只） 圣农（万吨） 仙坛（万吨） 温氏（万只） 立华（万只） 湘佳（万只）

3,516

3,188

3,745

3,077

4,360

4,315

4,462

2,539

2,279

2,835

2,777

2,825

2,740

2,888

5.2

5.1

8.6

7.3

8.8

8.4

8.8

2.8

2.7

2.9

2.9

7,588

7,023

7,777

7,754

8,545

9,258

9,581

2,375

1,632

2,345

2,376

2,523

2,746

2,878

242

207

269

236

287

单月销量/屠宰量yoy

.

2020年1月

2020年2月

2020年3月

2020年4月

2020年5月

2020年6月

益生

22.9%

52.2%

28.2%

3.0%

59.5%

54.4%

民和

-8.0%

-0.2%

15.2%

13.6%

7.5%

12.5%

圣农

-29.7%

27.9%

5.2%

-4.5%

16.6%

23.9%

仙坛

-43.6%

51.7%

2.1%

9.8%

13.7%

22.7%

温氏

6.0%

45.0%

17.9%

14.4%

20.6%

25.0%

立华

-14.7%

17.3%

13.6%

6.0%

5.3%

14.0%

湘佳

-6.5%

8.0%

-18.8%

敬请参阅末页重要声明及评级说明

29 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

2020年7月 33.2% 16.4% 11.8% 1.7% 24.9% 14.9% 14.2%

单月销售均价

温氏（元/公斤）

10.1

7.9

12.0

13.1

10.9

9.4

10.9

立华（元/公斤）

10.8

7.4

11.4

13.1

10.8

9.2

11.3

湘佳（元/公斤）

10.6

12.8

9.3

8.1

10.1

.

2020年1月

2020年2月

2020年3月

2020年4月

2020年5月

2020年6月

2020年7月

益生（元/只） 民和（元/只） 圣农（元/吨） 仙坛（元/吨）

3.7

2.4

6.1

4.5

1.9

2.3

2.8

2.3

2.2

5.7

4.4

1.9

2.6

2.7

14,250

13,497

12,091

12,207

10,387

10,782

10,262

10,698

9,416

8,786

9,122

单月食品加工量（万吨）

2020年1月

2020年2月

2020年3月

2020年4月

2020年5月

2020年6月

2020年7月

益生

民和

圣农

1.21

1.67

1.51

1.61

1.61

仙坛

0.08

0.07

温氏

立华

湘佳

0.43

0.36

单月食品加工量yoy

2020年1月

2020年2月

2020年3月

2020年4月

2020年5月

2020年6月

益生

民和

圣农

22.0%

2.3%

12.6%

仙坛

82.85%

温氏

立华

湘佳

51.2%

敬请参阅末页重要声明及评级说明

30 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

2020年7月 -0.4% 37.0%

单月食品加工销售均价（元/吨）

.

2020年1月

2020年2月

2020年3月

2020年4月

2020年5月

2020年6月

2020年7月

益生

民和

圣农

27,372

26,048

25,497

24,845

22,671

仙坛

13,584

14,057

温氏

立华

湘佳

33,260

30,736

资料来源：公司公告，华安证券研究所

图表86 主要上市肉鸡累计销量及同比增速

累计销量/屠宰量（万只/万吨）

.

2020年1月

2020年1-2月

2020年1-3月

2020年1-4月

2020年1-5月

2020年1-6月

2020年1-7月

益生

3,516

6,704

10,449

13,526

17,886

22,201

26,663

民和

2,539

4,818

7,653

10,430

13,255

15,994

18,882

圣农（万吨）

5.2

10.3

18.9

26.2

35.0

43.4

52.2

仙坛

587

1,315

2,461

3,609

温氏

7,588

14,612

22,389

30,142

38,687

47,945

57,526

立华

2,375

4,008

6,353

8,729

11,251

13,998

16,875

湘佳

累计销量/屠宰量yoy

.

2020年1月

2020年1-2月

2020年1-3月

2020年1-4月

益生

22.9%

52.2%

28.2%

3.0%

民和

-8.0%

-0.2%

15.2%

13.6%

圣农

-29.7%

-9.5%

-3.4%

-3.7%

仙坛

-43.6%

-13.6%

-6.9%

-2.2%

温氏

6.0%

21.8%

20.4%

18.8%

立华

-14.7%

-4.1%

1.8%

2.9%

湘佳

敬请参阅末页重要声明及评级说明

31 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

2020年1-5月

2020年1-6月

2020年1-7月

31.6%

35.4%

35.1%

5.4%

6.5%

7.9%

0.7%

4.5%

5.6%

19.2%

20.3%

21.0%

3.4%

5.3%

6.8%

累计销售均价（元/只、元/吨）

.

2020年1月

2020年1-2月

2020年1-3月

2020年1-4月

2020年1-5月

2020年1-6月

2020年1-7月

益生（元/只） 民和（元/只） 圣农（元/吨） 仙坛（元/只） 温氏（元/只） 立华（元/只） 湘佳（元/只）

3.7

3.1

4.2

4.2

3.7

3.4

3.3

2.3

2.2

3.5

3.8

3.4

3.2

3.1

14,250

13,878

13,066

12,826

12,213

11,935

11,653

15.1

20.1

23.0

23.9

20.0

18.3

20.4

21.6

21.2

20.5

20.3

20.5

18.5

20.7

22.2

21.9

21.0

21.1

资料来源：公司公告，华安证券研究所

3.3 生猪价格估算

图表87 2020年8月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表

正邦科技

江西

山东

广东

湖北

浙江

东北

其他

预测价格

公告价格

价格差距

温氏股份

广东

2020.1

38.4

35.5

40.0

36.9

39.8

33.3

37.2

37.4

33.8

-3.6

2020.1

40.0

2020.2

40.4

36.1

43.1

37.9

41.7

34.4

42.0

39.7

37.0

-2.7

2020.2

43.1

2020.3

37.8

34.9

39.0

35.4

39.1

33.8

38.1

37.0

34.9

-2.1

2020.3

39.0

2020.4

34.8

32.2

36.3

33.4

36.0

31.2

35.7

34.4

33.5

-1.0

2020.4

36.3

2020.5

30.7

28.5

31.8

29.4

31.4

27.4

31.7

30.3

29.9

-0.5

2020.5

31.8

2020.6

34.7

32.9

35.6

33.4

35.2

31.9

35.1

34.2

33.8

-0.5

2020.6

35.6

2020.7

39.1

39.7

39.7

37.8

39.8

36.0

39.5

39.0

36.6

-2.3

2020.7

39.7

2020.8e

39.3

40.1

40.1

37.7

39.5

35.3

39.9

39.1

36.7

-2.3

2020.8e

40.1

敬请参阅末页重要声明及评级说明

32 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

广西

安徽

江苏

东北

湖南

湖北

江西

其他

预测价格

公告价格

价格差距

牧原股份

河南

湖北

山东

东北（含内蒙）

安徽

江苏

预测价格

公告价格

价格差距

天邦股份

广西

安徽

江苏

山东

河北

预测价格

公告价格

2020.1

39.4

36.7

34.7

35.5

35.1

36.5

33.2

39.4

36.7

34.7

33.3

38.0

36.9

38.4

37.2

38.0

36.6

-1.4

2020.1

36.1

36.9

35.5

33.3

36.7

34.7

36.5

32.5

-4.0

2020.2

42.0

37.5

38.4

36.1

36.0

38.3

34.3

42.0

37.5

38.4

34.4

40.5

37.9

40.4

42.0

40.7

38.0

-2.7

2020.2

36.6

37.9

36.1

34.4

37.5

38.4

38.1

35.5

36.2

33.8

37.7

35.4

37.8

38.1

37.5

35.2

-2.3

2020.3

35.1

35.4

34.9

33.8

35.5

36.2

35.4

31.4

-4.0

2020.3

38.1

35.5

36.2

34.9

34.8

36.0

33.2

35.7

33.0

33.4

31.2

34.8

33.4

34.8

35.7

34.9

33.2

-1.7

2020.4

33.4

33.4

32.2

31.2

33.0

33.4

33.5

29.1

-4.4

2020.4

35.7

33.0

33.4

32.2

32.1

33.4

32.3

31.7

28.7

29.6

27.4

30.8

29.4

30.7

31.7

30.7

29.6

-1.1

2020.5

29.6

29.4

28.5

27.4

28.7

29.6

29.6

26.2

-3.4

2020.5

31.7

28.7

29.6

28.5

28.4

29.5

28.4

35.1

32.8

33.9

31.9

34.5

33.4

34.7

35.1

34.6

33.4

-1.1

2020.6

33.9

33.4

32.9

31.9

32.8

33.9

33.9

30.5

-3.4

2020.6

35.1

32.8

33.9

32.9

32.7

33.6

33.4

39.5

36.8

37.7

36.0

39.1

37.8

39.1

39.5

38.8

37.4

-1.3

2020.7

37.7

37.8

39.7

36.0

36.8

37.7

33.9

31.4

-2.5

2020.7

39.5

36.8

37.7

39.7

38.7

38.5

35.7

39.9

36.4

37.1

35.3

39.3

37.7

39.3

39.9

38.9

37.5

-1.3

2020.8e

37.1

37.7

40.1

35.3

36.4

37.1

38.2

35.2

-2.9

2020.8e

39.9

36.4

37.1

40.1

39.6

38.7

35.8

敬请参阅末页重要声明及评级说明

33 / 37 证券研究报告

农林牧渔/行业周报

价格差距

新希望

山东

川渝

陕西

河北

预测价格

公告价格

价格差距

天康生物

新疆

河南

预测价格

公告价格

价格差距

-3.3

2020.1

35.5

38.2

34.8

35.1

36.3

32.0

-4.4

2020.1

31.2

36.1

31.7

-3.9

2020.2

36.1

41.4

35.7

36.0

38.7

33.8

-5.0

2020.2

30.6

36.6

31.2

-2.8

2020.3

34.9

37.9

34.4

34.8

36.3

32.8

-3.5

2020.3

31.1

35.1

31.5

31.1

-0.4

-1.2

2020.4

32.2

35.8

32.2

32.1

33.9

32.9

-1.0

2020.4

32.3

-1.2

31.0

29.5

-1.5

-1.1

2020.5

28.5

30.7

28.1

28.4

29.8

28.5

-1.3

2020.5

28.4

-1.1

27.4

26.3

-1.1

-0.2

2020.6

32.9

34.4

31.9

32.7

33.7

32.4

-1.3

2020.6

33.4

-0.2

30.8

29.8

-1.1

-2.9

2020.7

39.7

36.0

34.2

38.7

38.3

36.3

-2.0

2020.7

35.7

-2.9

34.6

32.2

-2.4

-2.9

2020.8e

40.1

36.4

33.5

39.6

38.7

36.7

-2.0

2020.8e

35.8

-2.9

33.9

31.5

-2.4

资料来源：猪易通，华安证券研究所

4 行业动态

4.1 农业农村部：非洲猪瘟疫苗将进入扩大临床和生产性试验

据农业农村部8月18日消息，由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，目前已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生产性试验阶段。

4.2 农业农村部：7月份农业农村经济运行总体良好

农业农村部发展规划司有关负责人分析指出，农业农村经济克服了新冠肺炎疫情和洪涝灾害等影响，延续向好态势，主要表现在5个方面。一是早稻预计增产；二是秋粮作物长势较好；三是生猪恢复势头持续向好，7月份能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月环比增长，同比增长20.3%；生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月环比增长，同比增长13.1%；四是涉农企业运行良好；五是农业投资继续保持回升态势。

4.3 国家发改委：7月投放4.8万吨中央储备冻猪肉

8月17日，国家发改委新闻发言人孟玮在新闻发布会上表示，7月份以来，针对重要民生商品价格变化，国家发展改革委坚持综合施策、多措并举确保价格敬请参阅末页重要声明及评级说明

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农林牧渔/行业周报

基本稳定。加强生猪和猪肉市场调控。7月份合计投放四批次4.8万吨中央储备冻猪肉，积极引导市场预期。

4.4 7月份猪饲料产量701万吨，其中母猪饲料同比增长77.8%

据截至8月6日已填报企业测算，2020年7月，饲料总产量2190万吨，环比增长7.3%，同比增长16.0%。从趋势上看，今年3月、4月和6月、7月饲料总产量环比增长，7月环比较上月扩大5.1个百分点;2月以后，除3月份同比小幅下降外，其余各月份产量均比上年同期有所增长，7月饲料产量达近三年的高位水平，高于2017年以来的月度平均产量。从品种看，7月份猪饲料产量701万吨，环比增长10.3%，同比增长36.8%，连续2个月同比增长。其中，母猪饲料同比增长77.8%。

4.5 7月份全国生猪存栏同比增长13.1%，扭转市场供应偏紧局面

农业农村部 8月17日发布，7月份全国生猪生产继续较快恢复。能繁母猪存栏稳定增加，生猪存栏自2018年4月份以来首次实现同比增长。据农业农村部监测，7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长，同比增长13.1%。这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长，也是继6月份能繁母猪存栏同比增长后，生猪产能恢复的又一个重要拐点。农业农村部有关负责人表示，生猪存栏同比增长，预示着5-6个月后生猪出栏量也将实现同比增长，将从根本上扭转市场供应偏紧的局面。此外，养猪场户补栏增养势头较好。7月份，全国31个省(区、市)生猪存栏全部实现环比增长，前期降幅较大的南方主产省份继续快速恢复，江苏、安徽、广东、湖南、四川等省生猪存栏环比增幅在5%以上。

4.6 2020年上半年我国猪肉进口额总计428.95万元，增幅为132.9%

2019年在非洲猪瘟大背景下，我国猪肉供应不足以满足国内需求，需大量进口国外猪肉来弥补内需空缺。据海关数据，2020年上半年我国猪肉进口额总计428.95万元，增幅为132.9%。我国自2020年1月1日起，将冻结猪肉进口关税由12%暂时下调至8%，有利于增加猪肉进口量，有效缓解国内供应紧缺问题。

4.7 美国对华大豆出口最新统计：对华销售总量同比增19.5%

华盛顿8月20日消息：美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比增长19.5%，上周是同比增长19.9%。截止到2020年8月13日，2019/20年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1456万吨，高于去年同期的1170万吨。当周美国对中国装运41万吨大豆，上周对中国装运63万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2019/20年度大豆数量为270万吨，去年同期为284万吨。2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1682万吨，同比增加19.5%，上周是同比增加19.9%，两周前是同比增加13.5%。迄今美国对华售出1192万吨2020/21年度交货的大豆，比上周提高165.4万吨。

美国农业部在8月份供需报告里预计2019/20年度（10月至次年9月）中国大豆进口量达到9800万吨，高于7月份预测的9600万吨，比上年提高18.7%；2020/21年度中国大豆进口量预计为9900万吨，比7月份预测调高300万吨，比敬请参阅末页重要声明及评级说明

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农林牧渔/行业周报

上年提高1.0%。

4.8商务部：今年以来中国进口小麦明显增加

商务部新闻发言人高峰20日说，由于国内市场对优质麦的需求增加，今年以来我国进口小麦明显增加。在商务部20日举行的网上例行新闻发布会上，高峰介绍，据海关统计，今年1至7月，我国进口小麦428万吨，金额12.2亿美元，同比分别增长116.3%和108.9%。多年来，进口小麦占我国小麦消费量的比重约为2%至3%，主要是品种调剂，以优质专用小麦为主。由于国内市场对优质麦的需求增加，今年以来我国进口小麦明显增加。

风险提示：

非瘟疫情失控；价格下跌超预期。

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重要声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；

卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。

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